Двухнедельный обзор фондовых рынков №326. Между двух огней

После четырех лет «зимы IPO» объем первичных размещений в США, наконец, начал набирать обороты. С начала года их количество достигло 130, а сумма привлеченных средств приблизилась к $21 млрд. При этом за весь 2024-й было проведено лишь 150 IPO объемом $30 млрд. Активность значительно выросла по сравнению с прошлым годом, хотя общий объем привлеченного капитала пока ниже долгосрочных средних значений. Во втором квартале состоялось 44 биржевых дебюта на сумму $7 млрд. Особенно «урожайным» в этом плане выдался июнь.

Наибольший вклад в общий результат, как и прежде, вносят крупнейшие размещения. Поставщик инфраструктуры для искусственного интеллекта CoreWeave (CRWV) привлек $1,5 млрд. Непосредственно на IPO котировки эмитента роста не показали, но это было компенсировано троекратным увеличением капитализации за четыре последующих месяца. На сегодня компания стоит более $65 млрд. Circle (CRCL) получила около $1,05 млрд, ее рыночная оценка удвоилась в первый день после получения публичного статуса. Chime (CHYM) разместилась выше заявленного ценового диапазона, привлекла $864 млн, а торги ее акциями стартовали в уверенном плюсе. Аэрокосмическая компания Firefly Aerospace (FLY) привлекла на IPO $868 млн, а в первый день торгов ее акции подорожали сразу на 34%. Однако уже на следующий день произошла глубокая коррекция, что доказывает высокую волатильность этого сегмента. Одним из самых долгожданных стало IPO Figma (FIG). Компания привлекла около $1,22 млрд. За первый торговый день ее акции взлетели на 250% и продолжили торговаться выше цены размещения.

Выход на IPO в ближайшее время планирует еще немало компаний: до осени календарь биржевых дебютов заполнен, хотя в августе активность на этом рынке традиционно снижается. Платформа по продаже билетов StubHub (STUB), IPO которой регулярно откладывалось с 2022 года, недавно обновила необходимые для получения листинга документы и может выйти на рынок при условии умеренной волатильности.

С учетом всего сказанного мы позитивно оцениваем перспективы рынка IPO на горизонте ближайших 12 месяцев.

Макроэкономическая картина к концу лета немного ухудшилась на фоне пересмотра вниз статистики по рынку труда и прогнозов ВВП. На этом фоне повышается вероятность спада спроса на риск, в том числе и на участие в IPO. В то же время «индекс страха» VIX, значение которого держится у 16 пунктов, не сигнализирует об ухудшении рыночного сентимента. От потенциальных рисков можно захеджироваться, покупая ежемесячные опционы call на VIX для минимизации бета-риска портфеля и защиты позиций на случай участия в первичных размещениях, которое является одним из способов повышения доходности портфеля. Для этого у Freedom Finance есть специальный продукт — торговля pre-IPO. В день размещения мы предлагаем нашим клиентам участвовать в торгах по бумаге, используя лимитные приказы. Судя по недавней динамике, эти сделки могут приносить высокую доходность. Безусловно, они сопряжены с высоким риском, но четырехлетний дефицит IPO усилил спрос. Инвесторы проявляют высокий интерес к новым размещениям, которые в текущих условиях при прочих равных выглядят выгодными.