Инвестициялық шолу №338. Вектор ауысымы

Alphabet, Meta Platforms, Microsoft, Amazon, Apple

Соңғы апталарда технологиялық гиганттардың басым бөлігі өздерінің тоқсандық нәтижелерін жариялады, онда АИ‑шешімдерге деген күшті сұраныс айқын көрінді. Сонымен қатар релиздер корпорациялардың өте жоғары көлемдегі күрделі шығыстарының (CAPEX) ақталуына қатысты алаңдаушылық тудыруда. Alphabet (GOOGL), Meta Platforms (META), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN) және Apple (AAPL) қаржылық және операциялық көрсеткіштердің дерлік барлығы бойынша нарықтың орташа күтулерінен асып түсті. Сонымен бірге Meta басшылығының ғана болжамы (гайденс) инвесторлар қауымдастығынан оң реакция туғызды. Капиталдық шығындар (CAPEX) бағдарламаларына қатысты түсініктемелерінде аталған корпорациялардың менеджменті тұрақты жоғары АИ сұранысын және есептеу қуаттарының жетіспеушілігін атап өтті.Big Tech компанияларының табысы мен пайдасы консенсустен аса көп айырмашылықпен жоғары болмаса да, биылғы жылға арналған күрделі инвестициялар айтарлықтай ұлғайтылды. Ағымдағы және келесі жылдарға жоспарланған капзатраттар орта есеппен тиісінше 26% және 16% өсті. Microsoft басшылығы CAPEX жөнінде егжей‑тегжейлі түсініктеме беруден бас тартты. Белгілі болғаны — жаңа қуаттардың айтарлықтай бөлігі компанияның өз қажеттіліктеріне бағытталуда, бұл өз кезегінде Azure бұлттық бизнесінің өсім қарқынын шектейді.

ІІ саласындағы ең ірі инфрақұрылымдық компаниялардың менеджментінің мұндай риторикасы деректер орталықтарына арналған компоненттерді жеткізушілердің барлығы үшін оң тон қалыптастырады. Олардың қатарында NVIDIA (NVDA) да бар, ол өз нәтижелерін 26 ақпанда, нарық жабылғаннан кейін жариялайды.

САРЕХ‑тің бигтехтерге берген бағалары есептерге дейін және кейін, $ млрд.
Дереккөздер: FactSet, Freedom Broker

 

Anthropic

Anthropic компаниясының автономды АИ агентінің жаңа релизі бағдарламалық қамтамасыз ету әзірлеушілері сегментіндегі күтулердің ауқымды қайта қаралуына триггер болды. Олардың акцияларының құлдырауы құрылымдық сипаттағы іргелі өзгерістерге реакция ретінде пайда болды — бұл үдерісті «жұмыс орындары мен экрандар дәуірінің аяқталуы» ретінде сипаттауға болады.

Инвесторлар классикалық SaaS моделі, онжылдықтар бойы секторға тұрақты өсім әкеліп келген бизнес үлгісі, АИ агенттердің жылдам таралуы нәтижесінде дефляциялық қысымға тап болып жатқанын түсіне бастады. Егер бұрын бағдарламалық қамтамасыз ету өндірушілерінің табысы клиенттердегі қызметкерлер санының өсуімен бірге артып отырса, енді бұл логика бұзылуда: автономды жүйелер бірнеше маманның жұмысын бір мезетте атқара алады, бұл «жұмыс орны ауқымының тарыла түсуі» эффектісін туындатады. Бұл компаниялар артық лицензияларды жаңартуды қоятындығын білдіреді, сондықтан тіпті олардың өнімдерін пайдалану деңгейі тұрақты болған жағдайда да жеткізушілердің табысы азаяды.

Осылайша, жаңа АИ агенттің релизі дәстүрлі бағдарламалық қамтамасыз етуді өнім ретінде нақты қайта бағалаудың бастапқы нүктесіне айналды.

 

Software компанияларының S&P 500 индексіне қатысты аутперформансы жойылды. 
Дереккөздер: FactSet, Freedom Broker

 

Novo Nordisk, Eli Lilly

Novo Nordisk (NVO) және Eli Lilly (LLY) GLP 1 препараттары сегментіндегі тікелей бәсекелестікке қарамастан, қаржылық нәтижелерінің динамикасында тағы да айтарлықтай айырмашылық көрсетті.

Novo Nordisk соңғы тоқсан бойынша негізгі көрсеткіштерде нарық күтулерінен асып түсуге қол жеткізді, алайда менеджмент сұраныс өсімінің баяулауының алғашқы белгілерін атап өтті. Осыған байланысты компания өз гайденсіне (болжамына) ағымдағы жылға табыстың және операциялық пайданың шамамен 5–13% төмендеуін енгізді. Бұл инвесторлар үшін күтпеген және жағымсыз жаңалық болды, себебі олар диабет пен семіздікті емдеуге арналған пероральды нұсқалардың сәтті сатылымы фонында неғұрлым мықты прогноздарға сенген еді.

