Двухнедельный обзор фондовых рынков №351. S&P 500 на новых максимумах

Apple 

Ключевые показатели Apple (AAPL) за второй квартал оказались выше консенсуса, но их качество вызвало вопросы. Во многом опережающая ожидания динамика маржи и прибыли была обеспечена разовым фактором в виде возврата тарифных платежей, а не улучшением операционных метрик. Тем не менее спрос на продукцию корпорации остается исключительно высоким. Продажи iPhone и Mac сдерживаются нехваткой комплектующих, хотя рентабельность остается под давлением из-за неблагоприятной для компании ценовой конъюнктуры в сегменте чипов памяти. В то же время темпы роста сервисной выручки не оправдали ожиданий и снова замедлились в поквартальном сопоставлении. Гайденс на июль – сентябрь не впечатлил инвестсообщество. В преддверии отчета на рынке сформировались довольно оптимистичные ожидания, ставшие позитивным драйвером для котировок AAPL. На следующий после публикации результатов день, 31 июля, акции скорректировались вниз примерно на 7,4%. Но в первую очередь это объясняется фиксацией прибыли, а не ухудшением фундаментальной картины.

Мировые поставки смартфонов, млн шт.
Источники: IDC, Freedom Broker

Alphabet, Microsoft, Meta, Amazon

Ведущие гиперскейлеры пересмотрели вверх свои гайденсы в отношении CAPEX на 2026–2027 годы в среднем на 6% и на 14% соответственно. Alphabet (GOOGL) повысила план капзатрат на 2026 год со $180–190 млрд до $195–205 млрд, и, хотя доходы Google Cloud за второй квартал увеличились на 82% г/г, а бэклог достиг $514 млрд, отрицательный FCF привел к коррекции акций. Microsoft (MSFT) технически снизила ориентир в отношении CAPEX, выручка ее облачного сервиса Azure за последний квартал увеличилась на 43% г/г. Meta (META) сузила гайденс по капитальным инвестициям со $125–145 млрд до $130–145 млрд. Результаты компании не позволяют обосновать масштабные инвестиции в ИИ. Amazon (AMZN) увеличила планы расходов с ~$200 млрд до ~$220 млрд из-за удорожания чипов памяти, которое является важным фактором поддержки для их производителей. Выручка облачного сегмента AWS за последний квартал выросла на 36,7% при марже 39,4%, что вкупе с доходами от e-commerce и рекламы с запасом компенсировало рост инвестиций.

Оценки CAPEX бигтехов до и после отчетов, $ млрд.
Источник: FactSet, Freedom Broker

Caterpillar 

Отчет Caterpillar (CAT) за второй квартал подтвердил сильную динамику операционных показателей. Результаты оказались выше ожиданий по всем ключевым направлениям. Собственный прогноз продаж и маржи на год был улучшен. Усиление спроса зафиксировано по всем бизнес-сегментам. В дивизионе Construction Industries его поддержала востребованность аренды техники, в Resource Industries — активность добычных и сервисных компаний, в Power & Energy — тренд на увеличение энергоснабжения дата-центров и потребности нефтегазовой инфраструктуры. Важным позитивным фактором остается крупный портфель заказов, который повышает предсказуемость будущей выручки. Импортные тарифы остаются значимым фактором давления, хотя их влияние стало более прогнозируемым. Мы считаем, что CAT остается бенефициаром долгосрочных инвестиций в инфраструктурные проекты различных отраслей и в энергоснабжение дата-центров. Однако этот позитив уже частично учтен в котировках CAT, а их чувствительность к настроениям вокруг ИИ-инфраструктуры возрастает.

Динамика котировок CAT, 12 мес.
Источник: FactSet, Freedom Broker

Walt Disney

Walt Disney (DIS) отчиталась за третий квартал 2026 финансового года ростом выручки на 7% г/г, до $25,25 млрд. Основной вклад в результат внесли доходы от повышения посещаемости тематических парков и расширения спроса на круизы, а также от стримингового направления. Выручка последнего выросла на 11%, до $5,53 млрд, доходы от подписок поднялись на 15% г/г, до $4,72 млрд. Динамика рекламной выручки оказалась слабее из-за снижения расценок. Итоговый результат сегмента составил $851 млн. Выручка от тематических парков и круизов увеличилась на 10% г/г, до $9,97 млрд. Посещаемость американских развлекательных парков выросла на 3% г/г, расходы одного госта повысились на 4% г/г, как и общее число клиентов круизного и паркового направлений. Корпорация расширила флот туристических лайнеров на две единицы, и доступное количество кают выросло примерно на 50%. Дивизион Consumer Products получил поддержку от продаж товаров, относящихся к франшизам «История игрушек» (Toy Story) и «Звездные войны» (Star Wars).

Динамика цены акций Walt Disney.
Источник: FactSet

Palantir 

Palantir (PLTR) отчиталась за второй квартал существенно лучше собственных ориентиров и консенсуса рынка по выручке, прибыли, свободному денежному потоку и объему бронирований. Основной вклад в результаты внесло коммерческое направление в США, доходы которого выросли на 149% г/г, подтверждая переход клиентов от пилотных проектов к масштабному внедрению ИИ-платформ (AIP) в критически важные процессы. Благодаря расширению гражданских и оборонных программ, а также новым контрактам уверенно повышались и денежные поступления от госструктур. Это позволило показать интенсивный рост операционной рентабельности и денежного потока параллельно с инвестициями в персонал и продукты. Важным позитивным сигналом стало значительное повышение прогноза на текущий квартал и год, учитывающее сохранение высокого спроса. Ключевыми драйверами роста остаются масштабирование AIP, расширение госконтрактов и интерес клиентов к использованию ИИ при сохранении контроля над управлением данными, моделями и бизнес-логикой.

 

Динамика выручки коммерческого бизнеса в США.
Источник: PLTR IR презентация