Двухнедельный обзор фондовых рынков №327. Мягкая сила ФРС

Динамика акций Telecom Armenia (пост-IPO)

 

Динамика акций ACBA BANK, 1 год

Динамика USD/AMD, 1 год

С 11 по 25 августа 2025 года фондовый рынок Армении продемонстрировал умеренно негативную динамику. Активность акций остается пониженной, несмотря на положительные тенденции в экономике. В частности, ускорение роста ВВП и экономической активности опередило прогнозы, а промпроизводство вышло в плюс впервые с октября 2024-го. Фондовый рынок страны состоит из нескольких игроков небольшого количества секторов, и, следовательно, несмотря на макропозитив, его динамика не всегда отражает тенденции в других секторах. Акции ACBA Bank подешевели на 1,4%, с июля оставаясь в боковом тренде. Котировки Tell Cell упали на 5,1%, а Telecom Armenia (AMTL) завершила период в нуле.

Ценовой индекс трехлетних корпоративных облигаций, номинированных в драмах, после недавнего роста снизился на 0,1%, доходности чуть повысились. Сильная макростатистика и стабильная инфляция, на наш взгляд, способствуют сохранению ставки рефинансирования в ближайшие месяцы, что может сдерживать интерес к средне- и долгосрочным инструментам и оказывать повышательное давление на доходности. При этом курс армянского драма к доллару США остается стабильным, незначительно укрепившись за период, хотя статистика снова указала на некоторое расширение дефицита внешнеторгового баланса. Колебания внешнеторговых показателей, вероятно, отчасти нивелируются притоком средств от денежных переводов из-за рубежа, а также поступлением капитала (FDI, портфельные инвестиции) и доходами от туристической отрасли. Число гостей Армении в июле выросло на 10,9% г/г, достигнув исторического максимума.

Новости экономики

• Рост ВВП во втором квартале опередил ожидания. Базовый экономический показатель Армении, по предварительным официальным данным, вырос на 5,9% г/г при консенсусе 4%. Наиболее заметный вклад в этот результат внесли финансы и страхование (+7,5% г/г), информация и связь (+20,3%), а также строительство (+24,4%). При этом сфера торговли выросла лишь на 3,1%. Квартальная динамика экономики повышает вероятность улучшения годовых прогнозов ЕАБР (актуальный ориентир: +5,5% г/г), Всемирного банка (+4% г/г) МВФ (+4,5% г/г) и ЕБРР (+5% г/г).
• Индекс экономической активности в Армении за июль повысился на 9,1% г/г (консенсус: +7%) и на 5,5% м/м. Строительный сектор и сфера услуг остаются основными драйверами роста индекса, промпроизводство увеличилось на 4,2% г/г, выйдя в плюс впервые за восемь месяцев.
• Внешнеторговый оборот Армении за июль сократился на 14,3% г/г (-0,2% м/м) после падения на 16,6% в июне. Экспорт снизился на 10,8% г/г (июнь: -15,9%) и на 5,3% м/м, импорт упал на 16,5% г/г (июнь: -17,1%), но увеличился на 3,7% м/м. Дефицит торгового баланса с минимальных с апреля $228 млн расширился до $308 млн.

Новости компаний

• ACBA Bank объявил о публичном размещении недокументарных облигаций общим объемом 10 млрд драмов и $10 млн (по 100 тыс. облигаций каждого выпуска). Дата погашения — 25 августа 2030 года. Купонная ставка составит 10,50% в армянских драмах и 5,50% в долларах США, размещение пройдет с 25 августа по 25 декабря 2025 года; номинальная стоимость одной облигации — 100 тыс. драмов или $100 тыс.

Ожидания на предстоящие две недели

Ключевым событием станет публикация данных инфляции (ИПЦ) в стране за август (консенсус: +3,6%, июль: +3,4%). Драйверами роста цен могут стать устойчивый спрос в секторе услуг и эффект низкой базы прошлого года.

В целом макроэкономический фон остается благоприятным. Рост экономики поддерживается как сезонными факторами (высокая туристическая активность), так и, вероятно, структурными сдвигами. В этом контексте устойчивость зафиксированного в июле роста в промышленном секторе может стать одним из ключевых индикаторов для оценки долгосрочных перспектив экономики в ближайшие месяцы.