Финансист №1 (41) 2026

Участники финансовых рынков нередко принимают инвестиционные решения, опираясь на наиболее популярные и порой сиюминутные идеи. Аналитические способности женщин, а также их взгляд на рынок долгое время оставались менее востребованными, нежели мужские. Между тем именно женский подход зачастую позволяет точнее выявлять фундаментальные риски и ограничения роста, игнорируемые большинством на рынке. Это показал опыт кризисов и технологических сдвигов.

Особое мнение

Десятилетиями финансы были сферой, в которой женское участие воспринималось скептически и предвзято. Это подтверждается исследованием, опубликованным в журнале Management Science. Из него следует, что приток капитала в фонды с женщинами-управляющими за 1992–2009 годы был примерно на 11–12% меньше, чем по аналогам под руководством мужчин. Как следствие, доходность «женских» фондов была приблизительно на треть ниже.

Однако именно женщины-аналитики нередко выявляли риски, которые большинство коллег-мужчин предпочитало игнорировать. Показательным примером стал кейс Мередит Уитни, бывшего аналитика Oppenheimer, которая в октябре 2007 года публично предупредила о системном кризисе банков США. В период, когда рыночный консенсус оставался преимущественно оптимистичным, она отметила, что дивиденды Citigroup (C) превышали его прибыль на тот момент. Ее точный прогноз резкого ухудшения положения банка, акции которого упали на 97% к началу 2009 года, принес Уитни репутацию «оракула Уолл-стрит».

Journal of Corporate Finance* опубликовал исследование, которое показывает: прогнозы женщин – финансовых аналитиков зачастую оказываются более точными, чем мужские, но рынок реагирует на них слабее и медленнее из-за гендерных предубеждений

*Известное международное издание о корпоративных финансах

Исследования показывают, что инвестиционные стратегии и аналитические методы женщин на финансовых рынках отличаются от мужских. Из-за высоких барьеров входа в профессию женщины-аналитики проходят более жесткий отбор, в результате чего в отрасли оказываются только те, кто обладает прогнозными навыками выше среднего уровня.

По данным исследования, опубликованного в журнале Accounting Research, средняя точность прогноза направления акций у дам превышает мужской показатель на 7,85%. При этом женские прогнозы в среднем смелее по отношению к консенсусу, но при этом статистически точнее, а рыночная реакция на их пересмотры сильнее и устойчивее во времени, несмотря на меньшее медийное внимание. Из-за этого особое женское мнение всегда интересно инвесторам, любящим разбираться в деталях.

Провидица с Уолл-стрит

Одно из наиболее ярких и известных на рынке актуальных женских мнений о будущем представлено в недавнем отчете Мэри Микер – легендарного венчурного инвестора и бывшего аналитика Уолл-стрит. Ее называют интернет-­королевой за точные прогнозы долгосрочных технологических трендов.

Отчет стал первой крупной работой г-жи Микер за последние шесть лет и одновременно самым глубоким и целенаправленным ее исследованием. В нем последовательно рассматривается не только технологическая эволюция, вызванная появлением искусственного интеллекта, но и связанные с этим изменения инфраструктуры, их влияние на экономику, а также растущая роль передовых технологий в глобальной конкуренции.

Полученные г-жой Микер данные демонстрируют беспрецедентное ускорение проникновения интернет-решений. Аудиторию в 100 млн WhatsApp собрал примерно за три с половиной года, TikTok – за девять месяцев, а ChatGPT заполучил такую аудиторию всего за два месяца. Аналитик выявила аналогичную динамику в масштабах использования интернет-ресурсов. Google понадобилось 11 лет, чтобы число его ежегодных поисковых запросов достигло 365 млрд, а ChatGPT вышел на сопоставимый уровень поисковых запросов менее чем за два года.

Мэри Микер обнаружила похожие тренды и в инвестиционных стратегиях компаний. К концу 2024 года шесть крупнейших бигтехов США увеличили вложения в ИИ на 63% год к году – примерно до $212 млрд, а в начале 2025-го число разработчиков в ключевых экосистемах производителей микросхем приблизилась к 6 млн. Здесь важен не только масштаб, но и характер распространения инноваций. ИИ внедряется не поэтапно, а одновременно по всему миру.

Спустя всего три года доля пользователей крупных языковых моделей (LLM) за пределами США достигла 90%, тогда как самому интернету на такую экспансию потребовалась почти четверть века. В совокупности эти факторы позволяют рассматривать появление ИИ не как очередной технологический цикл, а как фундаментальную и системную трансформацию глобальной экономики.