Eli Lilly нарықтағы ең оптимистік болжамдарды да артқа қалдырған ерекше мықты нәтижелерді жариялады. Компания GLP 1 сегментіндегі жетекшілігін нығайта отырып, негізгі өңірлердегі сатылымдардың тұрақты өсуін көрсетуде.

Ағымдағы жылға арналған компанияның болжамдары табыстың 25% шегінде өсуін қамтиды. GLP 1 сегментіндегі Eli Lilly дің нарықтық үлесі 60,5% ға дейін кеңейді. Өсімнің қосымша драйвері ретінде GLP 1 класындағы пероральды препараттың мақұлдануы үлкен рөл атқаруы мүмкін. Бұл шешім екінші тоқсанда жарияланады деп күтілуде. Регулятордың оң шешімі компанияның ұзақмерзімді позицияларын одан әрі күшейтеді.

 

LLY және NVO акцияларының динамикасы.
Дереккөздер: FactSet, Freedom Broker

 

Caterpillar, Cummins

Caterpillar (CAT) және Cummins (CMI) компанияларының 2025 жылдың төртінші тоқсанына арналған есептері қаржылық көрсеткіштердің одан әрі жақсаруындағы негізгі драйвер — деректер орталықтарын энергиямен қамтамасыз ету екенін көрсетеді. Бұл шешімдерге деген жоғары сұраныс ауыр жүк көліктері секторындағы өсімнің баяулауына қарамастан, компаниялардың жоғары табыс деңгейін сақтап қалуына мүмкіндік беріп отыр.

Caterpillar тарифтік қысым жағдайында жылды рекордтық табыспен аяқтады — деректер орталықтарынан келетін жоғары сұраныс есебінен компанияның жылдық табысы жылдық есепте 18% ға өсті. Cummins көрсеткіштері ауыр жүк көліктеріне арналған қозғалтқыштар сегментіндегі қиындықтарға байланысты анағұрлым ұстамды болып көрінеді, алайда бұл ахуал энергетикалық жүйелер дивизионының табысты дамуы арқылы өтелуде.

Екі компанияның да акциялары нарық күтулерінен жоғары болған тоқсандық есептер жарияланғаннан кейін, кең нарық динамикасынан да, секторлық XLI ETF тан да озық қарқынмен өсіп келеді. Ағымдағы жылы Big Tech компанияларының күрделі шығыстарын (CAPEX) ұлғайтуы электрогенерацияға арналған жабдық өндірісінің өсуіне оң әсер етіп, бұл позитивті трендтің жалғасуына негіз болады деп күтілуде.

CAT және CMI акциялары бойынша мақсатты бағалар — тиісінше $700 және $670.

 

Жыл басынан бері қалыпты кірістілігі
Дереккөздер: FactSet, Freedom Broker

 

Mastercard, Visa, PayPal

Mastercard (MA) және Visa (V) өздерінің карталық бизнесінің тұрақтылығын растады, алайда сектордағы басты оқиға PayPal (PYPL) компаниясының әлсіз тоқсаны және оның CEO сының жедел ауысуы болды.

Mastercard тың 2025 жылдың төртінші тоқсанындағы таза табысы жылдық есепте 18% ға өсіп, 8,8 млрд долларға, ал операциялық маржа 57,7% деңгейіне жетті. Түзетілген EPS 25% ға артты. Бұл өсім өңделген транзакциялар көлемінің (GDV) тұрақты валютада 7% ға артуы және қосылған құны жоғары қызметтердің жылдам дамуы арқылы қамтамасыз етілді.
Visa бұл кезеңде табысты 15% ға өсіріп, 10,9 млрд долларға жеткізді, дәл осындай өсім оның EPS көрсеткішінде де байқалды. Мұндай нәтижелер GDV көлемін арттыру, соның ішінде АҚШ нарығындағы өсім, сондай ақ value added қызметтері мен коммерциялық шешімдердің күшті динамикасы есебінен мүмкін болды. Дегенмен шығыстар мен салық жүктемесінің өсуі рентабельділіктің жақсаруын біршама тежеп отыр.

PayPal дың тоқсандық нәтижелері консенсустен төмен болды, оның жоғары маржиналы branded checkout сегментіндегі өсім баяулады, ал 2026 жылға арналған болжам сақтықпен жасалды. Мұның барлығы компания акцияларының шамамен 17% құлдырауына әкелді. Нарық CEO ауысуы туралы хабарға ерекше сезімталдықпен жауап берді. Алекс Крисс қызметке келгеніне екі жыл өтпей жатып, өз лауазымын босатуда. 1 наурыздан бастап компанияны бұрын ұзақ жылдар бойы HP Inc.-ті басқарған Энрике Лорес басқарады.

Топ менеджмент құрамындағы мұндай күтпеген және шұғыл өзгерістер PayPal дың трансформация қарқыны мен сапасына қатысты күмәнді күшейтіп, компанияның стратегиялық басымдықтарына байланысты белгісіздікті арттырды.

 

Төлемдердің жалпы көлемінің динамикасы
Дереккөздер: компания есебі