Инвестициялық шолу №352. Қорғаныс стратегиясы

Walmart, Target

Walmart (WMT) пен Target (TGT) екінші тоқсанда алдын ала төленген тарифтерді қайтарудың арқасында маржаларын арттырды; олардың цифрлық сегменттері екі таңбалы өсім көрсетті, ал кіріс пен акцияға шаққандағы пайда (EPS) консенсус болжамдарын асыра орындады. Алайда, екі компания да АҚШ нарығындағы салыстырмалы сатулардың бәсеңдеуін байқады. Бұл негізгі бөлшек сауда көрсеткіші Walmart үшін небәрі 2,6 пайызды (2022 жылдан бергі ең төменгі деңгей) және Target үшін жылдық есеппен 3,8 пайызды құрады. Тоқсандық нәтижелер жарияланғаннан кейін TGT акциялары екі жылдағы ең жоғары деңгейге жетсе, WMT акциялары 9 пайыздан астамға құлдырады. Екінші тоқсан қатарынан Target дүкендеріндегі келушілер саны мен бір адамға шаққандағы орташа шығын өсімін тіркеді, барлық өнім санаттарында сатылым өсті. Walmart «Максималды әділ баға» бағдарламасы салдарынан Денсаулық пен әл-ауқат сегментіндегі өнімдерді сатуда қиындықтарға тап болды. Осы сегментті есептемегенде, АҚШ-тың ең ірі бөлшек сауда желісіндегі салыстырмалы сатылымдар жылдық есеппен 3,4%-ға өсті. Алайда бұл дерек те, басшылықтың сенімді пікірлері де инвесторлардың теріс реакциясын бәсеңдете алмады.

 

Салыстырмалы сатылымдар, жылдық мәнде
Дереккөз: FactSet

 

North American Barrick

Солтүстік Америкадағы Barrick компаниясының алдағы IPO-сы алтын өндіру секторы үшін қазірден жыл соңына дейінгі кезеңдегі негізгі катализаторлардың бірі болады. Бұл компания Nevada Gold Mines-те 61,5 пайыз, Pueblo Viejo-да 60 пайыз, Fourmile жобасында және Солтүстік Америкадағы басқа да бірқатар активтерде үлесі бар. Barrick (GOLD) компаниясының 2025 жылғы жалпы алтын өндірісі шамамен 2 миллион унцияны құрады. Newmont (NEM) компаниясымен Fourmile, Mike және Fiberline жобаларын NGM-ге беру және Barrick-ке 1,95 миллиард доллар төлеуді көздейтін келісімнен кейін кешеннің ресурстық базасы 100 миллион унцияға жақындады. Нарық жаңа компанияны 60 миллиард доллардан астам бағалады, бұл 2027 жылға болжанған EV/EBITDA көрсеткішінің шамамен 7,1 есесіне тең. Бұл деңгей Солтүстік Америкадағы ірі алтын өндірушілерінің бағалануларымен сәйкес келеді. Barrick жаңа компаниядағы бақылау үлесін сақтай отырып, 2026 жылдың соңында IPO өткізуді жоспарлап отыр. Листинг төмен тәуекелді юрисдикциялардағы жоғары сапалы портфель мен ұзақ мерзімді тұрақты өндіріс өсімін қамтамасыз етуге қабілетті Fourmile жобасының әлеуеті арқасында активтерді қайта бағалауға ықпал етеді.

Barrick компаниясының IPO-ға дейінгі және кейінгі өндірістік активтер портфелі, мың унциямен
Дереккөз: FactSet, Freedom Broker талдауы

 

Marvell, Alphabet

Marvell Technology (MRVL) 2033 жылға дейін TPU чип экожүйесіне арналған компоненттерді әзірлеу жөніндегі келісімшартқа Alphabet (GOOGL) компаниясымен қол қойды. Бұл келісім Marvell-дің TPU әзірлеуіне қатысатынын білдірмейді; келісімнің ауқымына жасанды интеллект қорытындылау жеделдеткіштері, сақтау контроллерлері, желілік және жад интерфейстері, сондай-ақ «жадқа бағытталған» есептеулер кіреді. Бұл барлығы Marvell компаниясының соңғы бір жарым жыл ішінде біріктіру және сатып алу (M&A) арқылы қалыптастырған активтер портфеліне сәйкес келеді. Келісім шамамен 12,2 миллиард долларлық (акция капиталының шамамен 6,6 пайызы) акция опциондарына негізделген, ал опциондардың берілу құрылымы 2033 жылғы қаржылық жылға дейін Google үшін Marvell өнімдерінен түскен жиынтық табыстың 120 миллиард долларға жетуіне байланысты. Осы соманың әрбір 500 миллион доллары үшін компания 240 000 акциядан (<0,03% меншікті капитал) бас тартады.

