Инвестициялық шолу №351. S&P 500 жаңа максимумдарда

Ғаламдық көрініс

Қарастырылып отырған кезеңдегі индекстер мен секторлардың кірістілігі
Дереккөз: FactSet, Freedom Broker талдауы

Шілде айының соңынан бастап американдық нарық ірі технологиялық компаниялардың қолдауымен нық өсім көрсетті. S&P 500 индексі 4,59%-ға, NASDAQ-100 — 5,64%-ға, Dow Jones — 3,38%-ға жоғарылады. Біркелкі салмақталған S&P 500 индексі 2,34%-ға артты. Орташа және шағын капиталдандыру индекстері 1,75–2,41%-ға өсті, бұл раллидің дегенмен азырай байқалатын ауқымдырақ сипатын білдіреді. S&P 500 құрамындағы оң аумақта саудаланған эмитенттердің үлесі 62,2%-ды құрады, ал оның 15 ірі өкілінің арасында бұл көрсеткіш 80%-ға жетіп, олардың бенчмарк динамикасына шешуші үлес қосқанын растады.

Салалық индекстегі жиынтық салмағы шамамен 44%-ды құрайтын Amazon (AMZN), Booking Holdings (BKNG) және Tesla (TSLA) компанияларының есебінен ұзақ пайдаланылатын тауарлар мен қызметтерді жеткізушілер өсім бойынша көш бастады. Сондай-ақ, ИТ-компаниялар (+6,9%) мен телекоммуникация секторы (+3,87%) орнықты оң динамика көрсетті. Шикізат секторы, энергетика және денсаулық сақтау салалары да плюспен саудаланды. Аутсайдерлер тізімінде коммуналдық қызметтерді жеткізушілер (-5,58%), жылжымайтын мүлік индустриясы (-2,97%) және күнделікті сұраныс тауарларын өндірушілер (-0,48%) қалды. Бұл циклі және технологиялық секторларға деген сұраныстың қалпына келгенін және қорғаныс активтеріне деген қызығушылықтың әлсірегенін білдіреді.

Индекстер арасындағы оң кірістілігі бар компаниялардың үлесі 
Дереккөз: FactSet, Freedom Broker талдау

Amazon акциялары тоқсандық есептің жариялануына шамамен 20%-дық өсіммен жауап берді. Нарықтың оның ЖИ инвестицияларын монетизациялау келешегін қайта қарауы қосымша позитивті фактор болды.  Бұған дейін күрделі шығындардың ауқымды түрде артуы, ең алдымен, еркін ақша ағынына қысым жасайтын фактор ретінде қабылданған еді.  Корпорацияның есептілігі осы салымдардың қайтарымы барынша сенімді белгілерді көрсеткенін дәлелдеді. Біріншіден, меншікті ЖИ-чиптер бағыты түсімнің дербес көзіне және әлеуетті түрде маңызды бизнес-бөлімшеге айнала бастады.  Екіншіден, корпорацияның AWS бұлттық бөлімшесі нарық күткеннен де жоғары нәтижелер көрсетті, ал компания 2027–2028 жылдары бұл сервистерге жоғары сұраныстың сақталатынына назар аударды.  Бұл ретте, қолайсыз макроэкономикалық фон негізінен Amazon-ның дәстүрлі e-commerce бағытына қатысты болып отыр, ал AWS дамудың жоғары қарқынын сақтап тұр. Менеджмент 2026 жылға арналған күрделі шығындар жоспарын $220 млрд-қа дейін қайта қарады, бұл нарық тарапынан, ең алдымен, болашақ монетизацияның негізі ретінде қабылданады.  Осы фонда ағымдағы жылға арналған EPS өсімі бойынша консенсус-болжам 62,5%-ға дейін артты, ал келесі жылға арналған болжам — бағдарлар айтарлықтай түзетілгеннен кейінгі пайданың жоғары базасы салдарынан 15,3%-ға азайды.

Booking Holdings котировкалары туристік индустрияның басқа өкілдерінің күшті есептілігі қолдауымен жоғары қарай қозғалды.  Менеджмент ЖИ-ге салынған инвестициялар нақты қаржылық нәтиже әкеліп жатқанын атап өтті, өйткені компания бұл технологияны брондау процесіне интеграциялауды жалғастыруда.  Жоғары технологиялық сегмент көшбасшыларының капиталды көп қажет ететін моделінен айырмашылығы, Booking үшін ЖИ-ді енгізудің негізгі тиімділігі — іздеу мен брондауды дербестендіруден бастап клиенттік сервисті жақсартуға дейінгі қолданыстағы платформаның тиімділігін арттыру болып табылады.  Бұл конверсияның өсуіне, операциялық шығындардың қысқаруына және клиенттік базаны монетизациялаудың артуына қолдау көрсетуі мүмкін.  Оң динамика бәсекелестерде де байқалды, бірақ Booking Таяу Шығыстағы тұрақсыздықтың әсеріне азырақ ұшырайтын компания болып қала береді.

