Freedom: рост рынка США зависит от двух технологических гигантов

Около 82% чистого прироста фонда SPY за три месяца обеспечили Microsoft (MSFT) и Nvidia (NVDA), подсчитали аналитики Freedom. Такая концентрация делает американский рынок уязвимым к коррекции крупнейших технологических компаний. Эксперты Михаил Денисламов, Юрий Ичкитидзе и Вадим Меркулов обозначили базовый диапазон S&P 500 на неделю 5–9 октября – 7600–7800 пунктов.

Снижение к 7600 пунктам аналитики рассматривают как возможность для поэтапных покупок при условии стабилизации доходностей облигаций. Технологические компании остаются основой портфеля, а для расширения вложений за пределы этого сектора Freedom выделяет промышленность и здравоохранение.

Технологии компенсируют снижение остальных секторов

SPY – биржевой фонд, отслеживающий S&P 500. В этом индексе влияние компаний зависит от их рыночной стоимости, поэтому крупнейшие эмитенты могут поддерживать его рост даже при снижении значительной части остальных акций.

За три месяца доходность SPY составила 3,59%. Технологический сектор обеспечил 4,76 процентного пункта этого результата, тогда как совокупный вклад остальных секторов оказался отрицательным – минус 1,17 процентного пункта.

На момент подготовки обзора равновзвешенная версия S&P 500, в которой всем компаниям отведены одинаковые веса, снижалась семь недель подряд. По оценке Freedom, прекращение этой серии стало бы первым признаком более широкого восстановления рынка.

Высокие доходности облигаций мешают восстановлению

Охлаждение рынка труда снизило ожидания октябрьского повышения ставки ФРС, однако не обеспечило устойчивого падения доходностей долгосрочных гособлигаций. Аналитики отмечают, что пауза регулятора уже во многом учтена в ценах активов.

Поэтому среди ключевых событий недели в обзоре выделены аукционы десятилетних казначейских облигаций на $39 млрд и тридцатилетних на $22 млрд, а также публикация протокола сентябрьского заседания ФРС. Спрос на аукционах должен показать, готовы ли инвесторы покупать долгосрочный долг при текущих условиях.

Еще один ориентир – индексы деловой активности в секторе услуг. Для акций наиболее благоприятно сочетание устойчивого спроса и замедления роста издержек.

Покупки у 7600 пунктов зависят от рыночных условий

Freedom предлагает распределять новые покупки во времени. При снижении S&P 500 к 7600 пунктам важным условием остается стабилизация доходностей облигаций.

Если одновременно растут нефть, доходности и надбавки за кредитный риск, нижняя граница прогнозного диапазона становится менее убедительным ориентиром для входа. Выход выше 7800 пунктов, напротив, будет надежнее при восстановлении равновзвешенного индекса, а не только за счет роста нескольких крупнейших бумаг.

Промышленность и здравоохранение помогут расширить портфель

В промышленности аналитики выделяют производителей электрооборудования и компании, строящие энергетическую и инженерную инфраструктуру. Их поддерживают сохраняющийся спрос и повышение прогнозов прибыли. В здравоохранении основания для восстановления связаны, в частности, с улучшением прибыльности страхового бизнеса и замедлением роста расходов больниц на персонал.

Внутри технологического сектора Freedom отмечает производителей памяти и сетевого оборудования, которым помогает дефицит мощностей. При этом после сильного роста в отдельных сегментах оборудования и устройств хранения данных возможна коррекция.

Ранее Freedom уже предупреждал о высокой зависимости S&P 500 от крупнейших компаний. В сентябрьском обзоре рост обычного индекса сопровождался снижением его равновзвешенной версии, что стало одним из оснований для нейтрального краткосрочного прогноза.

Дополнительный риск связан со стоимостью финансирования. Freedom отмечал, что рост заимствований для развития ИИ усиливает давление на долговой рынок. В новом обзоре аналитики предупреждают: ухудшение условий привлечения капитала может затронуть и технологических лидеров, если заказчикам станет сложнее финансировать вычислительную инфраструктуру.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.