Инвестициялық шолу №339. Қорғанысқа ойнау

Anthropic, CrowdStrike, Zscaler

Claude Code Security-дің іске қосылуы киберқауіпсіздік секторында эмоциялық негіздегі жаппай сатылымға алып келді, бірақ нарық ІТ-қорғаудың мүлдем әртүрлі сегменттерін бір ғана проблемаға біріктіріп жіберді. Anthropic ұсынған өнім тек әзірлеушілерге және бастапқы кодты сканерлеуге арналған, сондықтан дәстүрлі киберқауіпсіздік компаниялары маманданып отырған инфрақұрылымдық және желілік қорғауды ешбір жағдайда алмастырмайды.
Шын мәнінде, мінсіз кодтың өзі рантаймдағы негізгі қауіптерді шешпейді. Ешбір код анализаторы корпоративтік желіні фишингтен, қызметкердің есептік деректерінің ұрлануынан (Identity threats), инсайдерлерге арналған әлеуметтік инженериядан немесе DDoS-шабуылдардан қорғай алмайды. Бұдан бөлек, ІІ арқылы код генерациясы әзірлеу циклін жеделдетеді, бұлттарда жұмыс істейтін қосымшалардың (workloads) саны бірнеше есе артады. Ал дәл осы workloads-ты CrowdStrike (CRWD) пен Zscaler (ZS) сияқты компаниялар нақты уақыт режимінде қорғауы тиіс. Осылайша, Anthropic өнімінің релизінен кейінгі акциялардың уақытша төмендеуі киберқауіпсіздік секторындағы компаниялар үшін ұзақмерзімді инвестициялық тезисті бұзбайды.

Шабуыл векторы бойынша инциденттердің үлесі (%)
Дереккөз: Verizon DBIR 2024, ENISA Threat Landscape 2025
Ескерту: векторлар өзара ерекшеленбейді — бір инцидент бірнеше әдісті қамтуы мүмкін.

 

Deere & Company

Deere & Company (DE) компаниясының 2026 қаржы жылының бірінші тоқсанында жабдық сатудан түскен кірісі жылдық өлшемде 18%-ға өсіп, $8 млрд болды. Бұл компанияның өзі белгілеген бағдарларынан жоғары нәтиже. Жалпы кіріс $9,6 млрд-ты құрады. Сонымен қатар, маржаға түскен қысым мен сатылым құрылымының қолайсыздығына байланысты таза пайда 25% ж/ж төмендеп, $656 млн деңгейінде қалыптасты. Компанияның ірі ауыл шаруашылығы техникасына деген сұраныс төмендеуде, әсіресе Солтүстік Америкада. Бұған қоса, Deere өндірістік шығындарды ұлғайтып жатыр, бұл оның рентабельділігіне қосымша қысым түсіреді. Сонымен бірге шағын ауыл шаруашылығы және құрылыс техникасына деген сұраныс анағұрлым тұрақты болып отыр. Бұған бақша-шаруашылыққа арналған жабдықтарға қажеттілік, сондай ақ инфрақұрылым құруға бағытталған құралдарға — соның ішінде дата орталықтар салуға арналған техникаларға — деген өсіп келе жатқан сұраныс ықпал етеді. Менеджмент ағымдағы жылы циклдің түбінен өтуді күтеді және жиынтық сатылымдардың орташа біртаңбалы өсімін болжайды. Сонымен қатар, компания $1,2 млрд мөлшеріндегі кедендік алымдарға қарамастан, мықты бэклог пен баға мен шығындардың арақатынасының бейтарап динамикасына сүйене алады.

DE акциясы бойынша мақсатты баға — $570, «ұстауды» ұсынамыз.

 

DE котировкаларының динамикасы
Дереккөз: FactSet

 

Paramount Skydance, Warner Bros. Discovery, Netflix

Paramount Skydance (PSKY) 23 ақпанда Warner Bros. Discovery (WBD) директорлар кеңесіне компанияны сатып алу жөнінде жақсартылған ұсыныс ұсынды. Бейресми деректерге сәйкес, мәміле құны шамамен бір акция үшін $32 деп бағаланып отыр, төлем толықтай қолма қол қаражат түрінде жүзеге асырылмақ.

