Двухнедельный обзор фондовых рынков №321

Знаменитое высказывание: «Диверсификация — это защита от невежества» принадлежит не менее знаменитому инвестору Уоррену Баффету, который не раз говорил о пользе широкого распределения инвестиций для большинства. Однако я бы выразил мысль Оракула из Омахи немного иначе: от невежества нас защищают образование, исследования и тщательный анализ, которые позволяют принимать верные инвестиционные решения. А вот диверсификация служит важной защитой от тех непредсказуемых событий, которые невозможно предусмотреть даже при самом тщательном расчете.

Лидеры отраслей постоянно сменяются: вчерашние фавориты рынка часто становятся аутсайдерами. История знает множество подобных примеров. Вспомним хотя бы группу акций крупных компаний Nifty Fifty, в 1960–70-е считавшихся сверхнадежными голубыми фишками, или звезд времен расцвета доткомов, или финансовых гигантов и лидеров сектора недвижимости перед кризисом 2008 года.

Есть и более свежие, и притом не менее яркие, примеры подобных взлетов и падений. Среди них недавняя история Intel (INTC). Генеральный директор корпорации Пэт Гелсингер вернулся на этот пост в 2021 году со стремлением реализовать амбициозный план по превращению корпорации в крупнейшую контрактную фабрику по производству чипов. Бизнесу были предоставлены государственные субсидии объемом $7,9 млрд, однако компания столкнулась с техническими трудностями, конфликтами с ключевыми партнерами, прежде всего TSMC. Оказалось также, что один из лидеров индустрии уже неспособен конкурировать в сфере ИИ-чипов с NVIDIA. В результате выручка Intel упала примерно на 33% к уровням 2021 года, впервые с 1986 года был зафиксирован чистый годовой убыток. Корпорации пришлось уволить около 15 тыс. сотрудников, а стоимость ее акций упала более чем на 60%. В конце 2024 года Гелсингер ушел в отставку под давлением совета директоров ввиду утраты доверия со стороны инвесторов. Такие гиганты, как Nike (NKE) и UnitedHealth (UNH), тоже демонстрируют, насколько непредсказуемыми могут быть изменения в лидерских рэнкингах. Акции Nike по сравнению с максимумами 2021 года подешевели почти втрое из-за усиливающейся конкуренции и изменений в потребительском поведении. Страховая корпорация UnitedHealth совсем недавно получила еще более резкий ударом. После разочаровывающего финансового отчета, в котором отразилось увеличение затрат на программу Medicare Advantage, а также на фоне повышенного внимания со стороны регуляторов ее рыночная капитализация всего за день сократилась более чем на 22%, что эквивалентно потере свыше $250 млрд.

Эти истории более чем наглядно доказывают необходимость диверсификации. Да, глубокие исследования и анализ крайне важны, но именно за счет разнообразия вложений вы защищаетесь от непредсказуемых и не зависящих от вас факторов — ошибок менеджмента, изменений в регулировании, технологических прорывов, которые могут произойти как постепенно, так и внезапно. Диверсифицируя портфель, вы страхуетесь от неизбежной рыночной неопределенности. Именно на этом делают упор наши аналитики, когда формируют инвестидеи или модельные портфели. Результаты не заставляют себя ждать, особенно в условиях повышенной волатильности, вызванной малопредсказуемой тарифной политикой США. С начала года доходность нашего портфеля акций уже превысила 7% при росте S&P 500 в пределах 1%.