Финансист №2 (26) 2022

*Целевые цены представлены на 1 июля 2022 года

Align Technology (NASDAQ: ALGN) — производитель цифровых 3D-сканеров и материалов для ортодонтии. Выручка компании в первом квартале повысилась на 8,8% г/г. Отмена локдауна в Китае позволит восстановить спрос и ослабит давление на цепочки поставок. Бизнес-модель (частью которой является программа, стимулирующая спрос в подростковом сегменте) содействует расширению доли рынка. Долгосрочная цель компании — стабильный рост выручки и прибыли на уровне 20–30%. Повышению котировок способствует и программа buyback. Текущая коррекция создает привлекательную точку для входа в позицию.

 

Ford Motor Company (NYSE: F) в апреле и мае нарастила продажи электрокаров на 50% и 221% г/г соответственно. За счет продвижения электрических версий популярных моделей эмитент способен сохранить маржинальность. В настоящее время Ford имеет около 200 тыс. предзаказов на F-150 Lightning, поставки которой начались в апреле. К концу 2023-го Ford планирует выпускать 600 тыс. электромобилей в год. Концерн прогнозирует снятие дефицита микрочипов во втором полугодии. В этом случае поставки автомобилей до конца года могут подняться на 10%, что обеспечит акции Ford драйвером роста.

 

Kaiser Aluminum (NASDAQ: KALU) поставляет сложные полуфабрикаты из алюминия для оборонной, аэрокосмической промышленности и других отраслей высокотехнологичного производства. Последние несколько недель акции корректировались на фоне падения алюминиевых фьючерсов, приблизившись к точке разворота. Текущее значение коэффициента P/B менее 1х также свидетельствует об удачной возможности приобрести distressed-актив дешевле балансовой стоимости. Дополнительный фактор инвестпривлекательности акции — рекордно низкий уровень запасов алюминия в мире.

 

JPMorgan Chase & Co. (NYSE: JPM) отчитался за первый квартал увеличением объема кредитов и депозитов на 5% и 13% г/г соответственно. Доля невозвратных кредитов остается рекордно низкой (0,54%). Менеджмент банка намерен сохранить высокое качество кредитного портфеля. Увеличение объемов кредитования и нормализация монетарной политики будут способствовать ускорению роста процентных доходов. Собственный прогноз JPM на 2022-й: +7% г/г. С мая эмитент проводит buyback объемом около 8% его текущей капитализации, что наряду с дивидендной доходностью 3,51% годовых обеспечивает драйвером роста акции JPM.

Наши фавориты на российском рынке — акции компаний ИТ-сектора, финансовой и газодобывающей отраслей

Согласно общерыночным ожиданиям, нефть во втором полугодии подорожает до $150–200. Спотовая цена на газ в Европе уже превысила $1500 за 1 тыс. куб. м из-за аварии на крупном СПГ-заводе в США и сокращения поставок по Северному потоку. НОВАТЭК (NVTK) в этом году может существенно улучшить основные финансовые показатели без наращивания операционных. Дополнительные перспективы открывает проект Арктик СПГ-2. Отказ иностранных партнеров от инвестиций некритичен для бизнеса компании в России, поскольку частное финансирование может быть заменено государственным.

 

По итогам прошлого года Яндекс (YNDX) продемонстрировал достаточно сильные финансовые результаты. Консолидированная выручка увеличилась на 54%, до 356,2 млрд ₽. Прогноз на текущий год предполагает расширение бизнеса до 500 млрд ₽, что на 40% больше, чем в прошлом году. Таким образом, ИТ-гигант может стать самой быстрорастущей крупной российской компанией. Важным событием является уход из страны иностранных сервисов, в том числе социальных сетей. На этом фоне компания может существенно увеличить свою долю рынка, что будет способствовать реализации в котировках эмитента потенциала роста свыше 150%.

