Двухнедельный обзор фондовых рынков №340. Эффект разорвавшейся бомбы

Динамика DFM General Index, 1 год

Abu Dhabi Securities Exchange index, 1 год

С 24 февраля по 10 марта фондовые площадки ОАЭ захлестнула беспрецедентная волна распродаж, спровоцированная военной операцией США и Израиля против Ирана и его ответными ракетно-дроновыми ударами. Индекс Dubai Financial Market (DFM) обвалился на 12%, до 5867 пунктов, Abu Dhabi Securities Exchange (ADI) упал на 6%, до 9997. Для сравнения: S&P 500 за рассматриваемый период скорректировался лишь на 1,6%, до 6781 пункта. 

В первые два торговых дня марта биржи ADX и DFM были закрыты по решению Управления по ценным бумагам и сырьевым товарам (SCA). В ходе сессии 4 марта был установлен временный лимит снижения цены в 5%, чтобы ограничить панические распродажи. При этом цена на нефть марки Brent выросла на 23,8% — с $71 до $88 за баррель из-за рисков перебоев в поставках по Ормузскому проливу.

В лидерах снижения оказался сектор недвижимости (-20,57%). Акции Emaar Properties, Aldar Properties и Emaar Development обвалились на 25,44%, 24,6%, и 21,08% соответственно. Подтверждение руководством  Aldar Properties 6 марта продолжения непрерывной операционной деятельности в ОАЭ подтвердило уверенность в устойчивости бизнес-моделей крупных девелоперов.

Котировки поставщиков товаров второй необходимости (Consumer Discretionary) в среднем опустились на 14,15%. 
Акции Parkin Company, оператора общественных парковок Дубая, чья выручка непосредственно зависит от пассажиропотока и трафика в торговых центрах и аэропортах, обвалились на 21,44%. Закрытие воздушного пространства над ОАЭ, отмена более 11 тыс. рейсов в регионе и переход на дистанционную работу и обучение резко снизили автомобильный трафик в городе. На этом фоне под вопросом оказались ближайшие операционные прогнозы компании. При этом она отчиталась за 2025 год ростом выручки на 42,9% г/г при увеличении чистой прибыли на 47,7% г/г. 

Промышленный сектор скорректировался вниз на 11,75%. Ценные бумаги Air Arabia на фоне упомянутых проблем с авиаперевозками рухнули на 22,46%. Котировки энергетической отрасли опустились на 4,46%, несмотря на резкий рост нефтяных котировок: инвесторы фиксировали прибыль в акциях ADNOC Gas (-4,07%) и ADNOC Drilling (-3,82%). 

Доходность, форвардная ставка 1м10л, ОАЭ, 1 год

Нефть марки Brent, 1 год

Доходность казначейских облигаций ОАЭ на конец первой декады марта снизилась на 47 б.п., до 4,72%, из-за активного бегства от риска. Трежерис США выросли на 9 б.п., и спред между этими бумагами сократился до 49 б.п. Данная динамика отражает приток ликвидности в государственные долговые инструменты.

