Двухнедельный обзор фондовых рынков №331. По нулям

Динамика акций Telecom Armenia (пост-IPO)

 

Динамика акций ACBA BANK, 1 год

Динамика USD/AMD, 1 год

С 6 по 20 октября акции ACBA Bank (ACBA) снизились на 0,7% после небольшого ралли, вызванного публикацией сильных результатов за третий квартал. За этот период чистый процентный доход компании вырос на 22% г/г, а разводненная EPS повысилась на 10,7% г/г, до 1563 драмов (~$4,09). Банк сохранил третью позицию в отраслевом рейтинге по чистой прибыли.

Акции Tel-Cell (TLCL) скорректировались на 1,7% при низком объеме торгов, что снижает значимость движения. Telecom Armenia (AMTL) продемонстрировала маржинальный рост в 0,5%, продолжая торговаться в боковом канале, сформировавшемся с начала сентября.

Ценовой индекс трехлетних корпоративных облигаций, номинированных в драмах, остался неизменным, учитывая стабилизацию инфляции и инфляционных ожиданий и позитивный макроэкономический фон. Наш базовый сценарий предполагает сохранение ставки рефинансирования в краткосрочной перспективе, поскольку ЦБ Армении, вероятно, продолжит придерживаться выжидательной стратегии (wait-and-see) на фоне сбалансированной макростатистики. Тем не менее регулятор сигнализирует о возможности постепенного снижения ставки до 6,25% на 12-месячном горизонте.

Драм в паре с долларом США не демонстрирует выраженной динамики, однако с начала года он укрепился на 3,1%. Снижение волатильности нацвалюты, вероятно, отражает стабилизацию внешнеторговых потоков и действия ЦБ по сглаживанию колебаний курса.

Новости экономики

• В августе объем сделок по купле-продаже недвижимости сократился на 10% м/м и на 5,8% г/г — до 4542. Общее количество сделок составило 18 780, однако превалируют в общей структуре операции по отчуждению недвижимости. Количество сделок по купле-продаже вкупе со снижением цен в строительной отрасли на 6,7% за январь–август указывает на охлаждение спроса. На этом фоне можно рассчитывать на некоторый переток капитала в финансовые инструменты.
• МВФ повысил прогноз роста экономики Армении в 2025 и 2026 годах с 4,5% до 4,8% и 4,9% соответственно. Ориентир по инфляции составляет 3,3% в 2025-м и 2,8% в 2026-м, что совпадает с таргетом ЦБ (3% +/-1 п.п.).
• Всемирный банк ожидает увеличения базового показателя армянской экономики на 5,2% в 2025-м, 4,9% в 2026-м и 4,7% в 2027-м (+1,2 п.п., 0,7 п.п. и 0,2 п.п. к предыдущей оценке). Пересмотр этих прогнозов указывает на более устойчивый внутренний спрос и потенциальную адаптацию экономики к нормализации реэкспортных потоков, что может стать фактором поддержки в долгосрочном плане для локального рынка капитала.
• Оборот внутренней торговли Армении в августе вырос на 1,7% г/г и на 1,2% м/м, до 589 559,8 млн драмов. Доля опта составила 65,6% (+3,4% г/г), розницы — 30,4% (+4,6% г/г), доля сделок с автотранспортом достигла 4% (+6% г/г). Сбалансированный рост всех названных сегментов подтверждает устойчивость внутреннего спроса, что является позитивным фактором для экономического развития и может поддержать решение ЦБ о сохранении текущего уровня ставки рефинансирования в ближайшей перспективе.

Новости компаний

• AgroProm инвестирует $22 млн в строительство тепличного комплекса в Арагацотне в рамках государственной программы. На первом этапе планируется освоение 10 га под выращивание томатов, 75% которых пойдут на экспорт. Проект создаст 225 рабочих мест. В перспективе площадь расширят до 30 га, управление теплицами будет вестись с применением ИИ и современных агротехнологий.

Ожидания на предстоящие две недели

Ключевой макропубликацией конца текущего — начала следующего месяца будет индекс экономической активности за сентябрь (август: +7,5% г/г). Этот релиз может повлиять на настроения локального рынка. Мы не прогнозируем серьезного снижения показателя. При замедлении его роста в условиях стабильной инфляции ЦБ может вернуться к снижению ставки раньше, чем предполагается на данный момент.

Также в перспективе ближайших недель выйдут данные индекса цен производителей (PPI) за сентябрь (консенсус: +3,5% г/г, август: +5,1% г/г). Эта динамика будет сигнализировать о дезинфляционном тренде и сможет подтвердить благоприятный фон для текущей тактики ЦБ по монетарной политике.

Еще одним индикатором потребительского спроса станет релиз статистики розничных продаж за первый месяц осени (консенсус: +1% г/г, август: +1,7% г/г).