Инвестициялық шолу №356. Құндылықтарды қайта бағалау

Telecom Armenia акцияларының динамикасы (IPO-дан кейін)

ACBA BANK акцияларының динамикасы, 1 жыл

USD/AMD динамикасы, 1 жыл

Үш жылдық корпоративтік облигациялар индексі (драм), жаңартылған сәттен бастап

5 мен 19 қазан аралығында ACBA Bank (ACBA) акциялары 0,9 пайызға өсті, ал Telecom Armenia (AMTL) акциялары 0,2 пайызға төмендеді; жыл басынан бері олардың табысы тиісінше 32,7 пайыз бен 7,3 пайызды құрады.

Үш жылдық корпоративтік облигациялардың баға индексі 0,2 пайызға өсті, ал драм АҚШ долларына шаққанда дәл сол мөлшерде нығайды.

Осы құралдардың көрсеткіштеріне халықаралық ұйымдардың жаңартылған болжамдары, үкімет өкілдерінің мәлімдемелері және ЕАЭО мүше-мемлекеттерінің Арменияның блоктан шығуының ықтимал салдары туралы есебі әсер етті. Біздің негізгі болжамымыз бойынша бұл фактор ЖІӨ өсімі мен инфляцияға шектеулі теріс әсер етеді. Егер шок сценарийі жүзеге асса, сауда ағындарын қайта бағыттау салдарынан біртіндеп қалпына келуді күтеміз.

Экономика жаңалықтары

• EABR 2026 жылға арналған Арменияның инфляция болжамын жыл сайынғы есеппен 4,4 пайызға дейін көтерді, бұл Орталық банктің мақсатты ауқымының (3 пайыз ±1 пайыздық пункт) жоғарғы шегінен жоғары. Жыл басында банктің болжамы 3,3 пайызды құраған.
• Халықаралық валюта қоры 2026 жылға арналған елдің ЖІӨ өсімі жөніндегі болжамын сәуірдегі 5,3%-дан 5,5%-ға дейін қайта қарады. Қор 2027 жылға арналған болжамды өзгеріссіз қалдырды. Бұл көрсеткіш S&P (4,9%) және ЕДБ (6%) болжамдарының аралығында орналасқан. ХҚҚ биыл инфляция 4,6 пайыз, ал келесі жылы 3,6 пайыз деңгейінде болады деп болжайды.
• ЕАЭО мүше мемлекеттері ел альянстан шықса, Арменияның ЖІӨ-і 15,6 пайызға төмендеп, инфляция 14,9 пайыздық тармаққа өседі деп болжайды. Ресей, Беларусь, Қазақстан және Қырғызстаннан құралған Еуразиялық үкіметаралық кеңестің мүшелері бұл болжамды желтоқсандағы отырыс үшін дайындалған есепке қосты. Комитеттің болжамынша, Армения мен ЕАЭО арасындағы сауда 55,6%-ға төмендейді, ресей газының бағасы шамамен 69%-ға өсіп, мың текше метріне шамамен 300 долларға жетеді, ал ЕАЭО елдерінен келетін аударымдар жартысынан астам азаяды. Біз бұл сценарийдің жүзеге асуы ықтимал емес деп есептейміз. Қысқа мерзімде инфляцияның жеделдеуі және ЖІӨ өсімінің бәсеңдеуі мүмкін. Алайда орта және ұзақ мерзімде сыртқы сауда ағындарының қайта бөлінуі нәтижесінде экономикалық белсенділіктің қалыпты деңгейге оралуын күтеміз.

Компаниялар жаңалықтары

• Экономика министрі Геворг Папоян қазіргі уақытта өндіруді бастаған Амулсар алтын кен орны асыл металдар экспортының өсуі арқасында елдің ЖІӨ өсіміне 1,5–2 пайызға үлес қосады деп есептейді. Егер ағымдағы алтын бағасы сақталса, осы кәсіпорыннан түсетін салық түсімдері 2027 жылы 130 миллион долларды құрайды. Жобаға салынған жалпы инвестиция 750 миллион доллардан асады және оның дамуы 2039 жылға дейін жалғасады.

Алдағы екі аптаға болжам

23 қазан мен 2 қараша аралығында Армения қыркүйек айына арналған макроэкономикалық статистиканың ірі жиынтығын жариялайды, оның ішінде өндірушілер баға индексі деректері (тамыз: ай сайын −0,2%, жыл сайын +8,9%). Негізгі назар тамыз айында жыл сайын 5,2%-ға өскен экономикалық белсенділік көрсеткіштеріне аударылады. Инвесторлар үшін қыркүйектегі трендтердің 2026 жылға арналған жаңартылған болжамдарға қаншалықты сәйкес келетінін анықтау маңызды. Сондай-ақ шілдедегі рекордтық деңгейден кейін сауда тапшылығының тарылуына байланысты импорт пен экспорт статистикасына да назар аударылады.