Новости экономики 

• Участники соглашения ОПЕК+, в которое входят ОАЭ, согласовали увеличение добычи на 206 тыс. баррелей в сутки с апреля с учетом «устойчивых глобальных экономических перспектив и низких запасов нефти». Однако начало военных действий в Иране радикально изменило баланс рисков: транзит танкеров через Ормузский пролив сократился до 4 судов в сутки при среднем количестве 24. По оценкам J.P. Morgan, при  полном прекращении грузоперевозок по этому маршруту рынок недосчитается 4,7 млн баррелей нефти в сутки. На этом фоне цена на Brent поднималась выше $100, однако скорректировалась до $88 к 10 марта.
• Глава Центробанка ОАЭ 5 марта заявил о высочайшем уровне устойчивости регионального финсектора. Коэффициент достаточности капитала для банков Эмиратов составляет 17%, коэффициент покрытия ликвидности превышает 146,6%, совокупные активы банковского сектора оцениваются в 5,42 трлн дирхамов ($1,48 трлн). Банки, финансовые и страховые компании продолжают работать в штатном режиме, как и цифровые платформы и платежная система. Fitch подтвердило, что банковские системы стран GCC «хорошо защищены буферами» от кредитных рисков, связанных с вооруженным конфликтом, если он продлится около месяца. Однако агентство предупредило, что длительный ущерб энергетической инфраструктуре или затяжные боевые действия могут оказать давление на суверенные рейтинги и, следовательно, на рейтинги банков. S&P Global Ratings понизило прогноз реального роста ВВП ОАЭ на 2026–2027 годы с 4,2% до 2,5% из-за потенциального влияния конфликта на туризм и инвестиционные потоки.
• Индекс деловой активности (PMI) в ненефтяном секторе за февраль поднялся с январских 54,9 пункта до 55 — максимума за 12 месяцев, сигнализируя о позитивном тренде в этом сегменте экономики. Рост новых заказов ускорился на фоне спроса в туристической индустрии, электронной коммерции, а также в сфере ИИ. Рост занятости стал максимальным с ноября. Инфляция издержек замедлилась до минимума с октября благодаря снижению цен на топливо. PMI Дубая составил 54,6 после 55,9 в январе, однако рост по-прежнему оценивается как «сильный». Влияние вооруженного конфликта на макроэкономические показатели отразится в данных за март и апрель.

Новости компаний

• Emaar Properties (DFM: EMAAR) отчиталась за январь и февраль ростом продаж недвижимости в ОАЭ на 118% г/г, до $4,68 млрд, что сигнализирует о продолжении уверенного позитивного тренда, зафиксированного в годовом отчете, вышедшем в середине февраля. Таким образом, глубокая коррекция последних двух недель была обусловлена только внешнеполитическими факторами и не имеет под собой фундаментальных оснований.
• International Holdings Company учредила Judan Financial (ADX: IHC) — холдинг финансовых услуг с использованием ИИ-решений, который будет управлять активами на сумму более $237 млрд. 9 марта Judan объявила о первой стратегической сделке — приобретении 50,1% в Alpha Wave Global, американской управляющей компании с $29 млрд AUM и портфелем инвестиций в SpaceX (крупнейшая позиция), Anthropic, OpenAI, Cerebras и другие активы. Цель — развитие ИИ-нативного сегмента страхования жизни в США и расширение глобального присутствия IHC в сфере финансовых услуг. Акции IHC за последние две недели снизились лишь на 0,4%, что отражает защитный характер конгломерата и позитивную оценку стратегии глобальной экспансии.

Ожидания на предстоящие две недели

Заявление президента США Дональда Трампа о возможном скором завершении конфликта с Ираном привело к частичному восстановлению индексов фондового рынка ОАЭ (DFM: +2%; ADX: +1,4%), однако продолжающиеся атаки сдерживают потенциал отскока. Авиационное сообщение остается ограниченным: большинство международных авиакомпаний продлили приостановку рейсов в ОАЭ и обратно до середины марта. Восстановление полноценного пассажиропотока станет ключевым индикатором стабилизации ситуации в регионе.

ОПЕК+ 5 апреля проведет заседание, на котором решение по объемам добычи должно быть скорректировано с учетом фактической ситуации на рынке. Фундаментальные риски смещены в сторону снижения котировок углеводородного сырья на долгосрочном горизонте. Повышение лимитов добычи в рамках соглашения усиливает давление на нефтяные цены, а военная операция в ближневосточном регионе вызвала лишь их краткосрочный взлет. Запасы нефти и нефтепродуктов в странах ОЭСР и Китае оцениваются примерно 3,6 млрд баррелей. Из резервов может высвобождаться около 15 млн баррелей ежесуточно, что позволяет в перспективе нескольких месяцев замещать выбывающие объемы из Персидского залива. 

Из-за существенного воздействия факторов неопределенности высокая волатильность на фондовых площадках Эмиратов в ближайшие недели сохранится. Защитные сектора (телекоммуникации, коммунальные услуги, потребительские товары первой необходимости) могут демонстрировать относительную устойчивость, тогда как акции девелоперов и авиакомпаний останутся наиболее чувствительными к новостному потоку. Мощная капитальная база банковского сектора и подтверждение их рейтингов со стороны S&P Global и Fitch создают основу для сохранения финансовой стабильности даже при развитии сценария затяжного противостояния.