Двухнедельный обзор фондовых рынков №326. Между двух огней

Динамика акций Telecom Armenia (пост-IPO)

 

Динамика акций ACBA BANK, 1 год

Динамика USD/AMD, 1 год

С 28 июля по 11 августа акции Telecom Armenia (AMTL) выросли на 1,5% за счет благоприятных новостей по сектору: общая выручка после увеличения на 1,5% в мае повысилась на 3,2% г/г и 2,8% м/м в июне. Котировки ACBA Bank на фоне публикации квартального отчета прибавили 0,6%, а за год их доходность превысила 10,1%.

Ценовой индекс трехлетних корпоративных облигаций, номинированных в драмах, в июне вырос на 0,4%, что привело к некоторому снижению доходностей. Это было обусловлено частичным восстановлением сентимента на рынке после объявления о национализации Электросетей Армении и устойчиво низкой инфляцией, которая делает реальные доходности по долговым инструментам более привлекательными.

Курс армянского драма к доллару США оставался относительно стабильным, с небольшим укреплением на 0,3% за указанный период (+3,5% с начала года). Курс драма в основном поддерживается оживлением экспорта в месячном выражении, что привело к значительному сокращению дефицита торгового баланса.

Новости экономики

• Инфляция в Армении за июль составила 3,4% годовых при консенсусе 3,5% г/г. В месячном выражении была зафиксирована дефляция на уровне 0,8%. Несмотря на текущую стабилизацию цен, внешние проинфляционные риски, которые в будущем могут способствовать ускорению инфляции, сохраняются.
• Ставка рефинансирования по итогам заседания Нацбанка 5 августа осталась на уровне 6,75%. Это решение было ожидаемым и объясняется тем, что инфляция находится в целевом диапазоне регулятора при наличии внешних рисков ускорения, экономическая активность заметно растет, а курс драма остается стабильным. Сочетание этих факторов уменьшает вероятность резких изменений монетарной политики в краткосрочной перспективе.
• Рынок недвижимости демонстрирует устойчивость. Объем строительства в июне увеличился на 22,6% г/г, а за первое полугодие — на 18,5% г/г. Активность на рынке подтверждается ростом количества сделок купли-продажи на 4,3% м/м за первый летний месяц. Повышенная активность и сохраняющийся высокий спрос (в том числе инвестиционный) на рынке недвижимости продолжают негативно сказываться на финансовом рынке страны.
• Правительство Армении утвердило стратегию развития экспорта на 2025–2030 годы с бюджетом примерно 100 млрд драмов (около $26 млн). По заявлению министра экономики, реализация программы нацелена на увеличение объема экспорта до $16,9 млрд. По нашей оценке, это предполагает рост на 29% по сравнению с уровнем 2024 года, заявленная сумма совпадает с размером отрицательного сальдо торгового баланса за этот период. Достижение обозначенной кабмином цели должно оказать некоторую поддержку курсу драма в долгосрочной перспективе.

Новости компаний

• Правительство Армении намерено продать 20% Viva Armenia за $50 млн. Ранее Fedilco Group Limited передала государству аналогичную долю в МТС Армения. Решением правительства было одобрено подписание опционного договора с Viva Armenia, который дает компании право на обратный выкуп указанного объема акций в будущем.
• ACBA Bank по итогам второго квартала занял третье место в секторе по уровню чистой прибыли. Ее EPS за отчетный период увеличилась на 10,6% кв/кв, до 5,749 драма (около $15). За полугодие ROA выросла с 3,4% до 3,7%, а ROE — с 18,9% до 20,4%.

Ожидания на предстоящие две недели

Июльские розничные продажи, по прогнозам, должны продемонстрировать рост на 3% г/г после 2,8% в июне. Сезонный приток туристов способен поддержать внутренний спрос.

Индекс цен производителей (PPI), как ожидается, повысится на 3% г/г после 2,5% месяцем ранее, что может отражать усиление ценового давления со стороны импорта.

Консенсус в отношении экономической активности в июле предполагает ее замедление с 8,6% до 7% г/г, что продолжит свидетельствовать о сохранении устойчивого роста экономики.

20 августа выйдет статистика ВВП Армении за второй квартал (консенсус: +4% г/г, январь – март: +5,2%). Оценка разбивки по секторам обеспечит более полное понимание текущего состояния экономики и, вероятно, даст повод для пересмотра рыночных ожиданий.

Данные торгового баланса за июль, по прогнозам, отразят расширение дефицита с $272 млн до $290 млн. Эти ожидания с высокой вероятностью уже учтены в курсе драма, поэтому мы не ожидаем существенной реакции валютного рынка на этот релиз.