Двухнедельный обзор фондовых рынков №327. Мягкая сила ФРС

О компании

Orla Mining (ORLA) становится заметной золотодобывающей компанией в Северной и Латинской Америке с тремя ключевыми драйверами роста: недавно приобретенная долгосрочная подземная шахта Musselwhite в Онтарио; низкозатратный проект Camino Rojo Oxide в Мексике, обладающий значительным потенциалом подземного/сульфидного расширения; и проект кучного выщелачивания South Railroad в Неваде. Эти катализаторы формируют устойчивый многолетний потенциал роста.

Тикер	ORLA
Цена на момент анализа	$10,4
Целевая цена акций	$14
Потенциал роста	34,62%

 

Акция против индексов	д	нед	мес	кв	г
ORLA	(0,3%)	3,3%	(0,4%)	(0,4%)	139,6%
S&P 500	(0,4%)	(0,2%)	0,8%	11,0%	14,3%
Russell 2000	(1,0%)	1,9%	3,5%	14,7%	5,4%
DJ Industrial Average	(0,8%)	0,8%	0,8%	8,8%	10,0%
NASDAQ Composite Index	(0,2%)	(0,8%)	1,6%	14,5%	20,0%

 

Динамика ORLA, $

Ключевые инвестиционные тезисы

• Перепроданность акций. После аварии на открытом карьере в мексиканской шахте Camino Rojo, случившейся 23 июля, менеджмент Orla пересмотрел гайденс по объему производства в текущем году на 15 тыс. унций вниз, до 265–285 тыс. унций. Также компания предупредила о сопутствующем росте расходов (ориентир по совокупным затратам (AISC) повышен на $50). На этих новостях акции ORLA обрушились на 20%, хотя общая стратегия развития с интеграцией Musselwhite, получением разрешений по South Railroad, геологоразведкой на участке Camino Rojo осталась прежней. На наш взгляд, падение котировок было чрезмерным и неадекватным влиянию указанных факторов. Это создает основу для переоценки акций по мере снижения операционных рисков во второй половине 2025 года.
• Низкие затраты на производство. Месторождение Camino Rojo с момента запуска демонстрирует одни из лучших показателей себестоимости. В первом квартале денежные затраты Orla здесь составили $597 на унцию при AISC до аварии на уровне $845 на унцию. Даже с учетом расходов на устранение последствий и интеграцию Musselwhite прогноз AISC Camino Rojo на 2025 год в диапазоне $875–975 за унцию остается лучше, чем у большинства сопоставимых компаний. По мере восстановления эксплуатации рудника мы ожидаем возвращения консолидированных издержек к историческим уровням Orla и улучшения показателей маржинальности.
• Потенциал роста в ценах на золото. В 2025 году золото демонстрирует уверенную позитивную динамику, чему способствуют слабый доллар, ожидания смягчения политики ФРС и активные покупки центробанков. В настоящее время большинство экспертов прогнозируют рост котировок до $3600 –3700 за тройскую унцию с последующей консолидацией в этом диапазоне. Приток в ETF на золото вновь стал положительным, а ряд банков, например UBS, повысили свои таргеты по драгметаллу. Высокие спотовые цены при поддерживающих потоках усиливают операционный рычаг низкозатратных производителей, таких как Orla, и повышают показатели NPV/IRR для проектов South Railroad и подземного расширения Camino Rojo.

Мы рекомендуем покупать акции ORLA с таргетом $14 и советуем установить стоп-лосс на уровне $9.