Г-жа Микер предполагает, что на горизонте ближайших 5–10 лет ИИ перестанет быть инструментом исключительно для компаний и станет ключевой частью инфраструктуры для целых государств. По ее мнению, к 2030 году ИИ-системы научатся писать код, принимать логические решения, вести коммуникации на множестве языков и решать задачи в клиентском сервисе, продажах и операционных процессах.

Мэри Микер рассчитывает, что к середине следующего десятилетия в научной деятельности часть работы передадут алгоритмам

Пузырь: ранняя диагностика

Лиз Энн Сондерс – главный стратег по рынку акций в Charles Schwab. Она оценивает влияние технологических факторов на котировки и анализирует макрофон.

В последнем прогнозе по американскому рынку акций г-жа Сондерс подчеркивает, что текущий экономический цикл характеризуется скорее внутренней нестабильностью, чем просто неопределенностью. Это становится важным фоном для определения инвестиционных рисков и возможностей. По наблюдениям аналитика, нестабильность проявляется в неоднозначных экономических сигналах: в инфляции, которая держится ближе к 3%, и давлении импортных тарифов. Лиз Сондерс в своем прогнозе указывает на несоразмерное влияние узкой группы технологических компаний на рынок акций. По ее подсчетам, «Великолепная семерка» – Amazon (AMZN), Apple (AAPL), ­Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), ­Meta (МЕТА), ­NVIDIA (NVDA) и Tesla (TSLA) – формирует около 40% капитализации S&P 500 и 25% его прибыли, что ставит под вопрос устойчивость рынка. Волатильность в последнее время на 20% превышает среднестатистический уровень, а лидеры роста сменяются слишком часто. Инвесторам следует диверсифицировать вложения и не ограничиваться технологическим сектором.

В научной статье «AI: Stairway to Heaven or Heartbreaker?», исследующей искусственный интеллект, Лиз Сондерс вместе с Кевином Гордоном подтверждают тезисы Мэри Микер. Авторы согласны, что при реализации позитивного сценария ИИ-решения станут новым драйвером технологических инноваций, подобно интернету в 1990-е.

В то же время Сондерс и Гордон акцентируют внимание на двойственной природе ИИ как инвестиционной истории. Они видят в ней не только потенциал, но и значительные риски, связанные с ажиотажем инвесторов и завышенными оценками акций. Многие компании, разрабатывающие ИИ, торгуются с мультипликаторами вдвое выше исторических уровней. Это грозит появлением пузыря, ведь ожидания рынка, как это было в преддверии кризиса доткомов, опережают реальные прибыли. Сондерс в своей статье приводит данные из отчета MIT, которые показывают, что широкое распространение ИИ не гарантирует рост доходов. До 95% организаций получают нулевую отдачу (ROI) от внедрения генеративного ИИ (GenAI), несмотря на активное использование инструментов вроде ChatGPT и Copilot. Прогнозы Лиз Сондерс для инвесторов стали фильтром против хайпа. В отличие от большинства аналитиков, которые сосредоточены на перспективах «Великолепной семерки», Сондерс настойчиво призывает диверсифицировать портфели.

Две стороны одной медали

Методы женщин-аналитиков Мэри Микер и Лиз Сондерс во многом совпадают: вместо стремления «поймать волну» они фокусируются на качестве сигналов, устойчивости бизнес-моделей и оценке рисков. Это чрезвычайно важно, ведь сегодня технологический прогресс опережает его финансовую монетизацию.

Мэри Микер и Лиз Сондерс входят в сотню самых влиятельных женщин в финансовой сфере США по версии Barron’s**

**Профессиональный журнал для инвесторов

Однако мнения этих двух аналитиков имеют и существенные различия. Если г-жа Микер говорит о системном сдвиге, сопоставимом по масштабу с появлением интернета, то г-жа Сондерс предупреждает о риске переоценки, концентрации капитала и повторении сценариев дотком-эпохи***. Первая описывает, что меняется на уровне инфраструктуры и экономики, а вторая указывает, как рынок может ошибиться в оценке скорости и глубины этих изменений. Позиции экспертов сходятся в главном: технологическая революция не отменяет инвестиционную дисциплину.

***Эпоха доткомов – период с середины 1990-х до 2000 года, когда инвесторы массово вкладывались в интернет-компании, ожидая, что интернет полностью изменит экономику. В итоге сформировался пузырь, который резко лопнул

В эпоху ИИ-хайпа и тарифных бурь женское мнение выходит на первый план, и не в качестве «заметок на полях», а в роли стратегического компаса для инвесторов. Этот ориентир помогает сфокусироваться на ключевом тренде, избежать иллюзий и держать риск под контролем. Ведь рынки эволюционируют не только за счет технологического прогресса, но и благодаря тем, кто умеет отделять несущественное от главного.