Двухнедельный обзор фондовых рынков №351. S&P 500 на новых максимумах

 

Tashkent Stock Market Index, 1 год

 

Динамика USD/UZS, 1 год

 

С конца июля до начала второй декады августа индекс Tashkent Stock Market Index (TSMI) вырос на 34,44%, достигнув исторического максимума на отметке 2095,32 пункта. Совокупный объем торгов компонентами индексной корзины увеличился на 191,52% и составил 15,4 млрд сумов.

Основным драйвером роста котировок бенчмарка и ликвидности на локальном рынке, как и двумя неделями ранее, стал Узтелеком (UZTL): его котировки за рассматриваемый период поднялись на 125,81%, достигнув 14 тыс. сумов. Эта динамика отразила сочетание фундаментальной переоценки после выхода сильных результатов за первое полугодие с ажиотажным спросом. Резкий приток ликвидности сформировал выраженный дисбаланс между спросом и предложением, поддержав агрессивные покупки. В результате бумага аккумулировала 34,4% совокупного торгового оборота (5294,7 млн сумов).

Значительную поддержку рынку оказал финансовый сектор, в котором наблюдалась устойчивая концентрация капитала. Акции Узпромстройбанка (SQBN) продемонстрировали рост на 37,73%, закрепившись на уровне 44,06 сума. Повышенный интерес «быков» к этому активу традиционно поддерживается стратегическим фокусом инвесторов на процесс комплексной институциональной трансформации и подготовки банка к поэтапной приватизации.

На фоне масштабного ралли отдельные активы продолжают находиться в фазе коррекции. Котировки Ипотека-банка (IPTB) сохраняют устойчивый нисходящий тренд. За последние две недели они скорректировались на 2,53%, до 2,7 сума. Продолжающиеся активные распродажи при сохранении высоких торговых оборотов на уровне 1642,6 млн сумов подтверждают неослабевающее давление со стороны продавцов.

Рекомендуем

Покупать облигации:

МФО Agat Credit ACMT1B3 и ACMT2B4 с купонной доходностью 27% и 26% и погашением 11.11.2026 и 16.01.2028 соответственно

Покупать акции:

Узметкомбинат (UZMK), таргет: 6935 сумов

Узтелеком (UZTL), таргет: 7910 сумов

Продавать акции:

Ипотека-банк (IPTB), таргет: 1,16 сума

Новости экономики

С 30 сентября суверенные номинированные в сумах облигации Узбекистана (выпуск на 12,2 трлн с доходностью 12,25%) станут первыми подобными инструментами в СНГ, включенными в индекс J.P.FIXED_WIDTH_NONBREAKING_SPACEMorgan GBI-EM. Добавлению госбондов страны в этот бенчмарк способствовали улучшение суверенных рейтингов Fitch, Moody's и S&P Global, запуск кастодиальных услуг Raiffeisen Bank для нерезидентов, а также развитие внутреннего рынка ГЦБ, на котором средняя ставка снизилась до 12,6%, а доля госдолга в нацвалюте достигла 12,2%.

В июле в Узбекистане зафиксирована месячная дефляция на уровне 0,1%, что обусловлено сезонным удешевлением овощей и фруктов. В годовом сопоставлении потребительские цены, как и в июне, повысились на 6,4% после 8,9% за тот же период 2025-го. С начала года инфляция составила 3,2%. Главным драйвером снижения цен стали продукты питания, подешевевшие в совокупности на 0,9%. В частности, стоимость баклажанов упала на 42,8%, помидоров — на 24%, картофеля — на 18%. Сдерживающим дефляцию фактором стал рост цен на топливо (бензин подорожал на 4,8%, пропан — на 1,7%) и отдельные услуги.

Реальный ВВП Узбекистана по итогам первого полугодия увеличился на 8,5%, до 1,073 квадрлн сумов (около $90 млрд), продемонстрировав максимальный темп роста за последние пять лет. ВВП на душу населения повысился на 6,6%, до 27,95 млн сумов. Наибольший вклад в экономический рост внесли промышленность (+8%), в том числе обрабатывающие отрасли (+8,8%), сфера услуг (+9,2%), в частности IT и связь (+23,2%), транспорт (+15,8%) и торговля (+15%), а также строительная индустрия (+13,7%).

Правление Центрального банка оставило ключевую ставку на уровне 14% годовых, подчеркнув необходимость сохранения жестких денежно-кредитных условий для достижения целевого уровня инфляции 5%. Регулятор отметил сохраняющееся инфляционное давление на фоне высокого внутреннего спроса, вторичных эффектов повышения тарифов на энергоресурсы и внешнеэкономической неопределенности. При этом прогноз инфляции на 2026 год сохранен на уровне 6,5%, а рост ВВП ожидается в диапазоне 7,5–8%.

Новости компаний

Национальный инвестиционный фонд Узбекистана (УзНИФ) представил финансовые результаты за первое полугодие. Чистая прибыль компании с прошлогодних 52,6 млрд сумов увеличилась до 2,1 трлн. Основным драйвером роста этого показателя стала переоценка инвестиционного портфеля, за счет которой стоимость активов повысилась на 2,2 трлн сумов. При этом дивидендные поступления выросли более чем в шесть раз — до 341 млрд сумов, а чистая стоимость активов (NAV) фонда, по данным независимой оценки, увеличилась на 9,2%.