Инвестициялық шолу №332. «Бұқалар» бигтехке ауысты

Компания жайында

Unitil Corporation (UTL) — Нью-Гэмпшир, Массачусетс және Мэн штаттарында 198 мыңнан астам клиенті бар Жаңа Англиядағы электр энергиясы мен табиғи газды тарату желілерінің жетекші операторы және жобалаушысы. Компания үй шаруашылықтары мен шағын бизнес өкілдерінен бастап ірі өнеркәсіптік кәсіпорындарға дейін тұтынушылардың кең спектріне қызмет көрсетеді. Менеджмент желілерді жаңғырту және жаңа өңірлер мен сегменттерде клиенттік базаны кеңейту бойынша ауқымды инфрақұрылымдық жобаларды іске асырады.

Тикері	UTL
Талдау сәтіндегі акция бағасы	$48,74
Акциялардың мақсатты бағасы	$55
Мақсатты бағасы	12,84%

 

Индекстерге қарсы науқан	Күн	Апта	Ай	Тоқсан	Жыл
UTL	(1,4%)	(1,6%)	3,6%	(6,7%)	(14,1%)
S&P 500	(0,1%)	(2,0%)	0,7%	7,3%	18,5%
Russell 2000	(0,4%)	(3,2%)	(2,4%)	10,8%	9,4%
DJ Industrial Average	0,1%	(1,9%)	1,2%	7,6%	12,7%
NASDAQ Composite Index	(0,5%)	(2,0%)	2,1%	11,2%	28,4%

 

UTL баға белгілеу динамикасы, $

Негізгі инвестициялық тезистер

• Стратегиялық сатып алулар. 2025 жылы Unitil Bangor Natural Gas және Maine Natural Gas интеграциясымен мәмілелерді аяқтады, бұл оның операциялық активтеріне 15 мыңға жуық клиентті қосты және $140 млн. көлемінде қосымша қаражат түсімін қамтамасыз етті. Қараша айында үш Aquarion Water компаниясын сатып алу мақұлданды, бұл эмитентке шамамен 23 мың жаңа клиент пен сумен жабдықтау сегментінен тарифтерден $85 млн астам кіріс береді. Нәтижесінде ағымдағы жылы Unitil клиенттік базасы шамамен 236 мыңға жетеді, ал оның қызметтерін пайдаланғаны үшін жиынтық төлемдер $220 млн. астам ұлғаяды. Менеджменттің жаңартылған гайденсіне органикалық кеңею мен жаңа сатып алулар есебінен ағымдағы жылдан бастап соңғы көрсеткіштің жыл сайынғы 10% -ға өсуі негізделеді. Сатып алу саладағы неғұрлым табысты мәмілелердің параметрлерімен салыстырылатын мультипликаторлар бойынша жүргізілді, бұл эмитенттің ұзақ мерзімді кірістілігіне оң әсер етеді.
• Қолайлы реттеуші орта. Unitil достық реттеу жүргізілетін штаттарда жұмыс істейді, мұнда капиталдық салымдарды тез қайтару және кірісті күшті ауытқулардан қорғау механизмдері іске асырылады, бұл пайда құбылмалылығын барынша азайтып, инвестиция қарқынын қолдайды. 2025 жылы Мэн штатында «отынды таңдау еркіндігі» (fuel choice) туралы заң қабылданды, бұл компанияның газ сегментіндегі мүмкіндіктерін кеңейтеді.
• Жедел өсу және ауқымды инвестициялық бағдарлама. Менеджмент EPS өсімін 5–7% деңгейінде және төлемдерден түсетін кірісті жылына 10% деңгейінде жаңа интеграцияланған активтерді ескере отырып растап отыр. 2025–2029 жылдарға арналған капиталдық шығындар жоспары $1 млрд-қа дейін ұлғайтылды, қаржыландыру желілерді жаңартуға, энергия көшу саласындағы жобаларға және сумен жабдықтау сияқты жаңа бизнес бағыттарын дамытуға бағытталады. Инвестициялық бағдарламаны қаржыландыру үшін 2025 жылы қосымша акция эмиссиясы арқылы $74,8 млн тартылды.
• Тартымды дивидендтік саясат. Unitil үлгілі қаржылық тәртіпті көрсетеді, бұл оның дивидендтік профилін сектордағы ең күштілердің біріне айналдырады. Тоқсандық дивиденд жылдық мәнде 5,9%-ға өсіп, акцияға шаққанда $0,45-ке ($1,8 жылына) жетті, бұл төлемдерді арттырудың көпжылдық стратегиясына сәйкес келеді. Акционерлер арасында бөлінетін пайданы тұрақты түрде арттыру мүмкіндігін тұрақты бизнес-модель және шамамен 60% деңгейіндегі консервативті төлем коэффициенті (payout ratio) қамтамасыз етеді.

UTL акциясы бойынша мақсатты баға — $55, ұсыным — «сатып алу». Stop-loss деңгейін $45,6 белгісінде орнатуды ұсынамыз.