Инвестициялық шолу №336. Векторды таңдау

Telecom Armenia (пост-IPO) акциялар динамикасы

 

ACBA BANK акциялар динамикасы, 1 жыл

 

 

USD/AMD динамикасы, 1 жыл

 

 

2025 жылдың 29 желтоқсанынан бастап 2026 жылдың 12 қаңтарына дейін Арменияның қор алаңдарында классикалық жаңа жылдық ралли өтті. Telecom Armenia (AMTL) қағаздары 1,7% -ға өсті, ACBA Bank (ACBA) акциялары 4,2% -ға өсті, 2023 жылғы мамырдың үшінші онкүндігінде қол жеткізілген максимумға қайта оралды. Негізгі оң драйвер макроэкономикалық статистика болуы мүмкін, ол инвесторлардың алдында банктің негізгі ставкасының 25 б.п. төмендеуінен банктің таза пайыздық кірісіне қысымды нивелирледі, Монетарлық импульстің қарапайым мөлшерін және ставкаларды түзетудің біртіндеп сипатын ескере отырып, кірістілік қисығының едәуір қайта форматталу тәуекелі шектеулі күйінде қалып отыр.

Драмдарда номинацияланған үш жылдық корпоративтік облигациялардың баға индексі 0,2% өсті. Кірістілік сәл төмендеді. Инфляцияның баяулауы, монетарлық жағдайлардың жұмсаруы және Орталық банктiң орта мерзiмдi көкжиекте ставканы қосымша төмендету жөнiндегi нарық күтулерiн талқылауы елдегi борыштық құралдардың нақты кiрiстiлiгiн қалыпты қолдауды бiлдiредi. Макроқұралдың мұндай конфигурациясы борыштық және үлестік қағаздарға сұранысты ынталандыруы мүмкін. Сыртқы сауда ағындарының салыстырмалы қалыпқа келуі аясында драма бағамының тұрақты серпіні елдегі инвестициялық ахуалды қосымша қолдайды және нарықтың шетелдік қатысушылары үшін валюталық тәуекелдерді азайтады.

Экономика жаңалықтары

Желтоқсан айындағы инфляция қарашадағы 3,1% -дан ж/ж 3,3% -ға дейін жеделдеді, бұл ретте ж/ж 2,8% -ға дейін баяулауды болжаған. 2025 жылдың қорытындысы бойынша елдегі тұтыну бағаларының индексі 3% (+/- 1 п.т.) деңгейінде және оның 3,7-4,1% диапазонындағы болжамдары кезінде 3,3% -ға өсті. Бұл сатып алушыларға қысқа және орта мерзiмдi қолдау көрсетуi тиiс жергiлiктi облигациялық рыноктағы нақты кiрiстiлiктiң шыдамдылығын қамтамасыз етедi.

Армения Орталық банкі қайта қаржыландыру мөлшерлемесін 0,25 п.т., 6,5% дейін төмендетті. Бұл ішкі сұранысқа және соңғы айларда екі мәнді өсу қарқынын көрсететін экономикалық белсенділікке біркелкі оң әсер етеді.

Қарашада экономикалық белсенділік ж/ж 12% консенсус жағдайында ж/ж 10,4% -ға ұлғайды. Аймен салыстырғанда көрсеткіш айына 0,9% төмендеді. Индекстің екі мәнді өсуі нарық үшін орташа оң белгі болып табылады. Қаңтар-қараша айларында елдегі бизнес-белсенділік 8,3% өсті. Негізгі оң драйверлер өнеркәсіп секторы мен құрылыс болды. Ішкі сауда әлсіз буын болып қалып отыр.

Арменияның сыртқы сауда айналымы қарашада 15,3% ж/ж және 16,2% а/а тұрақты өсім көрсетті. Экспорт 17,3% ж/ж және 18,1% а/а, импорт - 14% ж/ж және 15% а/а ұлғайды. Статистика қымбат металдарды қайта өңдеу мен кері экспорттаудың құлдырауынан шоктың ішінара нивелирленуін көрсетеді. Ең төменгі сауда сальдосы тапшылығының 2023 жылғы наурыздан бастап кеңеюі таза экспорттың ЖІӨ-ге үлесі қарашада экономикалық белсенділіктің жеделдетілуінің әсерін ішінара нивелирлеп, жылдың аяғында біршама теріс болатынын білдіреді.

Компания жаңалықтары

Арменияның фармацевтикалық нарығы көшбасшыларының бірі Альфа-Фарм 12 ақпанға дейін (немесе эмиссия аяқталғанға дейін) драмаларда номинацияланған көлемі 1,5 млрд драм (шамамен $3,96 млн) облигацияларды көпшілік алдында орналастырады. Купонның шамасы — жылына бір рет төленетін жылдық 11,3%, айналыс мерзімі — 36 ай. Тартылған қаражат күрделі инвестицияларға бағытталатын болады.

Алдағы екі аптаға күтілімдер

Сыртқы сауда статистикасы валюта ағындарының серпінін және төртінші тоқсандағы ЖІӨ өсіміне таза экспорттың үлесін нақты болжауға мүмкіндік береді, алайда біз деректерді айтарлықтай қайта қарауды күтпейміз.

Желтоқсан айындағы экономикалық белсенділік индексі өнеркәсіптік өндіріс деректерімен бірге экономикадағы өзекті үрдістер мен оның өсу қарқынын анықтауы тиіс.

Өндірушілер бағасының индексі (PPI) өндірістік тізбектегі инфляциялық үрдістердің маңызды индикаторы болып қала береді, алайда шикізат пен энергия көздерінің әлемдік бағаларында күйзелістер болмаған жағдайда біз айтарлықтай тосын сый күтпейміз.

Желтоқсан айындағы бөлшек сауда 2023-2024 жылдардағы екі мәнді өсу қарқынынан кейін 2025 жылы 0,9-4,1% шегінде ұлғайған тұтынушылық сұранысқа қатысты жағдайды көрсетеді.