Финансист №4 (28) 2022

Большинство управляющих на Уолл-стрит в кризис несут убытки. Лишь единицы способны не только предвидеть спад, но и заработать на нем для своих инвесторов. Такие финансисты становятся легендами при жизни, и публике уже не важно, каковы дальнейшие результаты их вложений. Главное, что когда-то они были на коне.

Герои этого материала — менеджеры хедж-фондов, публично предсказавшие мировой кризис 2008 года и заработавшие на этом сотни процентов годовых. Как сложилась их судьба спустя 15 лет после удачного прогноза?

Майкл Бьюрри: один против всех

Работавший в больнице по 16 часов в сутки врач не планировал профессионально заниматься инвестициями. Вначале это было лишь хобби. В период краха доткомов доктор-финансист покупал недооцененные активы, следуя постулатам книги Бенджамина Грэма и Дэвида Додда «Анализ ценных бумаг», выпущенной еще в 1943 году (подробнее о Грэме читайте в статье «Папы всех баффетов»). Стратегия работала, и вложения Майкла принесли ему неплохой доход.

Широкую известность Бьюрри получил после финансового кризиса 2007–2008 годов. Задолго до его начала Майкл стал активно просматривать огромные проспекты к выпускам структурных продуктов, таких как обеспеченные долговые обязательства (CDO), и пришел к выводу, что на рынке недвижимости формируется пузырь. Кредиторы массово одобряли ипотечные займы, не слишком интересуясь платежеспособностью клиентов.

Понимая, что в начале кризиса первыми под ударом окажутся финансовые продукты на основе низкокачественных займов, Бьюрри начал заблаговременно скупать «страховку от дефолта» — кредитные дефолтные свопы (CDS).

Когда ипотечный пузырь наконец лопнул, стоимость фонда Бьюрри Scion Capital взлетела сразу на сотни процентов. Управляющий лично заработал $100 млн, еще $700 млн получили его инвесторы. Когда острая фаза кризиса миновала, финансист предпочел закрыть фонд и сосредоточиться на личных инвестициях.

Джон Полсон: сделка судьбы

До 2008 года основатель хедж-фонда Paulson & Co. не выделялся среди множества других управляющих. Он начал свою карьеру в 1980-х, успел поработать в Boston Consulting Group, в банке Bear Stearns, в Gruss Partners, фокусируясь на сделках слияния и поглощения.

В 1994 году Полсон пустился в самостоятельное плавание и открыл собственный фонд со стартовым капиталом $2 млн. Как и прежде, его инвестиционная стратегия строилась вокруг корпоративных событий. К 2004-му объем средств под управлением финансиста вырос до $300 млн.

С Бьюрри их объединял разве что общий менеджер Deutsche Bank Грег Липпманн, который выкупил CDS-портфель Бьюрри и продвигал его стратегию среди инвесторов. Фонд Полсона оказался одним из самых успешных последователей этой идеи. Его ставка на дефолтные свопы сыграла идеально: личное состояние управляющего выросло на $4 млрд.

По-прежнему в седле

Бьюрри и Полсон остаются в поле зрения СМИ, хотя прошедшие после финансового кризиса годы удачными для них не назовешь. Полсон не смог повторить свой успех, потеряв часть средств на инвестициях в акции, закрыл хедж-фонд и сконцентрировался на работе семейного офиса (family office)*. Сейчас финансист избегает общения с журналистами.

Бьюрри, напротив, продолжает комментировать экономические темы и монетарную политику ФРС, дает прогнозы (не всегда успешные) в отношении криптовалют и акций. Как и в 2008-м, он уверен, что в США назревает очередной кризис.

*Семейный офис (family office) — компания, которая специализируется на предоставлении юридических, финансовых и налоговых услуг состоятельным семьям