 

Объем заказов Ozon (OZON) за первый квартал вырос на 170% г/г, до 93 млн ₽. Число активных покупателей и обороты превысили 27 млн и 177 млрд ₽ соответственно. Трудности, с которыми столкнулись россияне при оформлении заказов в зарубежных онлайн-магазинах, способствуют расширению доли рынка Ozon, составляющей около 10%. Прогноз компании предполагает ее рост на 29% на горизонте пяти лет. Запасов денежных средств у Ozon хватит до выхода на положительную рентабельность, что ожидается через год. Коррекция котировок на 80% от максимума создает хорошую точку входа в позицию на средний срок.

 

Операционные доходы СПБ Биржи (SPBE) в 2021-м выросли более чем вдвое. В первом квартале выручка увеличилась на 20,5%, до 2,2 млрд ₽, валовая прибыль — на 30%, до 1,7 млрд ₽. EBITDA и чистая прибыль составили 800 млн и 500 млн ₽ соответственно. Число активных инвесторов в мае достигло 371 тыс. при оборотах $11 млрд (-58% г/г, +25% м/м). Капитализация эмитента с конца 2021-го упала впятеро, что создает хорошую точку входа на среднесрочном горизонте. СПБ Биржа запускает торговлю китайскими акциями с первичным листингом в Гонконге, которые востребованы ввиду коррекции на рынке США.

Ниже представлены акции, имеющие наиболее сильные фундаментальные позиции с солидным запасом потенциала роста

АО «Народный Банк Казахстана» является одной из самых фундаментально сильных компаний в индексе KASE, в том числе относительно текущей цены. По итогам первого квартала 2022 года группа продолжила рост процентных доходов, а чистая прибыль традиционно находится на исторически высоких уровнях. Все это стало возможным благодаря продолжающемуся росту кредитного портфеля. По итогам мая 2022 года кредитный портфель отдельного банка вырос еще на 10,4% за два месяца благодаря частичному приобретению портфеля ДБ АО «Сбербанк». Отдельная прибыль по итогам 5 месяцев составила 207,6 млрд тенге (+18,3% г/г). Также руководство группы в ближайшие месяцы может вернуться к вопросу дивидендов по итогам 2021 года.

 

АО «Kaspi.kz» также может стать бенефициаром выхода из рынка дочерних российских банков, так как Сбербанк являлся прямым конкурентом по объему активов. Финансовые показатели компании также выглядят сильными, демонстрируя свой двузначный годовой рост. Процентные доходы в первом квартале 2022 года составили 123 млрд тенге с ростом в 39% г/г, а общая сумма комиссионных доходов составила 134 млрд тенге. За первые пять месяцев 2022 года отдельная прибыль банка также показывает рост в 13% при стабильной динамике кредитного портфеля. Соотношение цены к собственному капиталу у компании снизилось к уровням при IPO, что может стать хорошей точкой для покупки.

 

Акции и ГДР АО «НАК «Казатомпром» сейчас находятся недалеко от минимумов прошлогоднего августа. Потом с этого момента мы увидели почти двукратный рост цен. В целом данная ценная бумага является одной из лучших среди акций KASE для диверсификации портфеля в плане валютного риска. Как известно, долларовая выручка и тенговая себестоимость компании позволяют ей получать дополнительную прибыль от ослабления тенге, которое уже произошло в июне и июле. К тому же с момента нашей последней фундаментальной оценки цены на уран все еще находятся выше прогнозируемого уровня, а доллар укрепился к тенге более чем на 10%. Это предполагает более высокий потенциал роста, по сравнению с себестоимостью, заявленной выше.

 

Котировки АО «КазТрансОйл», возможно, достигли своего дна и могут подняться ближе к 4-значным показателям в новом дивидендном сезоне. К тому же негативный новостной фон относительно КТК делает акции КТО более привлекательными в долгосрочной перспективе. Правительство Казахстана намерено расширять альтернативные экспортные маршруты нефти для того, чтобы диверсифицировать поставки и удовлетворять дополнительным потребностям ТОО «Тенгизшевройл». Компания в скором времени будет значительно увеличивать добычу. Основным маршрутом для тенгизской нефти может стать транспортировка через Каспийское море и далее – в Азербайджан. Несмотря на такой потенциал, необходимо будет понять, как и каким образом компания понесет капитальные затраты для расширения альтернативных маршрутов.