Желтоқсан айында Warner Bros. Discovery студиялық (Warner Bros.) және стримингтік (HBO, Max) сегменттерді Netflix ке (NFLX) акциясына $27,75 бағасымен, жалпы шамамен $82,7 млрд көлемінде сату туралы келісім жасасты. Ал телевизиялық сегмент жеке компания — Discovery Global — ретінде бөлініп шықпақ, оның акциялары Warner Bros. Discovery акционерлеріне беріледі. 10 ақпанда Paramount бүкіл компанияны активтерді бөлмей-ақ акциясына $30 бағасымен (~$108 млрд) сатып алуға дайын екенін мәлімдеді. Сонымен қатар, ол Netflix ке төленетін $2,8 млрд көлеміндегі келісімшарттық айыппұлды және мәмілені аяқтаудың кешігуі үшін тоқсан сайын акцияға $0,25 мөлшеріндегі ticking fee төлеуді өз мойнына алатынын айтты. Алайда Warner Bros. Discovery директорлар кеңесі 17 ақпанда бұл ұсынысты қабылдамай, оны жақсарту үшін Paramount қа бір апта уақыт берді.

Егер Paramount ұсынған жаңартылған ұсыныстағы акциясына $32 деңгейіндегі бағалау ресми түрде расталса, онда бұл ұсыныс Discovery Global спин оффының құны белгісіз болып тұрған Netflix офертасымен салыстырғанда акционерлер үшін объективті тұрғыда анағұрлым тиімді болмақ. Осыдан кейін Netflix мәміле шарттарын қайта қарастыру үшін төрт жұмыс күніне ие болады. Warner Bros. Discovery акционерлерінің жалпы жиналысында осы M&A келісімінің түпкілікті параметрлері 20 наурызда қаралып, шешім қабылданады.

WBD акциясының бағасы
Дереккөз: FactSet

 

Nebius Group

Nebius Group N.V. (NBIS)  өткен жылдың төртінші тоқсаны бойынша нарық күтулерінен төмен нәтиже көрсетті — бұл табысқа да, түзетілген EBITDA көрсеткішіне де қатысты. Компанияның 2026 жылға берген гайденсі де инвесторлар қауымдастығы күткеннен сәл консервативті болды. Соған қарамастан, жылдық қайталанатын табыс (ARR) тоқсан соңында $1,25 млрд деңгейіне жетті, бұл менеджменттің қараша айындағы $0,9–1,1 млрд бағдарына қарағанда жоғары. Nebius осы көрсеткіш бойынша биылғы жылға арналған болжамын $7–9 млрд диапазонында сақтап қалды, ал келісімшартпен бекітілген қуаттылық (contracted capacity) бойынша гайденсті 2,5+ ГВт-тен 3,0+ ГВт-ке көтерді. Инвесторлар компанияның есептілігін оң қабылдады: 12 ақпанда жарияланған нәтижелерден бастап айдың соңғы онкүндігінің ортасына дейін NBIS акциялары 12%-дан астам өсті. Нарықтың мұндай позитивті реакциясын, атап айтқанда, компанияның CAPEX бағдарламасын қаржыландыруға қатысты менеджменттің қарыз үлесі аз айқын стратегиясы қамтамасыз етті.

Nebius Group N.V. негізгі қаржылық көрсеткіштерінің динамикасы
Дереккөздер: FactSet, Nebius Group N.V., Freedom Broker

 

Walmart

Соңғы есептік тоқсанда Walmart (WMT) түсімі өткен жылмен салыстырғанда 5%-дан аса өсіп, $129,2 млрд-қа жетіп, нарықтық күтілімдерден асып түсті. Компанияның жаһандық онлайн-сатылымдарының көлемі 24%-ға артты. Сауда желісінің менеджменті 2027 қаржы жылында түсім өсімінің 3,5–4% ж/ж деңгейіне дейін баяулауын, ал операциялық пайданың 6–8% шегінде ұлғаюын және операциялық маржаның шамамен 5% болатынын болжайды, бұл бөлшек сауда үшін төмен көрсеткіш. Компанияның есептілігіне нарықтың реакциясы теріс болды: релиздің қарсаңында тіркелген $135 максимумынан WMT акциялары 9%-ға шегінді. Ағымдағы P/E мультипликаторы 45-тен жоғары, бұл онлайн-бөлшек сауда көшбасшысы Amazon (AMZN) көрсеткішінен айтарлықтай жоғары.пании Amazon (AMZN).

WMT түсімі және түсім динамикасы
Дереккөздер: FactSet