Financier №3 (39) 2025

Апсайды и котировки представлены на 25 августа

Михаил Денисламов,

заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global

iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) – крупнейший биржевой торгуемый фонд на базе Ethereum, который находится под управлением инвестиционной корпорации BlackRock и предоставляет институциональный доступ к одному из ключевых цифровых активов Web 3.0. Интересный момент для входа в длинные позиции по данному инструменту создает принятие в США закона GENIUS Act. Эта новация формирует основу для масштабного внедрения стейблкоинов, большинство из которых связаны с сетью и техноло­гией Ethereum. Дополнительными драйверами роста способны выступить усиление спроса на транзакции и повышение доходности от стейкинга.

DeFi Technologies (DEFT) – управляющая компания, предоставляющая продукты с фокусом на биткоин и крупнейшие альткоины. Изменение американского законодательства создает регуляторную базу для стейблкоинов и токенизированных инструментов, что поддерживает всю инфраструктуру DeFi. Для эмитента это означает увеличение объема активов под управлением и повышение спроса на его продукты. Дополнительный позитивный триггер обеспечивает бизнес-экспансия компании в новые регионы при минимальных затратах. Коррекция акций DEFT открывает привлекательную возможность для инвестиций с горизонтом от шести месяцев до года.

Visa (V) – крупнейшая международная платежная система с годовым оборотом транзакций свыше $14 трлн. В обозримом будущем массовое вытеснение банковских карт стейбл­коинами маловероятно, более реалистично выглядит сценарий интеграции цифровых валют в экосистему ­Visa. При этом корпорация активно инвестирует в инфраструктуру USDC и развивает API для цифровых валют. Бизнес компании устойчиво демонстрирует двузначные темпы роста при чистой марже выше 50%. Позитивными драйверами для акций эмитента остаются интеграция блокчейн-решений, увеличение объема безналичных платежей и масштабные программы обратного выкупа.

Circle (CRCL) – эмитент привязанного к стоимости доллара США стейблкоина USDC и разработчик блокчейн-­инфраструктуры. На IPO в июне 2025-го эмитент привлек более $1 млрд. Во II квартале выручка Circle увеличилась на 53%, до $658 млн. Объем USDC в обращении повысился на 90% г/г до $61,3 млрд, а к 10 августа достиг $65,2 млрд. Вступление в силу закона о стейблкоинах (GENIUS Act) легализует актуальную бизнес-модель компании, что значительно ускорит процесс интеграции USDC в традиционную финансовую систему. Дополнительный позитив обеспечат партнерства с Corpay, Fiserv и Binance, а также запуск платформы Arc для рынков капитала.

Ерлан Абдикаримов,

директор департамента финансового анализа Freedom Broker

Coinbase Global (COIN) во II квартале зафиксировала сокращение торговых объемов и снижение транзакционной выручки. Чистая прибыль крупнейшей в США криптобиржи составила $1,4 млрд. Доход от стейблкоинов вырос на 38% г/г благодаря партнерству с Circle. Дополнительным драйвером роста станет вступление в силу закона о деятельности эмитентов стейблкоинов и криптоэкосистем. В условиях высокой волатильности для инвесторов, готовых к риску и ориентированных на долгосрочную экспозицию к быстро растущему рынку цифровых активов, текущее снижение котировок Coinbase создает интересную возможность для входа в длинные позиции.

MicroStrategy (MSTR), поставщик ПО для бизнес-аналитики, укрепляет позиции в качестве крупнейшего корпоративного держателя биткоина, интегрируя его в свою финансовую модель. На конец II квартала на балансе компании было более 250 тыс. BTC, приобретенных за счет собственных средств и выпуска облигаций. Менеджмент компании подчеркивает, что накопленный портфель биткоинов, повышение институционального интереса к криптоактивам и постепенное улучшение регулирования этого рынка создают основу для увеличения капитализации, а концентрация бизнеса вокруг BTC обеспечивает компании статус уникальной экспозиции на динамику этой монеты.

MARA Holdings (MARA), один из ведущих майнеров биткоина в мире, диверсифицирует бизнес за счет развития ИИ-сегмента и направления высокопроизводительных вычислений (HPC). Выручка компании за II квартал выросла на 64% г/г, EBITDA (скорр.) увеличилась более чем в десять раз, чистая прибыль превысила $808 млн. Энергозатраты на добычу одного BTC сократились до $33,7 тыс. Недооцененность по ключевым мультипликаторам делает эмитента привлекательным для долгосрочных инвестиций. Потенциал роста его акций будет реализован благодаря развитию ИИ- и HPC-сегментов, устойчивой операционной эффективности и резерва из 50 639 биткоинов.

Riot Platforms (RIOT) специализируется на майнинге биткоина и развивает систему дата-центров. Приоритет компании – масштабирование высокопроизводительных вычислительных мощностей и эффективное управление энергозатратами. В июле Riot произвела 484 BTC. Выручка эмитента за последний отчетный квартал составила $153 млн, чистая прибыль – $219,5 млн, маржа EBITDA – 32%. В планах менеджмента к концу 2025 года увеличить хешрейт на 26%, также компания нацелена на монетизацию энергетических активов, минимизацию операционных расходов и рисков, связанных с затратами на недвижимость, регуляторными требованиями и спросом на дата-центры.