Финансист №2 (26) 2022

Последние два года оказались непростыми для мировой экономики, однако акции транспортного сектора показали впечатляющий рост. Котировки многих отраслевых эмитентов обогнали индекс S&P 500, а некоторым удалось увеличить капитализацию в несколько раз. Насколько привлекательны этот сектор и его ведущие игроки для инвестиций сегодня? Рассмотрим особенности бизнеса, динамику и финансовые результаты восьми глобальных лидеров логистического рынка.

Быстрее, выше, современнее!

Federal Express (FDX), или FedEx, была основана в 1973 году в Мемфисе (штат Теннесси) и изначально ориентировалась только на американский рынок услуг курьерской и почтовой доставки. Сегодня FedEx обслуживает клиентов более чем в 220 странах. Компания объединяет четыре крупнейших бизнес-сегмента:

• FedEx Express — внутренние и международные службы курьерской доставки почты и товаров
• FedEx Ground — наземная транспортировка мелких грузов
• FedEx Freight — услуги перевозок крупных грузов на любые расстояния
• FedEx Services — услуги в секторе b2b (маркетинг, управление логистикой, бэк-офис и т. д.).

Важное событие произошло в жизни FedEx в 2015 году, когда она договорилась о приобретении нидерландской TNT Express, что позволило объединенной компании к 2021 году нарастить выручку и EBITDA до $83,96 млрд и $9,65 млрд соответственно. С учетом этой сделки обороты и EBITDA корпорации в среднем росли на 7% и 5% в год в течение последних пяти лет.

United Parcel Service (UPS) начала работу в Сиэтле в далеком 1919 году. Сегодня это один из лидеров в области доставки грузов, ежедневно отправляющий своим клиентам 25,2 млн посылок из более чем 220 стран. Авиапарк UPS на начало второго квартала 2022 года насчитывал 595 самолетов.

В 2021 году выручка UPS выросла на 15%, до $97,27 млрд, при почти десятикратном увеличении чистой прибыли, достигшей $12,9 млрд. Чистый денежный поток удвоился, составив $11,18 млрд. За последние пять лет доходы и EBITDA эмитента в среднем росли на 8% и 10% в год соответственно.

Логистический лидер Европы — Deutsche Post (DPW), акции которой представлены как на немецкой бирже, так и на внебиржевом рынке США. Два бренда компании — Deutsche Post и DHL — хорошо знакомы почти всем в Старом Свете. В 2021 году эмитент смог нарастить выручку на 23%, до $92,9 млрд, расширяя бизнес в среднем на 6% в год за последние пять лет.

Зарабатывая 28% совокупного дохода в сегменте экспресс-доставки посылок, компания активно развивает и новые направления деятельности, включая электронную коммерцию. В настоящий момент они приносят Deutsche Post 26% совокупной выручки. На конец 2021 года объем чистых активов составлял внушительные $40,7 млрд, а чистые денежные потоки в среднем росли на 23% в год в течение последних пяти лет.

Источники: отчетность компаний, оценки аналитиков ИК «Фридом Финанс»

О тех, кто в море

Компания A.P. Moeller-Maersk (MAERSK A; MAERSK B) была создана в 2003 году путем слияния двух крупных датских грузоперевозчиков, созданных еще в начале XX века семьями Мёллер (Moeller) и Мёрск (Maersk). Сегодня компания перевозит по морю 19% всех контейнеров в мире. Столь сильные позиции позволяют MAERSK наращивать выручку и EBITDA в среднем на 15% и 47% в год в течение последних пяти лет. Показатели за 2021-й еще более впечатляющие: доходы повысились на 55%, до $61,79 млрд, EBITDA выросла втрое, до $24,04 млрд, а чистая прибыль увеличилась в 6,2 раза, до $18 млрд.

Еще одна широко известная транспортная компания — COSCO Shipping (CICOY). Она входит в десятку крупнейших в мире операторов морских терминалов и портов, управляя объектами в Нидерландах и Испании. В 2020 году бизнес был выкуплен инвесторами из Гонконга. Несмотря на реструктуризацию, начавшуюся после смены собственника, компания смогла нарастить выручку в 2021 году на 32%, до 4,53 млрд гонконгских долларов (HKD), несмотря на снижение чистой прибыли на 13%, до 303,6 млн HKD.

Из публично торгуемых локальных компаний особый интерес представляет японский перевозчик грузов Nippon Yusen Kabushiki Kaisha, или NYK Line (9101). Это старейшая судоходная компания Японии, образованная в 1885 году. Сегодня NYK Line делает ставку на инновации и зеленые технологии, позволяющие снижать углеродные выбросы. Весной текущего года принадлежащее компании коммерческое грузовое судно впервые совершило рейс под управлением искусственного интеллекта. Корабль преодолел 500 морских миль в Токийском заливе.

Несмотря на активные инвестиции в новейшие разработки, NYK Line за 2021 год нарастила операционную прибыль вдвое, при этом увеличив EBITDA на 19,3%, до 170,3 млн иен.

 

Источник: портал tradingview.com

*P/BV (Price to Book Value, или цена/балансовая стоимость) — коэффициент, который показывает отношение рыночной цены акции к балансовой стоимости. Источники: отчетность компаний, оценки аналитиков ИК «Фридом Финанс»

Источник: портал tradingview.com

Под стук колес

Группа Union Pacific (UNP) — один из старейших операторов железнодорожных перевозок США и старожил биржи NYSE. Union Pacific Railroad (UPR), основная операционная компания группы, — одно из важнейших звеньев не только в американской, но и в глобальной цепочке поставок сырья и товаров. UPR обеспечивает доставку грузов по железной дороге в 23 штата, покрывая две трети страны.

Более 60% выручки компания зарабатывает в США, 11% дохода ей обеспечивают перевозки в Мексику, остальное приносит канадское направление. В последние пять лет группа стабильно остается прибыльной, генерируя положительный денежный поток.

Canadian National Railway Company (CNI), образованная в 1919 году, сегодня управляет одной из самых протяженных железных дорог Северной Америки — от Атлантического до Тихоокеанского побережья, от Канады до Мексики. На рынке железнодорожных грузовых перевозок в своей родной стране CN Railway Corporation занимает 65%. За последние пять лет выручка компании стабильно увеличивалась в среднем на 2% в год, что для зрелого рынка ж/д перевозок вполне обычное дело. При этом показатели рентабельности у эмитента гораздо более выдающиеся: в 2021-м CNI заработала $4,9 млрд чистой прибыли (+37% г/г) при выручке $14,5 млрд (+5% г/г), что соответствует очень высокой рентабельности чистой прибыли 34%.

Зрелые инвестиции

Рост мирового грузооборота позволит перечисленным компаниям сектора демонстрировать сильные финансовые показатели в течение как минимум нескольких ближайших лет. Это станет хорошей основой для выплаты щедрых дивидендов.