2026–2027 жылдарға арналған S&P 500 индексіндегі EPS бойынша консенсус динамикасы
Дереккөз: Bloomberg

S&P 500 компанияларының пайдасы бойынша бағдарлар жақсаруын жалғастыруда: 2026 жылға арналған EPS өсімінің болжамы тағы 4 пайыздық тармаққа көтеріліп, 30%-ға жетті.  Бұл болжамның қайта қаралуына бірқатар ірі технологиялық компаниялардың Anthropic, OpenAI және SpaceX-ке салған инвестицияларын қайта бағалаудан алған жоғары «қағаз жүзіндегі» пайдасы негізгі уәждердің бірі болды. Бұл пайда көрсеткіштері 2026 жылдың нәтижелерін арттырғанымен, олар біржолғы сипатқа ие және алдағы өсім үшін тұрақты база қалыптастырмайды.  Жоғары база әсерін ескере отырып, 2027 жылға арналған EPS бойынша күтілімдер төмен қарай түзетілуде.

АТ-сектордың ішінде динамика әртүрлі болып қалды. Ең күшті өсімді бағдарламалық жасақтаманы әзірлеушілер мен киберқауіпсіздік шешімдерін ұсынушылардың қағаздарынан құралған ETF-тер көрсетті. BUG 13%-ға, ал IGV 15,5%-ға артты. Озық ЖИ-модельдерінің дамуымен байланысты кибертәуекелдерге қатысты үрейдің күшеюі бұл сегментке қолдау көрсетті. Атап айтқанда, OpenAI компаниясы тестілеуге қатысқан бірнеше модельдің айлар бойы байқалмаған ішкі арналар арқылы ақпарат алмасқанын және оқшауланған ортаның (sandbox) шегінен бірлесіп шығуға әрекеттенгенін хабарлады. Кейіннен бұл инцидент Hugging Face инфрақұрылымының бұзылуымен байланыстырылды. Мұндай жағдайлар автономды ЖИ-агенттерінің мүмкіндіктері кеңейген сайын корпоративтік инфрақұрылымды қорғаудың, қолжетімділікті бақылаудың және аномальді белсенділікті мониторингтеудің жаңа құралдарына деген қажеттіліктің де артатынын көрсетеді. Сондықтан киберқауіпсіздік шешімдерін өндірушілердің акцияларына деген қазіргі сұраныс ЖИ тарапынан төнетін қауіптерден қорғауға бағытталған бағдарламалық өнімдердің қосымша нарығы қалыптасады деген күтілімдерді есепке алады.

Шілде айындағы еңбек нарығы бойынша статистика, өткен айлардағы позитивті мәліметтерден айырмашылығы, күтілгеннен айтарлықтай әлсіз болып шықты. Ауыл шаруашылығынан тыс сектордағы жаңа жұмыс орындарының саны 23 мыңға қысқарды, ал бұған дейін олардың 83 мыңға артуы болжанған еді. Мамыр және маусым айларының нәтижелері жиынтық түрде 103 мыңға төмен қарай қайта қаралды. Жұмыссыздық 4,2%-дан 4,1%-ға дейін азайды, бірақ бұған жұмыс күші санының қысқаруы себептердің бірі болды. Еңбек нарығының салқындауының қосымша белгісі ретінде орташа сағаттық еңбекақы өсімінің айлық есепте 0,1%-ға (а/а) және жылдық есепте 3,2%-ға (ж/ж) дейін баяулауы болды, бұл сарапшылардың күткенінен төмен болып шықты.  Еңбек министрлігі статистикасының әлсіздігіне қарамастан, нарықтың оны түсіндіруі (интерпретациясы) позитивті болды, өйткені осы тұста ФРЖ-ның (ФРС) қыркүйектегі отырысында мөлшерлемені көтеру ықтималдығы айтарлықтай төмендеді.  Мәліметтер жарияланғанға дейін монетарлық шарттардың қаталдану ықтималдығы шамамен 70% деп бағаланса, кейін ол 45–50%-ға дейін төмендеді.  Осылайша, ақша-кредит саясатының алдағы траекториясына қатысты белгісіздік артты.

