Двухнедельный обзор фондовых рынков №356. Переоценка ценностей

Динамика акций Telecom Armenia (пост-IPO)

Динамика акций ACBA BANK, 1 год

Динамика USD/AMD, 1 год

Индекс трехлетних корпоративных облигаций (драм) с момента обновления

С 5 по 19 октября акции ACBA Bank (ACBA) поднялись на 0,9%, а бумаги Telecom Armenia (AMTL) снизились на 0,2%, их прибыльность с начала года составила 32,7% и 7,3% соответственно.

Ценовой индекс трехлетних корпоративных облигаций прибавил 0,2%, на столько же вырос курс драма к доллару.

Динамику перечисленных инструментов определяли обновленные прогнозы международных организаций, заявления представителей правительства, а также доклад стран ЕАЭС о возможных последствиях выхода из него Армении. Наш базовый прогноз предполагает ограниченное негативное влияние этого фактора на динамику ВВП и инфляцию. В случае реализации шокового сценария ожидаем постепенного восстановления за счет перенаправления торговых потоков.

Новости экономики

• ЕАБР повысил прогноз по инфляции в Армении на 2026 год до 4,4% г/г, что выше верхней границы целевого диапазона ЦБ (3%+/-1 п.п.). В начале года этот ориентир банка составлял 3,3%.
• МВФ пересмотрел ожидания по росту ВВП страны в 2026-м с апрельских 5,3% до 5,5%. Такой же ориентир фонд оставил на 2027 год. Оценка находится между прогнозами S&P (4,9%) и ЕАБР (6%), приведенными ранее. Инфляцию в текущем и следующем году МВФ ожидает на уровне 4,6% и 3,6%.
• Страны ЕАЭС прогнозируют падение ВВП Армении на 15,6% и ускорение инфляции на 14,9 п.п. в случае выхода из альянса. Такой ориентир члены Евразийского межправительственного совета от России, Беларуси, Казахстана и Кыргызстана включили в доклад, предназначенный для декабрьского заседания. Товарооборот между Арменией и ЕАЭС, согласно ожиданиям комитета, сократится на 55,6%, цена российского газа повысится примерно на 69% (до индикативных $300 за тыс. куб. м), а денежные переводы из стран ЕАЭС упадут более чем вдвое. Мы считаем реализацию указанного сценария маловероятной. В краткосрочной перспективе возможно некоторое ускорение инфляции и замедление роста ВВП. Вместе с тем в средне- и долгосрочном горизонте рассчитываем на нормализацию экономической активности за счет перераспределения внешнеторговых потоков.

Новости компаний

• Вклад запущенного в эксплуатацию Амулсарского золоторудного месторождения в рост ВВП страны министр экономики Геворг Папоян оценивает в диапазоне 1,5–2% за счет увеличения экспорта драгметалла. При сохранении нынешних цен на золото налоговые поступления от этого предприятия в 2027 году составят $130 млн. Общий объем инвестиций в проект превышает $750 млн, его разработка продолжится до 2039 года.

Ожидания на предстоящие две недели

С 23 октября по 2 ноября в Армении будет опубликован крупный блок макростатистики за сентябрь, в том числе данные индекса цен производителей (август: −0,2% м/м, +8,9% г/г). Основное внимание будет приковано к показателям экономической активности, которая в августе увеличилась на 5,2% г/г. Инвесторам важно выяснить, насколько сентябрьская динамика согласуется с обновленными прогнозами на 2026 год. Также в фокусе будет статистика импорта и экспорта с учетом сокращения дефицита торгового баланса после июльского рекорда.