Financier №2 (30) 2023

До недавних пор с выбором валюты для сбережений на черный день в России и постсоветском пространстве проблем не возникало. Обычно сумма делилась на три части: одна вкладывалась в доллары, вторая — в евро, третья — в национальную валюту. Универсальный рецепт.

В последний год стала популярной альтернатива — китайский юань (CNY). Банки начали предлагать населению вклады в юанях, наличная валюта появилась в обменниках. Давайте обсудим плюсы и минусы инвестирования в этот актив.

Перспективный азиат

Китайский юань — это валюта страны со второй по величине экономикой в мире после США. Кроме того, «китаец» стал пятой по величине платежной валютой в мире, третьей — для торговых расчетов и пятой по значимости резервной валютой. Доля юаня в международных расчетах за последний год увеличилась более чем вдвое (с 2% до 4,5%). До лидеров еще, конечно, далеко, но тенденция обозначилась.

Основных причин для роста популярности две. Первая — увеличение доли расчетов между странами в национальных валютах после заморозки российских активов и введения санкций в отношении России.

Вторая — увеличение стоимости долларового финансирования в результате повышения ставки Федеральной резервной системой США и смягчения денежно-кредитной политики Народным банком Китая. Уровень ставки в Соединенных Штатах в настоящий момент заметно выше, чем в Поднебесной.

Источники: SWIFT, исследования экспертов Financial Times

Слабое звено

Но есть и факторы риска. Во-первых, юань не является свободно конвертируемой валютой. ЦБ Китая осуществляет жесткий контроль движения капитала и своими действиями может оказывать влияние на изменения валютного курса, причем не всегда предсказуемо. В памяти инвесторов еще хранятся воспоминания о Новом годе 1994-го, когда Народный банк Китая неожиданно девальвировал валюту на 33% за один день.

Также следует учитывать, что, поскольку экономика Поднебесной ориентирована на экспорт, укрепление юаня к доллару и другим основным валютам для нее невыгодно. По опыту соседних стран известно, к чему это может привести. Напомним, что сильное укрепление иены к доллару с середины 1980-х до середины 1990-х привело к «потерянному десятилетию» для экономики Японии.

Во-вторых, растущее напряжение в отношениях с Соединенными Штатами, особенно вокруг Тайваня, может в какой-то момент перейти в стадию силового обострения, что чревато падением курса китайской валюты. Торговые войны с США и Европой также негативно сказываются и на экономике КНР, и на ее валюте.

В-третьих, в Китае сейчас очень низкая инфляция (в апреле она составила 0,1%), и темпы восстановления экономики после коронавирусных ограничений невелики. Чтобы стимулировать внутренний спрос, китайский ЦБ может пойти на смягчение денежно-кредитной политики, что, вероятно, приведет к ослаблению юаня в ближайшей перспективе.

С учетом вышеперечисленных факторов покупка юаня сегодня не выглядит привлекательной для тех, кто имеет возможность диверсифицировать свои сбережения по разным валютам.

На черный день

В то же время китайская валюта может оказаться вполне приемлемой альтернативой для ряда стран и их граждан — прежде всего россиян. После всех санкций и ограничений у населения РФ остается мало способов для хранения своих средств. Китайская валюта выделяется из этого списка как наиболее доступный и от­носительно надежный инструмент.

Взрывной рост спроса на CNY Московская Биржа зафиксировала еще в прошлом году. На встрече с журналистами в ноябре председатель правления столичной торговой площадки Юрий Денисов заявил, что в ноябре доля пары китайский юань-российский рубль (спот и своп) составила 48% от всего оборота, хотя еще в начале года на нее приходилось всего 0,2%.

Меньше года понадобилось китайской валюте для перехвата пальмы первенства у доллара. Так, 5 мая оборот по CNYRUB_TOM* составил 169 млрд руб., а по USDRUB_TOM — 147,5 млрд руб.

Кроме открытия счетов в юанях и покупки наличных можно рассмотреть приобретение облигаций российских компаний, номинированных в юанях. Весной 2023 года на МосБирже торговалось 20 таких выпусков с купонной доходностью от 3,05% до 5,5% годовых. Среди эмитентов — Роснефть, ОК РУСАЛ, Сегежа, ГМК Норильский никель и другие крупные предприятия.

Для жителей стран, в которых нет инфраструктурных рисков для инвестирования в доллары, как нет и ограничений на открытие счетов в каких-либо валютах, а также на трансграничные переводы, выбор китайского юаня в качестве средства сбережения и приумножения капитала не выглядит оптимальным.

Иена и юань. Фото: открытые источники