Двухнедельный обзор фондовых рынков №324. Вперед, на зеленый!

Тикер	01.07.2025	15.07.2025	изм. %	YTD
TSMI Index	674,98	665,71	-1,37%	-0,37%
URTS	4 000,02	4 197,99	4,95%	15,01%
UZTL	5 599,00	5 583,89	-0,27%	37,87%
HMKB	25,98	26,88	3,46%	10,21%
UZMK	3 999,00	3 930,00	-1,73%	-8,60%
QZSM	1 150,00	1 050,00	-8,70%	-30,00%
CBSK	2,25	2,25	0,00%	129,59%
UNVB	11 400,00	9 750,00	-14,47%	9,55%

 

 

Обзор фондового рынка

• За первую половину июля индекс Tashkent Stock Market Index (TMSI) демонстрировал смешанную динамику. В самом начале месяца он скорректировался до локального минимума на уровне 645,80 пункта, но затем развернулся вверх, достигнув 665,71. Общее снижение к 14 июля составило 1,37%, совокупный объем торгов вырос на 109,3% по сравнению с предыдущим периодом и достиг 2,7 млрд сумов.
• В лидеры роста вышла Товарно-сырьевая биржа (URTS), капитализация которой увеличилась на 4,95%. В течение двух недель котировки вошли в фазу консолидации после восходящей линии, завершив период на отметке 4197,99 сума.
• Ценные бумаги Хамкорбанка (HMKB) демонстрируют устойчивый рост с конца июня, за последние две недели поднявшись на 3,46%, до 26,88 сума. При этом котировка в моменте достигала максимума 28 июня 2024 года на отметке 27,99 сума.
• Лидером падения стал Универсал Банк (UNVB): его котировки обвалились на 14,47%, до 9750 сумов. Причем на акции UNVB пришлось 44,2% общего оборота в индексе, что было обусловлено одной крупной сделкой на сумму 1,17 млрд сумов.
• Снижение также наблюдалось по акциям Кызылкумцемента (QZSM), которые потеряли 8,7%, опустившись до 1050 сумов, а 9 июля достигли семилетнего минимума на уровне 1021 сум.
• После роста во второй половине июня акции Узметкомбината (UZMK) опустились на 1,73%, до 3930 сумов. С начала года этот актив подешевел уже на 8,6%.

Текущие рекомендации по рынку

Мы рекомендуем к покупке

Акции

• Товарной биржи (URTS, таргет: 24,9 тыс. сумов)
• Хамкорбанка (HMKB, таргет: 37,5 сума)
• Узпромстройбанка (SQBN, таргет: 12,85 сума)

Облигации

Agat Credit (ACMT1B) с годовой доходностью 29%

 

Новости Узбекистана

Узбекистан присоединился к созданию компании Green Corridor Union LLC для экспорта зеленой электроэнергии в Европу совместно с Азербайджаном и Казахстаном. От Узбекистана учредителем выступили Национальные электросети, от Азербайджана — Азерэнержи, от Казахстана — KEGOC. Проект предусматривает прокладку кабеля по дну Черного моря для подключения Центральной Азии к европейским энергорынкам. К 2030 году Узбекистан планирует довести объем экспорта электроэнергии до 15 млрд кВт/ч.

В июне золотовалютные резервы Узбекистана впервые с декабря 2024 года сократились, составив $48,54 млрд, что на $1,15 млрд меньше майского рекорда. Сокращение произошло из-за снижения валютных резервов на $1,87 млрд, до $8,85 млрд. В то же время стоимость золотого запаса выросла на $763 млн, достигнув исторического максимума в $38,41 млрд при увеличении объема с 11,4 млн до 11,7 млн тройских унций. Доля ценных бумаг в резервах составила 1,46%, их стоимость выросла до $708,8 млн.

Объем выданной ипотеки в республике за полугодие вырос на 37%, до 9,43 трлн сумов. Количество заемщиков увеличилось на 20,5%, до 31,5 тыс., а средний размер кредита составил примерно 300 млн сумов. Лидером по выдаче ипотеки остается Ташкент (2,95 трлн сумов), за ним следуют Андижанская, Самаркандская, Ферганская и Хорезмская области. На первичный рынок пришлось 75% всех кредитов. Среди заемщиков преобладают мужчины (66%) и граждане в возрасте от 31 до 50 лет.

В Узбекистане планируют ввести лицензирование торговли природным газом, ломом черных и цветных металлов с привлечением частного сектора для создания конкурентной среды. Законопроект уже был одобрен в первом чтении.

 

Корпоративные новости

• Узнацбанк успешно разместил облигации на международных рынках капитала общим объемом $418 млн в двух траншах: $300 млн сроком на пять лет с купонной ставкой 7,2% и 1,5 трлн сумов с дюрацией три года по ставке 17,95%. Размещение вызвало высокий интерес более чем у 140 международных инвесторов, общий объем заявок превысил $1,3 млрд. Благодаря высокому спросу банк смог снизить купонные ставки. Сделка стала первой подобной публичной эмиссией для коммерческих банков Узбекистана. Привлеченные средства направят на финансирование приоритетных инвестиционных и инфраструктурных проектов, включая строительство жилья, развитие туризма, транспорта и поддержку малого бизнеса.
• В Узбекистане утверждено положение о запуске регуляторной песочницы для выпуска ипотечных облигаций.
• Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги Uzbekistan Airports, Uzbekhydroenergo и Uzbekneftegaz на уровне BB- со стабильным прогнозом. Эти оценки отражают устойчивую финансовую позицию предприятий, поддержку со стороны государства, а также стратегическую значимость для национальной экономики. Агентство отметило умеренную долговую нагрузку и значительные инвестиционные программы в ближайшие годы. Fitch ожидает, что все три предприятия сохранят стабильные показатели ликвидности и операционной эффективности в среднесрочной перспективе.
• Fitch Ratings впервые оценило кредитоспособность узбекистанской цифровой экосистемы Uzum, присвоив ей рейтинг B с позитивным прогнозом. Аналитики отметили с позитивной стороны интеграцию финансовых сервисов в единую цифровую платформу, устойчивую ликвидность и активное развитие небанковских направлений, прежде всего e-commerce и финтеха, которые рассматриваются как основные драйверы дальнейшего роста.