Двухнедельный обзор фондовых рынков №345. Трежерис против акций

Суть идеи

Делаем ставку на пересмотр вверх оценки Gap (GAP) перед релизом квартальных результатов 28 мая через покупку опциона call со страйком $22. Компания подходит к отчету с умеренной оценкой, сильным свободным денежным потоком и позитивной динамикой ключевых брендов. Если сопоставимые продажи и маржа продемонстрируют стабильность, а тарифное давление остается управляемым, это придаст акции позитивный драйвер. Для текущей идеи это ключевая точка переоценки: планка ожиданий после осторожного годового прогноза не выглядит завышенной. Позитивную динамику квартальных показателей должны поддержать бренды Old Navy и Gap, сопоставимые продажи которых в октябре – декабре выросли на 3% и 7% соответственно. Также повышению котировок будет способствовать продолжение роста FCF и реализация программы обратного выкупа объемом $1 млрд.

Управление рисками

Если на дату экспирации, 17 июля, цена базового актива окажется выше $22, но ниже $23,48, инвестор получит убыток, размер которого будет зависеть от фактического уровня котировки. При стоимости базового актива ниже $22 убыток составит максимальные $148 (размер уплаченной премии). Если цена базового актива превысит точку безубыточности $23,48, позиция начнет приносить прибыль. Рекомендуем удержание позиции до достижения целевой цены премии $3,2.

Дополнительные риски. Публикация квартального отчета может не дать достаточного позитивного импульса. Тарифное давление или слабые результаты сегмента Athleta вернут в фокус внутренние проблемы Gap. Также неблагоприятно на динамике акций может сказаться временной распад, работающий против позиции при боковой динамике.

Параметры сделки

График прибыли/убытка и контрольные точки в сделке