Двухнедельный обзор фондовых рынков №351. S&P 500 на новых максимумах

Сезон отчетности за второй квартал 2026 года для Уолл-стрит стал статистической аномалией. К десятым числам августа рост прибыли 89% отчитавшихся на тот момент компаний из S&P 500 составил максимальные с постковидного 2021 года 50,4%. Прогнозы превысили 85% эмитентов при средней за пять лет доле 78%, а совокупный «сюрприз» в размере 29% стал рекордным за всю историю наблюдений FactSet с 2008 года. Индекс широкого рынка отреагировал на эту динамику повышением почти на 3% с 14 июля c обновлением исторического максимума в области 7760 пунктов.

При этом все упомянутые отклонения в текущем сезоне обеспечили всего две компании. Прибыль Alphabet (GOOGL) на акцию (EPS) составила $9,11 (консенсус: $2,88) при $98 млрд в виде нереализованной переоценки портфеля акций. Корпорация сделала главные ставки на Anthropic (ИИ-лаборатория, владелец семейства языковых ИИ-моделей Claude) и SpaceX (SPCX). В свою очередь, EPS Amazon (AMZN) достигла $5,75 (консенсус: $1,82) благодаря $53,4 млрд от переоценки доли в Anthropic.

На Alphabet и Amazon пришелся 71% прироста долларовой прибыли S&P 500 с конца июня. Без учета их вклада этот показатель увеличился на 32% с превышением прогнозов лишь на 10,9%, хотя и это нельзя не признать сильным результатом. Рост выручки по всем входящим в бенчмарк секторам составляет максимальные с конца 2021-го 15,3%.

Снижение прибыли показала лишь индустрия здравоохранения. Давление на нее оказало разовое списание балласта от сделок M&A Gilead Sciences (GILD). Выручка чипмейкеров в отчетном периоде увеличилась на 77%, а прибыль взлетела на 135%. Благодаря средней цене на нефть в размере $92,55 против $63,68 годом ранее в энергетическом секторе прибыль поднялась на 146%. Чистая маржа S&P 500 достигла рекордных с 2009 года 16,9% и даже без учета Alphabet и Amazon составила внушительные 15%.

Стабильная инфляция и неожиданное сокращение занятости в июле привели к тому, что оценка вероятности повышения ставки ФРС в сентябре была снижена вдвое. Однако реакция рынка на все эти новости выглядит весьма сдержанной. На фоне превышения компанией прогнозов ее акция в среднем поднимается 0,4% против 1% в прошлые годы. Дело в том, что частично позитив уже был заложен в котировки, хотя это не оправдывает консерватизм биржевых игроков.

Russell 2000 с начала года вырос на 22,3%, а мегакапы прибавили лишь 9,9%. Пессимистичные прогнозы на третий квартал дали только 33% эмитентов против средних за пять лет 58%. Парадокс ситуации состоит в том, что рынок на этом росте дешевеет. S&P 500 с января поднялся на 13%, а его прогнозный P/E опустился с 22,2х до 20х. Это позволяет рассчитывать на расширение ралли даже в случае повышения ставки ФРС на 25 б.п. Реальный риск представляет собой лишь пересмотр вниз ориентиров по прибыли.

Когда закончится этот праздник жизни, сказать сложно, но выходить из такого рынка не стоит даже самым консервативным инвесторам. Хотя в какой-то момент ожидания могут стать слишком высокими, но упускать имеющиеся сейчас возможности точно не стоит. Долгосрочная инвестиция в SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) остается максимально обоснованным решением на середину августа. Можно также рассмотреть краткосрочные идеи от наших аналитиков, предлагающих к покупке бумаги Dell Technologies (DELL), Hilton Worldwide (HLT), Hyatt Hotels (H), Optex Systems (OPXS), Onto Innovation (ONTO) и Robinhood Markets (HOOD).