Инвестициялық шолу №352. Қорғаныс стратегиясы

KEGC акцияларының динамикасы

Сатып алу себептері

• Жеткіліксіз бағалау және тартымды дивидендтік тарих. KEGOC акциялары бағаланбаған болып көрінеді. Пайданың өсуі және бір мезгілде баға белгілеудің стагнациясы есебінен компанияның нарықтық капиталдануы мен оның таза пайдасы (P/E) арасындағы арақатынас 4,3x-ке, яғни БЦК (3,2x) және Халық банкі (4x) сияқты эмитенттердің деңгейіне төмендейді. Бұл KEGOC компаниясын «арзан тұрған және көп табатын» компаниялардың шартты санатына ауыстырады. 2026 жылғы қаңтар-маусымның қорытындысы бойынша дивидендтің өсуі мен бір акцияға 100 теңгеге жуық төлеуді болжап отырмыз. Ағымдағы баға белгілеулер бойынша бұл 7% шегіндегі жеткілікті тартымды жартыжылдық кірістілікке сәйкес келеді.
• Маржиналдықтың өсуін жалғастыру. Компанияның рентабельділігі жақсарып келеді: жалпы маржа 23,2% -ға дейін өсті, EBITDA маржасы 42,9% -ға жетті. Соңғы тоқсанда таза пайда 45% -ға артып, 17,6 млрд теңгеге жетті, ал еркін ақша ағыны күшті операциялық ағынның және күрделі шығындардың азаюының арқасында бес еседен астамға - 26,8 млрд теңгеге дейін өсті. Пайдалылықтың өсуінің, ақша қаражатының жоғары генерациясының және таза борыштың болмауының үйлесімі дивидендтік төлемдерді ұлғайту үшін қолайлы алғышарттар жасайды.
• Инвестициялық бағдарламаны қаржыландыруға мүмкіндік беретін төмен борыштық жүктеме. KEGOC Оңтүстік энергия аймағын күшейтуді және Батыс өңірін Бірыңғай электр энергетикалық жүйемен біріктіруді қамтитын жаңа ауқымды инвестициялық циклге кіреді. Осы жобаларды қаржыландыру үшін қарыз алудың өсуіне қарамастан, KEGOC-тың борыштық жүктемесі жайлы күйінде қалып отыр: NetDebt/EBITDA арақатынасы бар болғаны 0,53x құрайды. Бұл компанияны қаржыландыруды одан әрі тарту үшін едәуір қор қамтамасыз етеді және өсіп келе жатқан күрделі шығындар аясында қаржылық тұрақтылық үшін тәуекелдерді төмендетеді.