Жыл басынан бері ФРЖ мөлшерлемесінің көтерілу ықтималдығының динамикасы
Дереккөз: Bloomberg

Көптен күткен келесі макроэкономикалық релиз шілде айындағы инфляция статистикасы болды, ол жалпы алғанда нарық күтілімдеріне сәйкес келді және баға қысымының әлсіреуі жалғасып жатқанын көрсетті. Тұтынушылық бағалардың жалпы индексі айлық есепте 0,1%-ға (а/а), ал базалық индекс (азық-түлік пен энергия тасымалдаушыларды есепке алмағанда) 0,2%-ға (а/а) өсті. Жылдық есепте (ж/ж) жалпы инфляция 3,4%-ды, ал базалық инфляция 2,5%-ды құрады. Қазіргі CPI көрсеткіші ФРЖ-ның жылдық 2% мақсатты деңгейінен төмен болып тұрса да, бағаның екі ай қатарынан бірқалыпты динамика көрсетуі мөлшерлемені көтеру қажеттілігін азайтады және реттеушінің анағұрлым теңгерімді ұстанымды сақтап қалуына үміт береді.

Нарықтың басты назары 

Тамыздың бірінші онкүндігінде мұнай баа белгілеулер құбылмалылығы салыстырмалы түрде жоғары болып қалды. WTI бағасы 4,1%-ға түзетіліп, барреліне $83,2-ды құрады. Ақ үйдің Иран режимімен келісімге келу әрекеттері жағдайдың нашарлауына алып келуде. Әлемде мұнай мен мұнай өнімдерінің қорлары азайып жатыр, ал Тегеран АҚШ үшін мүлдем қолайсыз талаптар қоюда.

Иран порттарының қайтадан қоршауға алынуы және Ормуз бұғазы арқылы трафиктің төмендеуі, сондай-ақ йемендік хуситтердің Сауд Арабиясының танкерлеріне жасаған шабуылдары мен Ресейден келетін экспорттың азаюы салдарынан көмірсутек тапшылығы жоғары деңгейде қалып отыр.  АҚШ-тың стратегиялық мұнай қорлары Ормуз бұғазында әскери қимылдар басталғаннан бері 110,3 млн баррельге немесе 26,6%-ға қысқарды. Біздің ойымызша, бағаның жоғары құбылмалылығы тамыз айының соңына дейін сақталады.  Аталған факторлардың әсері жалғасқан жағдайда, мұнай бағасы қайтадан барреліне $90-нан жоғары көтерілуі мүмкін.  Әскери қимылдар ушыққан жағдайда WTI котировкалары $100-ға жетуі ықтимал.  Сонымен қатар, Ормуз бұғазы арқылы кеме қатынасының қайта басталуы мұнай бағасының $70 аймағына дейін күрт құлдырауына алып келеді.

ОПЕК+ келісіміне қатысушылар 2 тамызда қыркүйек айындағы өндіру квотасын тәулігіне 188 мың баррельге арттырды. Жыл басынан бері бұл лимит тәулігіне 1164 мың баррельге ұлғайтылды.  Ормуз бұғазы бұғатталған жағдайда бұл шешімдер номиналды сипатқа ие, алайда осы бағыт бойынша энергия тасымалдаушыларды тасымалдау қалыпқа келген кезде өндіріс жылдам қалпына келтірілетін болады.

S&P 500 құрамына кіретін 445 компания 11 тамызға қарай екінші тоқсанның қорытындысын ұсынды.  Нақты EPS орташа есеппен консенсус-болжамнан 29%-ға асып түсті, ал түсім — тек 3,6%-ға ғана жоғары болды. Таяу апталарда NVIDIA (NVDA), Broadcom (AVGO), Salesforce (CRM) және Walmart (WMT) релиздері ең үлкен қызығушылық тудыратын болады.

