Финансист №4 (32) 2023

Для большинства инвесторов американские акции — это в первую очередь Apple (AAPL), Amazon (AMZN), Alphabet (GOOG), AMD (AMD) и другие бумаги, входящие во всемирно известные индексы S&P 500 или NASDAQ 100.

На самом деле голубые фишки представляют собой лишь верхушку биржевого айсберга. «Под водой» расположились акции тысяч компаний размером поменьше. О них мало известно широкой публике, но и среди таких бумаг можно найти отличные экземпляры, способные украсить портфель любого инвестора.

По порядку становись!

Когда публичные компании группируют по величине рыночной капитализации, обычно выделяют пять групп: ­mega-caps, large-caps, mid-caps, small-caps и micro-caps.

С крупными китами все ясно, но с последними тремя группами ситуация сложнее. Важно понимать, что общепринятых четких границ разделения бумаг по рыночной капитализации нет и основные индексы используют плавающие параметры. Мы будем ориентироваться на пороговые значения, которые приводит Служба регулирования отрасли финансовых услуг (FINRA), занимающаяся контролем брокерской деятельности в США.

Mid-caps имеют рыночную капитализацию в диапазоне $2–10 млрд. Как правило, они входят в состав индексов Russell Midcap, S&P MidCap 400, CRSP US Mid Cap и другие. Например, секторальная структура Russell Midcap выглядит следующим образом: 21,7% — акции промышленных предприятий, 14,5% — потребительские товары, 13% — технологические компании, 13% — финансовые организации, 10,5— здравоохранение, 27,2% — прочие.

Small-caps стоят от $250 млн до $2 млрд. Ключевые рыночные индексы — Russell 2000 и S&P SmallCap 600. Два главных сегмента в Russell 2000 — промышленность и финансы (по 17%).

Micro-caps имеют рыночную капитализацию менее $250 млн. Их можно встретить в составе таких индексов, как Russell Microcap, Dow Jones Select Micro-Cap Index. Больше всего эмитентов в Russell Microcap Index представляют сектор здравоохранения (23,8%).

Темные лошадки

Компании средней и малой капитализации могут быть интересны инвесторам по одной простой причине: огромная потенциальная доходность. Некоторые из них в долгосрочной перспективе способны вырасти в крупнейшие мировые корпорации или могут стать объектом для поглощения конкурентом с существенной премией к рыночной цене. Среди ярких историй успешного перехода небольших игроков в мировые гиганты выделяются Tesla (TSLA), Netflix (NFLX) и NVIDIA (NVDA).

Еще один благоприятный для инвестора сценарий развития событий — это сделка по поглощению эмитента другим игроком. Обычно она проходит с премией около 30%, а с учетом незначительных для рынка размеров бизнеса согласования со стороны регуляторов не требуется. Подобная ситуация чаще всего складывается в сегментах фармацевтики и здравоохранения, а также информационных технологий и коммуникаций, где покупатель видит перспективные наработки у поглощаемой компании.

Показательным примером таких сделок стала покупка в августе 2022 года Global Blood Therapeutics (GBT) фармацевтической корпорацией Pfizer (PFE) за $5,4 млрд. На момент появления слухов о сделке (3 августа) цена акций GBT составляла $33,9, а 8 августа Pfizer опубликовала официальное заявление о покупке вдвое дороже — по $68,5 за бумагу.

Сохраняем бдительность

Компании средней и малой капитализации способны показать фантастическую доходность, однако у таких инвестиций есть и обратная сторона: высокая волатильность, низкие ликвидность и уровень раскрытия информации, отсутствие аналитического покрытия, а также более длительный горизонт инвестирования и меньшая финансовая устойчивость.

Иногда могут потребоваться долгие годы для реализации потенциала небольших эмитентов, поэтому крайне важно проводить тщательный анализ возможных кандидатов в портфель.