Мұндай ірі табысқа қарағанда бұл өте аз баға. Бұл мәміле TPU-ды әзірлеуге жауапты Broadcom (AVGO) үшін елеулі тәуекел тудырады, себебі Marvell TPU экожүйесіне қол жеткізеді және тіпті Broadcom-ды ығыстырмаса да, оның баға белгілеу мүмкіндігін айтарлықтай азайтады.

 

Marvell Technology компаниясының 2027-2033 қаржы жылдарындағы жиынтық түсімі, млрд АҚШ доллары
Дереккөз: Marvell Technology, FactSet, Freedom Broker

 

Cisco Systems

Cisco Systems (CSCO) 2026 қаржылық жылға (ҚЖ) рекордтық нәтижелерді жариялады. Алайда, өткен тоқсан секілді, маржалардың өсуі жалпы пайда маржасының төмендеуімен қатар болды. Компания барлық негізгі көрсеткіштер бойынша күтілімдерді асыра орындап, 2027 ҚЖ-ға арналған болжамын жоғарылатты. Компанияның басқармасы AI-ге қатысты кірістер бойынша болжамын жоғарылатты, бұл сектордан тыс бизнес Cisco-ның өз ұзақ мерзімді моделіндегі болжамнан шамамен екі есе жылдам өсіп жатқанын атап өтті. Тапсырыстар портфелі ең ірі бұлт операторларына тікелей тәуелді болмай кеңейіп, оның өсімі AI сегментінен тыс жеделдеді. Дегенмен, компания тағы да жалпы маржаның төмендеуін болжап отыр, қайталанатын кіріс базасы өте баяу өсіп жатыр және болжамды жоғарылату негізінен бір ғана өнім санатына шоғырланған. Инвестициялық қауымдастық дәл осы мәселелер мен CSCO акцияларының салыстырмалы түрде жоғары бағалануына назар аударғандықтан, есеп жарияланғаннан кейінгі күні, 13 тамызда олардың бағасы 8,45 пайызға төмендеді.

 

Cisco Systems компаниясы бизнесінің 2027-2028 қаржы жылдарындағы күтілетін өсу қарқыны, %
Дереккөз: Cisco Systems, Freedom Broker

 

Moderna, Merck

Moderna (MRNA) мен Merck (MRK) бірлесіп әзірлеген жекелендірілген антиканцерлік мРНҚ вакцинасының III фаза клиникалық сынақтарының алдын ала нәтижелері меланомасы бар науқастарды Keytruda-мен бірге емдегенде саланың ең басты жаңалығына айналды. III фазалық сынақта емдеу негізгі мақсатқа жетті: Keytruda монотерапиясымен салыстырғанда қайталанусыз кезеңді статистикалық тұрғыдан маңызды түрде ұзартып, алыстағы метастаздар қаупін азайтты. Бұл жаңалыққа нарықтың реакциясы күшті болды. Пандемиядан бері кіріс алу көздерін алғаш рет диверсификациялаған Moderna акциялары 177 пайызға қымбаттады. 2028 жылы патенті аяқталғаннан кейін Keytruda франшизасын жалғастыра алатын Merck акциялары компания кірісінің 49 пайызы осы дәріге тиесілі болғандықтан 12 пайыздан астамға өсті. Екі компанияға да инвестиция салумен байланысты тәуекелдер жоғары күйінде қала береді. Қазіргі уақытта тек алдын ала деректер жарияланды; қауіпсіздік профилі мен жалпы өмір сүру көрсеткіштері әлі белгісіз, ал қазан айында өтетін ESMO конференциясынан келетін жаңалықтар жаңа катализатор бола алады.

 

MRNA & MRK акциялары бағамдарының динамикасы, 12 айдық кезеңде
Дереккөз: FactSet