Freedom оценил влияние новых пошлин США и Канады на компании

США и Канада расширили взаимные тарифные меры в отношении промышленного оборудования, комплектующих и металлов. Однако аналитики Freedom Сергей Глинянов и Аружан Сейфулла не ожидают существенного влияния пошлин на финансовые результаты большинства компаний из аналитического покрытия.

Исключение портландцемента из-под дополнительной пошлины США снизило риски для строительных подрядчиков. Производители с предприятиями в Канаде могут временно столкнуться с ростом стоимости стали и алюминия, но местное производство, альтернативные поставщики и изменение структуры закупок должны ограничить давление на рентабельность.

Freedom сохранил рекомендации «Покупать» для Mueller Industries (MLI), Perma-Pipe International Holdings (PPIH), Preformed Line Products (PLPC), Orion Group Holdings (ORN), Argan (AGX), Everus Construction Group (ECG) и IES Holdings (IESC).

 

США отменили дополнительную пошлину на портландцемент

С 15 сентября США исключают портландцемент из перечня канадских товаров, облагаемых дополнительной пошлиной в размере 50%. Портландцемент – основной вид цемента, который используется при производстве бетона и строительных растворов.

Его возможное подорожание представляло один из главных рисков для американских строительных подрядчиков. Отмена дополнительной пошлины должна ограничить рост затрат на материалы и снизить давление на рентабельность проектов.

При этом повышенные тарифы продолжат действовать в отношении отдельных стальных и алюминиевых конструкций. Если товар одновременно подпадает под несколько тарифных мер, пошлины могут суммироваться. Тем не менее аналитики не выявили существенной зависимости рассматриваемых компаний от таких категорий канадской продукции.

Freedom не ожидает значимого влияния новых американских мер на Orion Group Holdings (ORN), Argan (AGX), Everus Construction Group (ECG) и IES Holdings (IESC).

Orion Group Holdings занимается строительством морской и промышленной инфраструктуры, включая порты, причалы, трубопроводы и бетонные сооружения. Everus Construction Group оказывает услуги по строительству и обслуживанию энергетической и промышленной инфраструктуры.

Argan проектирует и строит электростанции, промышленные объекты, энергетические и телекоммуникационные сети. IES Holdings создает электрические и технологические системы для центров обработки данных, промышленных предприятий, коммерческих зданий и жилых объектов.

Freedom сохранил рекомендации по подрядчикам

Целевая цена акций Orion Group Holdings сохранена на уровне $15,90, рекомендация – «Покупать». Для Argan аналитики подтвердили рекомендацию «Покупать» и целевую цену $700.

Ранее Freedom повысил рекомендацию по акциям Argan до «Покупать». Тогда аналитики отметили рост выручки компании на 61,5% во втором квартале 2027 финансового года, успешное исполнение проектов газовой генерации и вероятность получения новых контрактов.

Целевая цена акций Everus Construction Group составляет $180, рекомендация – «Покупать». Для IES Holdings аналитики установили ориентир $440 и также рекомендуют покупать бумаги.

В августе Freedom оценил перспективы IES Holdings после покупки нового актива. Приобретение производителя стальных конструкций расширяет возможности компании в проектах для центров обработки данных и промышленной инфраструктуры, хотя более низкая рентабельность нового подразделения может временно влиять на общие показатели.

Канадские пошлины повышают стоимость металлов

Канада увеличила пошлины на отдельные категории стальной и алюминиевой продукции с 25% до 50%. Наибольшее влияние меры могут оказать на предприятия, которые импортируют из США алюминиевую и стальную проволоку, трубы, листы и другие производственные материалы.

Аналитики считают, что краткосрочный рост закупочных затрат наиболее вероятен у Perma-Pipe International Holdings и Preformed Line Products. При этом риск для обеих компаний оценивается как низкий или умеренный.

Perma-Pipe International Holdings (PPIH) производит предварительно изолированные трубопроводные системы для энергетики, промышленности и коммунальной инфраструктуры. Около 23% ее выручки за 2025 финансовый год обеспечили два предприятия в Канаде, которые используют в том числе импортируемые из США стальные трубы и другие материалы.

Рост затрат может временно повлиять на рентабельность канадского бизнеса Perma-Pipe. Однако увеличение объемов производства и переход к местным или альтернативным поставщикам должны постепенно компенсировать этот эффект. Freedom сохранил рекомендацию «Покупать» и целевую цену акций PPIH на уровне $38.

Preformed Line Products (PLPC) выпускает оборудование и компоненты для воздушных и подземных линий электропередачи, связи и передачи данных. Ее канадские предприятия используют стальную проволоку, нержавеющую сталь и алюминий, некоторые виды которых попали под повышенные пошлины.

Компания сотрудничает с несколькими поставщиками и может закупать значительную часть необходимых материалов внутри Канады. Поэтому аналитики не ожидают существенного влияния тарифов на общую прибыльность Preformed Line Products. Рекомендация по акциям PLPC – «Покупать», целевая цена – $480.

Риски для Mueller Industries минимальны

Mueller Industries (MLI) производит медные, латунные, алюминиевые и пластиковые компоненты для трубопроводных систем, климатического оборудования и коммунальной инфраструктуры. На Канаду приходится около 8% выручки компании.

Канадское предприятие Mueller Industries выпускает медные трубы преимущественно из рафинированной меди и медного лома. Эти материалы не относятся к основным категориям, затронутым новыми канадскими пошлинами. Кроме того, компания закупает сырье в нескольких регионах, что снижает зависимость от отдельных поставщиков.

Freedom оценивает тарифный риск для Mueller Industries как низкий, подтверждает рекомендацию «Покупать» и целевую цену $80. Ранее аналитики отмечали устойчивость бизнеса Mueller Industries, которую поддерживают контроль затрат, диверсификация направлений и собственная производственная база в Северной Америке.

В целом новые пошлины могут привести к временному росту стоимости отдельных материалов, но не должны существенно повлиять на показатели рассматриваемых компаний. Основными защитными факторами остаются локализованное производство, ограниченная доля трансграничных поставок, возможность смены поставщиков и частичный перенос дополнительных затрат на заказчиков.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.