Финансист №1 (41) 2026

Чем отличается сегодняшний казахстанский рынок капитала от того, каким он был 10–15 лет назад?

Исторически ключевыми игроками на рынке капитала Казахстана были банки и квазигоскомпании. Они остаются драйверами и сегодня. Недавно эмитентом AIX стал, к примеру, J.P. Morgan Chase – один из ведущих мировых банков. Это позитивный сигнал для всего локального рынка.

Если раньше основными инвесторами в облигации были местные институциональные игроки (банки, страховые компании, пенсионные фонды), то сегодня большую часть спроса формируют именно розничные инвесторы. Ранее привлечь на местном рынке суммы свыше $10–20 млн было затруднительно, а сегодня объемы размещения выросли в разы.

На локальном рынке капитала появляются новые инструменты – биржевые инвестфонды (ETF) и структурные ноты. И если раньше для выпуска таких продуктов эмитенты были вынуждены обращаться в Люксембург, Ирландию и другие международные финансовые центры, то сегодня часть этого потока смещается в пользу МФЦА*.

*Международный финансовый центр «Астана» – специальная юрисдикция в Казахстане, созданная для развития финансового рынка

Какие классы инструментов сейчас наиболее востребованы на AIX?

Сейчас на казахстанском рынке капитала доминируют облигации. В 2025 году общий объем торгов на AIX составил $2,1 млрд, из которых $1,7 млрд приходятся на рынок долговых продуктов. Соответственно, именно инвесторы в долговые инструменты сегодня формируют основную торговую активность.

Одновременно наблюдаем устойчивый рост интереса к инструментам коллективного инвестирования. Прошлый год стал прорывным для локального рынка инвестфондов: после запуска нескольких уникальных ETF объем торгов этими активами вырос почти в 15 раз – с $2,4 млн в 2024 году до $31,6 млн в 2025-м.

Что касается долевых инструментов, на фоне роста цен на золото, уран, редкоземельные металлы заметно увеличилась стоимость акций компаний этих сегментов. К примеру, Jiaxin International Resources, добывающая вольфрам, в августе 2025-го одновременно вышла на IPO на AIX и на Гонконгской бирже. Цена размещения составляла 9,93 китайского юаня, а сегодня акции торгуются на уровне 70 ­юаней – это семикратный рост.

Какие ошибки совершают компании при первичном размещении своих бумаг на бирже?

Эмитенты часто недооценивают подготовительный этап к размещению. IPO – это не разовая сделка, а переход в новый режим жизни компании. Еще одна распространенная ошибка – не учитывать повышенные требования к раскрытию информации и корпоративному управлению. Эмитенты также нередко переоценивают интерес рынка и не работают с инвесторами заранее. Чем раньше бизнес начнет жить по правилам публичного рынка, тем более устойчивыми будут для него выход на биржу и дальнейшая динамика акций.

Насколько массовым стал рынок розничных инвесторов?

За прошлый год розничных счетов в нашем депозитарии стало больше на 400 тысяч. С одной стороны, это позитивная динамика, с другой – по данным АРРФР** за 2023 год, лишь 40% населения обладают базовым уровнем финансовой грамотности. Несмотря на положительное влияние онлайн-платформ на приток новых инвесторов, мошенники продолжают подрывать доверие к финансовым инструментам.

**Агентство Республики Казахстан по регулированию и развитию финансового рынка

Финансовый сектор традиционно считался мужским. Что бы вы посоветовали женщинам, которые хотят строить карьеру в этой сфере?

Сегодня сектор сложно назвать «мужским». Например, на бирже AIX около 60% сотрудников – женщины. В топ-менеджменте банков второго уровня также много женщин. Оба регулятора – АРРФР и AFSA*** – возглавляют женщины.

***Комитет МФЦА по регулированию финансовых услуг

Сегодня в финансовом секторе фокус сместился с гендера на компетенции, результаты и ответственность. Важную роль в этом играет видимость успешных женщин в отрасли.

Биржевой бизнес ценит знания, дисциплину и умение принимать решения. Я, помимо прочего, советую наращивать базу контактов и стараться ассоциироваться с «пользой», а не с «просьбой». Профессиональные связи начинаются с любопытства, а не с расчета.