Инвестициялық шолу №339. Қорғанысқа ойнау

Telecom Armenia (пост-IPO) акциялар динамикасы

 

ACBA BANK акциялар динамикасы, 1 жыл

 

 

USD/AMD динамикасы, 1 жыл

 

 

Үш жылдық корпоративтік облигациялар индексі (драм) жаңартылған сәттен бастап

 

9-23 ақпанда Арменияның қор алаңдарында қалыпты өсім байқалды. ACBA Bank (ACBA) акциялары 1,7% қымбаттады, ал жыл басынан бері олардың кірістілігі 14% -ға жетті. Баға белгілеуді Армения банктері одағының басшысы Даниел Азатянның сектордағы үмітсіз кредиттер үлесін шамамен 5% -дан 2% -ға дейін қысқарту туралы мәлімдемелерімен бекітілген қаржы секторындағы жалпы позитив қолдады. Сондай-ақ нарыққа 2025 жылдың соңғы тоқсанындағы ЖІӨ статистикасы оң әсер етті. Атап айтқанда, қаржы индустриясында өсім 14,3% -ды құрады.

Telecom Armenia (AMTL) қағаздары өткен раллиден кейін шоғырланып, 0,5% -ға өсті.

Үш жылдық корпоративтік облигациялардың баға индексі салыстырмалы түрде тұрақты болып қалды.

Экономика жаңалықтары

• Арменияның ЖІӨ өсімді күрт жеделдетті. Төртінші тоқсанда экономиканың базалық көрсеткіші алдыңғы ұқсас үш кезеңдегі 6,2%, 6,4% және 5,2% кейін ж/ж 9,8% ұлғайды. Экономикалық өсудің жандануына өнеркәсіптің қарқынды қалпына келуі ықпал етті. Тау-кен өндіру саласындағы өндіріс көлемі 30,3% ж/г, өңдеу саласында 18,5% ж/г өсті. 2025 жылдың қорытындысы бойынша құрылыс (+21% г/г), телеком (+18,6%) және қаржы секторы (+14,7%) өсімнің құрылымдық көшбасшылары болып қалды. Әсерлі нәтижелер жергілікті экономиканың жоғары бейімделгенін айғақтайды. Дегенмен, құрылыстағы және көрсетілетін қызметтер секторындағы тұрақты өсу қарқыны жеке тұлғалардың кредиттік белсенділігінің жеделдеуімен бірге мұқият назар аударуды талап етеді.
  
• Еуразиялық даму банкі (ЕАДБ) қайта қаржыландыру ставкасы 6,25-6,5% дәлізінде сақталған жағдайда Армениядағы инфляцияны 2026 жылы 3,3% деңгейінде болжайды. Бұл бағдар ҚБ мақсатты диапазонының жоғарғы шекарасына жақын орналасқан (3% +/- 1 п.т.)
  
• S&P Global Ratings агенттігі Fitch-тен кейін мемлекеттің ұзақ мерзімді және қысқа мерзімді рейтингтерін BB-/B. деңгейінде растай отырып, Арменияның егеменді кредиттік рейтингі болжамын тұрақты рейтингтен оң рейтингке дейін көтерді. Бұған сыртқы саяси жағдайдың қалыпқа келуі негіз болды, атап айтқанда агенттік талдаушылары Әзірбайжанмен қақтығысты реттеудегі одан әрі ілгерілеуге үміттенеді. Осы болжамдарды іске асыру, біздің ойымызша, Арменияның егеменді рейтингін арттыруға ықпал етеді. Бұдан басқа, S&P Global Ratings шешімі жергілікті борыш және еурооблигациялар нарығы үшін қалыпты оң.
  
• Долларға шаққандағы драм тәуелсіз рейтингтің жақсаруы мен туристер ағынының артуы аясында 0,5% -ға нығайды. Біздің ойымызша, Арменияның Орталық банкі ағымдағы үдеудің құрылымдық немесе циклдық сипатқа ие екенін бағалау және әлеуетті екінші реттік проинфляциялық әсерлерді тоқтату үшін таяу айларда күту позициясын сақтап қалады.

Компания жаңалықтары

• Стартап Firebird Арменияда АИ-инфрақұрылым құрылысын іске қосу жөніндегі жоспарларды растады, жер учаскесін сатып алу жөніндегі келісімді жаба отырып және рұқсат беру құжаттамасын алу кезеңіне көшті. Армения Республикасының жоғары технологиялық өнеркәсіп министрі Мхитар Айрапетянның мәлімдемесіне сәйкес серверлер мен графикалық процессорларды (GPU) жеткізу екі айдан кейін басталады, ал қызметтерді ұсыну 2026 жылдың екінші жартыжылдығына жоспарланған.

Алдағы екі аптаға күтулер

Алдағы екі аптада ақпан айындағы тұтыну бағалары индексінің статистикасы жарияланады. Олардың өсуін ОБ-ның нысаналы диапазонының шегінен тыс жалғастыру кезінде монетарлық саясат бағамына қатысты нарық күтулерін қатаңдату жағына қарай қайта бағалау мүмкін. Бұл өз кезегінде инвесторлардың тәуекелге деген табитіне қысым көрсетуі мүмкін

Тағы бір маңызды макроэкономикалық көрсеткіш қаңтар айындағы экономикалық белсенділік индексі болады (консенсус: +9% ж/ж). Құрылыс көлеміне қатысты болжам желтоқсан айындағы 16% -ға қарағанда олардың 20,5% -ға ұлғаюын болжайды. Өнеркәсіптік өндіріс бір ай бұрын 38,6% -дан кейін 28% -ға өседі деп күтілуде.  Сыртқы сауда теңгерімінің деректері жылдық есептеумен экспорт-импорт ағындарын қалпына келтіру қарқынын бағалауға мүмкіндік береді. Біз бұл деректер сауданы қалыпқа келтірудің қалыптасқан трендін растайды және нарық сентиментіне бейтарап әсер ете отырып, айтарлықтай макроэкономикалық тосын сый әкелмейді деп ойлаймыз.