Двухнедельный обзор фондовых рынков №331. По нулям

Американские фондовые площадки встретили сезон отчетности за третий квартал, балансируя между перспективой продолжения роста и риском значительной коррекции. Рынок торгуется с оценкой 22,4x по форвардной прибыли, что на 20% выше среднего уровня за десять лет. Высокие ожидания инвесторов требуют безупречных отчетов от компаний. Прогноз прибыли по S&P 500 за третий квартал предполагает ее повышение на 8,5%. В случае реализации этих ожиданий отчетный период станет девятым кварталом роста подряд. Примечательно, что на 30 сентября в ориентир по прибыли закладывалось ее повышение на 7,9%, а в первой половине октября он был поднят на 60 б.п. Такое произошло впервые с четвертого квартала 2021 года.

Прогнозы по секторам также демонстрируют значительную разницу. Сектор информационных технологий, как ожидается, продемонстрирует впечатляющий рост прибыли на 21%, внося более половины (около 4,5%) в общий результат бенчмарка. Интересно, что из «Великолепной семерки» лишь NVIDIA (NVDA) вошла в пятерку ожидаемых лидеров роста наряду с Boeing (BA), Eli Lilly (LLY), Intel (INTC) и Micron Technology (MU). При этом средний прогноз прибыли по «Великолепной семерке» — +14,9%, а по остальным эмитентам из состава S&P 500 — лишь +6,7%.

Уже опубликованные квартальные результаты указывают на возможность повышения прибыли на 19,4% при ориентире на конец сентября на уровне 11,4%. Сильные отчеты Morgan Stanley (MS), J.P. Morgan (JPM), Goldman Sachs (GS) и Bank of America (BAC) подтверждают прогнозы аналитиков. Консенсус предполагает увеличение прибыли от потребительского сектора фининдустрии на 36%, от рынков капитала — на 24%, от финансового сегмента — на 11%, а от банковских и страховых услуг — по 17% соответственно.

Однако столь высокие ориентиры усиливают уязвимость рынка. Текущее соотношение между капитализацией и прибылью (P/E) означает, что компании должны не просто оправдать ожидания, но и предоставить убедительные прогнозы на будущие периоды. Любое отклонение от ориентиров инвестсообщества может спровоцировать резкую переоценку акций, особенно в сегментах мегакапитализации и компаний «роста», которые выступали основными позитивными драйверами для рынка. Подобную реакцию вызвала отчетность Netflix (NFLX): она потеряла около 9% капитализации на открытии торгов 22 октября после публикации умеренно негативного отчета и ввиду отсутствия прогнозов на 2026 год.

За последнее десятилетие в 75% случаев компании превосходят прогнозы аналитиков. На момент написания этого текста свои результаты представили 20% эмитентов из состава S&P 500, у 86% показатели превысили консенсус. При продолжении этого тренда фактические результаты могут превзойти ожидания на 2–3%, что создаст основу для рождественского ралли. Однако при текущих оценках даже соответствие прогнозам без позитивных сюрпризов может не удовлетворить рынок.

Советуем внимательно отслеживать гайденсы корпораций, особенно в отношении динамики прибыли, а также качества кредитов в финансовом секторе и планов развития в области искусственного интеллекта у технологических гигантов. Рынок прогнозирует ускорение роста прибыли до 11,9% и 12,8% за первые два квартала 2026-го. Текущий сезон отчетности либо подтвердит обоснованность высоких оценок рынка и поддержит покупателей, либо спровоцирует распродажи в переоцененных сегментах рынка, которая будет ощутимее обычной коррекции в пределах 3–5%.