Walmart (WMT) 20 тамызда 2027 қаржы жылының екінші тоқсаны бойынша есеп береді. Алдыңғы үш айда ритейлердің жиынтық түсімі жылдық есеппен (ж/ж) 7,3%-ға өсіп, $177,8 млрд-ты құрады, валюта бағамының ауытқуын есепке алмағандағы сатылымдар 5,9%-ға артты. Түзетілген операциялық пайда, жанар-жағармайға жұмсалған жоғары шығындарға, логистикаға салынған инвестициялар мен персоналға арналған шығыстардың өсуіне қарамастан, жылдық есеппен 7,6%-ға көтеріліп, $7,7 млрд-қа жетті.  Акцияға шаққандағы түзетілген пайда бизнес құрылымының жақсаруы және маржасы жоғарырақ бағыттардан түсетін кірістердің ұлғаюы арқасында 8,2%-ға өсіп, $0,66-ды құрады. Негізгі драйверлер ретінде 26%-ға өскен онлайн-сатылымдардың жеделдеуі, сауда алаңының кеңеюі, жарнама бизнесінің өсуі және мүшелік жарналардан түсетін кірістердің артуы қалып отыр. АҚШ-тағы салыстырмалы сатылымдар транзакциялар санының, азық-түлік санатындағы, жалпы мақсаттағы тауарлар мен цифрлық арналардағы сатылымдардың артуы есебінен 4,1%-ға өсті. Есепті тоқсанға арналған гайденсте валюта бағамының ауытқуын есепке алмағанда сатылымдардың 4–5%-ға өсуі және операциялық пайданың 7–10%-ға артуы көзделген. Есепті тоқсанға арналған гайденсте валюта бағамының ауытқуын есепке алмағанда сатылымдардың 4–5%-ға өсуі және операциялық пайданың 7–10%-ға артуы көзделген. Акцияға шаққандағы түзетілген пайданың болжамы:  $0,72–0,74. Инвесторлар тұтынушылық сұраныстың орнықтылығын, жанар-жағармай шығындарының әсерін және онлайн-коммерцияның даму қарқынын қадағалайтын болады. WMT акциясы бойынша консенсус-таргет — $140.

NVIDIA (NVDA) 26 тамызда 2027 қаржы жылының екінші тоқсаны бойынша нәтижелерін ұсынады. Алдыңғы есепті кезеңде компанияның түсімі рекордтық 85%-ға (ж/ж) өсіп, $82 млрд-қа жетті, түзетілген таза пайда 139%-ға артып, $45,5 млрд-ты құрады, ал түзетілген EPS (акцияға шаққандағы пайда) жасанды интеллект инфрақұрылымына деген ажиотажды сұраныс пен Blackwell жүйелерінің жылдам масштабталуын көрсете отырып, жылдық есеппен 140%-ға ($1,87-ға дейін) көтерілді. Деректерді өңдеу орталықтары сегменті негізгі драйвер болып қала береді: ірі бұлттық провайдерлерге, озық модельдерді әзірлеушілерге және ЖИ-бұлт операторларына Blackwell жүйелерін жеткізудің арқасында оның түсімі жылдық есеппен 92%-ға өсіп, $75 млрд-ты құрады. Басшылық екінші тоқсандағы түсімді 2%-дық ықтимал ауытқумен $91 млрд шегінде болжаған еді, бұл бизнес өсімінің бұдан былайғы жүйелі түрде жеделдеуін білдіреді. Бұл бағдар Қытайдағы деректерді өңдеу орталықтарына арналған есептеуіш шешімдерді жеткізуден түсетін кірістерді есепке алмайды. Компания бұдан да күрделі кешенді жүйелерге көшуге қарамастан, түзетілген жалпы маржаның шамамен 75% деңгейінде сақталуын күтеді. Инвесторлар Blackwell жеткізілімдерінің қарқынын, бұлттық клиенттер тарапынан сұраныстың дамуын, Rubin платформасын іске қосу жоспарларын және менеджменттің компоненттердің қолжетімділігі туралы түсініктемелерін мұқият қадағалайтын болады.  NVDA акциясы бойынша консенсус-таргет — $314.

Кең нарық бойынша техникалық көрініс

S&P 500 индексі таяудағы түзетуден кейін қалпына келіп, 20 және 50 күндік жылжымалы орташа мәндерден жоғары оралды және 7620 тармақ аймағындағы қарсылық деңгейін бұзып өтті.  Индекс жоғары қарай импульстік қозғалыстан кейін 7700 тармақтан жоғары шоғырлануда.  RSI көрсеткіші 65-ке дейін көтеріліп, оң импульсті растады, бірақ әзірге нарықтың шектен тыс сатып алынғанын көрсетпейді.  Нарық ауқымы да орнықты болып қала береді: S&P 500 құрамына кіретін акциялардың шамамен 65%-ы өздерінің 50 күндік орташа мәндерінен жоғары саудалануда. Қысқа мерзімді болжам бірқалыпты позитивті.  Бенчмарк үшін ең жақын қолдау аймағы — 7620–7700 тармақ, ал одан төмен маңызды бағдар ретінде 20 күндік орташа мән өтетін 7550 аймағы көрінеді.

Күтілетін сауда ауқымы

S&P 500 индексінің 7550 және 7850 тармақ аралығындағы қозғалысына бағдар ұстанамыз.