Financier №3 (39) 2025

Изначально майнинг был увлечением ограниченного круга любителей новых технологий, которые своими руками адаптировали компьютеры под добычу цифровых монет. Сегодня это индустрия, в которой крутятся миллиарды долларов. Давайте разберемся, как же устроен процесс генерирования криптоактивов и как именно он приносит доход, а также почему его сравнивают с добычей золота.

Так и майнит

Майнинг криптовалют – это цифровой процесс создания новых монет и проверки транзакций путем проведения сложных математических вычислений.

Сегодня существуют три основные модели организации добычи криптовалюты. Первая – соло-майнинг, не преду­сматривающий объединения в группы. Этот метод практикуют только крупные компании, владеющие центрами обработки данных мощностью в десятки мегаватт. Одна из них – американская Marathon Digital (MARA) – к декабрю 2025 ­года планирует довести свои майнинговые возможности до 75 квинтиллионов хешей в секунду (EH/s) и инвестирует сотни миллионов долларов в расширение площадки в Техасе.

Вторая модель – майнинг-пулы. Это объединение десятков, сотен и даже тысяч майнеров, которые совместно работают над добычей блока и делят награду пропорционально вкладу. По состоянию на 2025 год более 85% всего мирового хешрейта сосредоточено именно в сообществах вроде Foundry USA, Antpool, Binance Pool. Это наиболее стабильный и доступный формат для частных инвесторов и небольших компаний.

Третья модель – облачный майнинг, где пользователь арендует вычислительные мощности на удаленных фермах, платя за услугу фиксированную сумму. Доходность в этом случае ниже, зато отсутствуют проблемы с закупкой, установкой и обслуживанием дорогостоящего оборудования. Однако, выбирая облачный майнинг, нужно быть особенно осторожным: рынок наводнен множеством мошеннических схем и финансовых пирамид, скрывающихся под видом облачных сервисов.

Подключись к прибыли

Что нужно для того, чтобы успешно заниматься майнингом в 2025 году?

Доступ к недорогой электроэнергии. Цена выше $0,05 за киловатт-час уже ставит под угрозу окупаемость бизнеса. Лучшие условия сегодня предлагают Канада, Скандинав­ские страны и другие регионы с доступом к гидроэлектростанциям, а также Россия и американский штат Техас, имеющие возможность производить относительно недорогую электроэнергию за счет доступных энергоресурсов.

Климатические условия. Идеальная средняя температура для оборудования не должна превышать 20–25°C, иначе затраты на охлаждение резко вырастут.

Окупаемость затрат на оборудование. Например, популярный ASIC-майнер Antminer S21 стоит около $3,6 тыс., а потребляемая им мощность составляет 3 кВт при производительности до 200 трлн хешей в секунду (TH/s). Чтобы создать стабильную небольшую ферму, потребуется вложить не менее $5–10 тыс. с горизонтом окупаемости ­18–30 месяцев.

Оборудование майнинговой фермы. Фото: открытые источники

Взлеты и падения

Сравнение майнинга с добычей золота не случайно. Как и запасы драгоценного металла, количество биткоинов и многих других криптовалют жестко ограничено. Максимальное число BTC определено как 21 млн единиц, а к настоящему времени добыто более 90% этого объема. Увеличение сложности добычи, запрограммированное в самой сети, приводит к тому, что каждые четыре года доход майнеров в монетах сокращается вдвое (халвинг). Из-за этого участники индустрии вынуждены постоянно совершенствовать свое оборудование, чтобы оставаться в прибыли.

На фоне увеличения сложности добычи и периодических обвалов стоимости криптовалют майнеры часто вынуждены временно или даже окончательно останавливать работу значительной части оборудования. В таких условиях хешрейт сети резко падает, сложность адаптивно снижается, а оставшиеся в процессе участники получают временные преимущества для получения вознаграждения, пока общий уровень мощностей не восстановится.

