Двухнедельный обзор фондовых рынков №351. S&P 500 на новых максимумах

Динамика акций Telecom Armenia (пост-IPO)

 

Динамика акций ACBA BANK, 1 год

 

 

Динамика USD/AMD, 1 год

 

Индекс трехлетних корпоративных облигаций (драм) с момента обновления

 

C 27 июля по 10 августа акции Telecom Armenia (AMTL) подорожали на 3,1%, а котировки ACBA Bank (ACBA) подросли на 0,5%, обеспечив доходность 7,5% и 34,6% соответственно с начала года. Поддержку покупателям оказало решение ЦБ сохранить ставку рефинансирования, уменьшение инфляционного давления, а также заявления регулятора об ограниченном эффекте российских запретов на экспорт.

Ценовой индекс трехлетних корпоративных облигаций в драмах поднялся на несущественные 0,1%. За последние семь месяцев этот показатель повысился на 1,5%. Драм в паре с долларом США скорректировался на 0,1%.

Новости экономики

Инфляция в Армении за июль замедлилась с июньских 5,1% до 4,5% г/г при консенсусе 5,3%. В сопоставлении месяц к месяцу была зафиксирована дефляция 1,4% м/м. Продовольствие подешевело на 3,8% м/м, хотя в годовом выражении сегмент остается лидером роста цен (+7,4% г/г). Образовательные услуги стали дороже на 8,3% г/г, ресторанно-гостиничные сервисы поднялись в цене на 4,9% г/г, а алкоголь и табак — на 7,5% г/г. Ослабление ценового давления снижает вероятность ужесточения риторики ЦБ в краткосрочной перспективе, однако индекс потребительских цен остается в фокусе внимания инвестсообщества.

Совет ЦБ ожидаемо сохранил ставку рефинансирования на уровне 6,5% на августовском заседании. Решение отражает баланс устойчивого внутреннего спроса с рисками замедления роста и неблагоприятным влиянием внешних факторов.

Влияние ограничений РФ на экспорт регулятор оценил в 1–1,5% ВВП. Об этом заявил глава управления денежно-кредитной политики Вазген Погосян. Ограничения вводятся поэтапно с конца мая, их причиной названы нарушения фитосанитарных норм. С 27 июля эмбарго распространилось на молочную продукцию. Значительная часть ранее предназначавшихся для поставок в РФ товаров может быть перенаправлена на внутренний рынок, что должно смягчить совокупный негативный эффект.

Новости компаний

В отношении перспектив ИИ-фабрики Firebird в Раздане эксперты настроены достаточно скептично. Отраслевое издание TECHi указывает на разрыв между уже введенными мощностями (15 МВт) и планами довести их до 300 МВт и 70 тыс. GPU уже к концу 2027 года. Достижение этой цели напрямую зависит от реального доступа к электроэнергии, финансирования, сроков поставок оборудования и коммерческого спроса. Агентство ссылается на заявление премьер-министра Никола Пашиняна о том, что страна больше не располагает избытком электроэнергии, который был доступен 12–18 месяцев назад. Реализация полного потенциала проекта будет связана с новыми источниками генерации и хранения энергии.

Ожидания на предстоящие две недели

Главным макрорелизом станут предварительные данные динамики ВВП за второй квартал (консенсус: +4,5% г/г), которые привлекут повышенное внимание с учетом усиления ценового давления и экспортных ограничений со стороны РФ.

При отсутствии резких отклонений макростатистики от прогнозов и с учетом сильной динамики в секторах строительства и услуг за май и июнь рынок будет ждать продолжения двузначных темпов роста в данных отраслях. Это должно поддержать интерес к банковскому сектору, как к косвенному бенефициару указанных отраслей. При подтверждении умеренного характера эффекта от российского эмбарго реакция долгового и валютного рынков, на наш взгляд, останется сдержанной, хотя снижение экспортных потоков может оказать некоторое давление на драм в среднесрочной перспективе. Если инфляция окажется выше ожиданий и таргета Центробанка, не исключаем ужесточения его риторики.