Так, в декабре 2018 года цена биткоина опустилась с ноябрьских $6,5 тыс. до $3,2 тыс., и более 30% хешрейта отключилось. Сеть автоматически снизила сложность на рекордные 16%, чтобы предотвратить слишком медленную генерацию блоков. Еще один крупный сбой произошел в середине 2022-го. Тогда биткоин подешевел с $40 тыс. до $20 тыс., что спровоцировало отключение около 25% мощности, а сложность добычи упала на 12% и вернулась к росту лишь к осени.

Важно понимать, что блокчейн продолжит работать даже в случае резкого снижения числа майнеров. Если, например, 90% оборудования отключится, новые блоки будут создаваться медленнее, но сеть не остановится. Это делает ее работу гарантированно устойчивой даже при резких изменениях хешрейта.

Экономика майнинга постоянно меняется. К примеру, в первой половине 2025 года общая ежедневная выручка всех биткоин-майнеров колебалась в пределах $45–50 млн, хотя еще в мае 2024 года, перед халвингом, этот показатель доходил до рекордных $79,8 млн. Совокупное энерго­потребление сети биткоина за тот же период снизилось со 162 до 146 ТВт·ч в год. Этого удалось достичь за счет перехода на более современные ASIC-майнеры и увеличения использования возобновляемых источников энергии.

В 2022 году доля зеленой энергетики в глобальном майнинге составляла около 40%, а к середине 2025-го превысила 52%

Майнеры, особенно крупные, начали совмещать криптодобычу с другими вычислительными задачами, такими как облачный рендеринг (создание изображений или анимации с использованием удаленных серверов), искусственный интеллект и машинное обучение. Это позволяет компаниям стабилизировать выручку в периоды падения криптовалютного рынка. Например, американская компания ­Riot Platforms (RIOT) уже сдает в аренду часть своих мощностей крупным облачным провайдерам и проектам ИИ, обес­печивая себе постоянную загрузку оборудования и финансовую устойчивость.

Сложнее, чем вчера

Проблема энергопотребления и экологии остается критической для отрасли. В Евросоюзе с 2026 года вступает в силу регламент MiCA, который требует от криптовалютных компаний и майнеров раскрывать свой углеродный след. В США некоторые штаты рассматривают введение углеродных налогов для майнинга, что заставляет компании активнее внедрять зеленые технологии. Например, крупные участники сектора, такие как Marathon Digital или уже упоминавшаяся Riot Platforms, используют в Техасе ветряные электростанции и активно работают над проектами эксплуатации попутного газа с нефтяных месторождений.

Помимо колебаний курса и роста сложности сети, майнеры сталкиваются со множеством менее очевидных, но столь же серьезных вызовов. Один из них – техническая надежность оборудования: перегревы, скачки напряжения и брак комплектующих могут привести к выходу из строя дорогих ASIC-устройств. Иногда на фермах случаются пожары. Не менее остро стоит проблема операционных рис­ков, среди которых срывы поставок новых партий оборудования, дефицит чипов и ошибки персонала. Правовые условия тоже нестабильны. Изменение местных тарифов или ужесточение законодательства способны в один момент сделать весь бизнес нерентабельным. И наконец, одна из самых болезненных проблем – моральное устаревание оборудования. Каждые 12–18 месяцев на рынке появляются более эффективные модели ASIC, и без регулярного обновления парка даже прибыльная ферма лишается финансовых перспектив.

Время крупных игроков

В ближайшие годы рынок майнинга продолжит активно консолидироваться. По прогнозам J.P. Morgan, к 2028 году 10 крупнейших компаний будут контролировать более 50% мирового хешрейта, что существенно повысит их влияние и устойчивость. Консолидация особенно усиливается после халвинга: менее эффективные майнеры вынуждены уходить с рынка, а успешные игроки усиливают свои позиции.

Майнинг уже давно перестал быть способом быстро сделать деньги. Это капиталоемкий, сложный и рискованный бизнес, требующий глубоких знаний и стратегического подхода. Новичкам стоит начинать с пулов или аренды облачных мощностей, а более опытным участникам рынка советуем тщательно взвешивать риски и готовиться к долгос­рочной игре, которая вознаградит самых терпеливых и предусмотрительных.