Двухнедельный обзор фондовых рынков №348. Сезонная рокировка

Лидеры роста в индексе DAX

 

Динамика индекса DAX, 1 год

 

Динамика EUR/USD, 1 год

 

С 15 по 19 июня ключевой фондовый индекс Германии DAX вырос на 1,4%. Позитивной динамике способствовали новости о подготовке США и Ираном меморандума с условиями открытия Ормузского пролива и завершения вооруженного конфликта. На этом фоне нефть марки Brent скорректировалась к $82 за баррель. Котировки банковского сектора достигли максимума с января 2008 года, в лидеры роста вышли авиакомпании во главе с Lufthansa (+4,5%) и автопроизводители. Правительство Германии отклонило предложение UniCredit о покупке госпакета в Commerzbank. В середине недели акции BMW обвалились на 8,3% после понижения годового прогноза прибыли из-за неблагоприятной конъюнктуры в КНР и последствий войны с Ираном. Ориентир автоконцерна по операционной марже на 2026 год был пересмотрен 4–6% до 1–3%. Среди лидеров роста оказались чипмейкер Aixtron (+6,7%) и онлайн-продавец подержанных машин Auto1 (+8,4%). К концу недели DAX ушел в красную зону на фоне ужесточения риторики ФРС. Вниз развернулись котировки Mercedes-Benz и Volkswagen. Акции ИТ-провайдера Cancom вместе с сектором негативно отреагировал на понижение прогноза американской Accenture. Давление на рынок оказывали новости с Ближнего Востока. В то же время рост цен производителей в Германии за май оказался слабее ожиданий, составив 2,2% г/г, что стало позитивным сигналом по инфляции.

С 22 по 26 июня DAX опустился на 1,3% в условиях повышенной волатильности. Неделя началась ростом на 0,6% на ожиданиях урегулирования американо-иранского конфликта и открытия Ормуза. Нефть марки Brent на этом фоне опустилась ниже $80 за баррель. Глава ЕЦБ Кристин Лагард пересмотрела вниз риски вторичных инфляционных эффектов. Акции Infineon подорожали на 4,8% вместе с технологическим сектором, который уже на следующий день скорректировался на 3,7%. Котировки Infineon и Aixtron обвалились на 6,3% и 8,3% соответственно. В среду DAX опустился на 0,6% на фоне снижения оборонного сектора. В частности, бумаги Rheinmetall рухнули на 18,7%, что стало самым глубоким в ее истории падением, вызванным отменой программы строительства шести фрегатов F126 из-за задержек и роста расходов. Заказ будет передан морскому подразделению Thyssenkrupp TKMS, акции которой подскочили на 16%. Индекс делового климата в Германии от Ifo в июне неожиданно вырос, а оценка текущих условий компаниями оказалась лучшей почти за два года. В предпоследний день рассматриваемой недели DAX вырос на 1%, в лидеры роста вышли фармкомпании, в частности Bayer (+18,7%). Ее котировки поддержало решение Верховного суда США ограничить подачу исков о канцерогенности гербицида Roundup. Сильные прогнозы менеджмента Micron и Qualcomm поддержали акции Infineon (+3,1%) и Siemens Energy (+2,3%). Volkswagen (+1,3%) анонсировала продажу сегмента дизельных двигателей Everllence фонду Bain Capital примерно за 7,4 млрд евро. В последний торговый день рассматриваемой недели немецкий рынок упал на 1,3%. В лидерах снижения оказались Zalando (-6,3%), в отношении годового отчета которой регулятор начал проверку, а также технологический сектор. Volkswagen (+3,9%) анонсировала сокращение до 100 тыс. рабочих мест в ближайшие годы.

Ключевые макропубликации ближайших двух недель. 3 июля выйдут финальные оценки PMI, в отношении которых ожидается продолжение спада. 6 июля будет опубликована статистика промышленных заказов за май (консенсус: +1,5% м/м, апрель: -3,8%). 7 июля появятся майские данные промпроизводства (консенсус: +0,2% м/м, апрель: +0,4%). 9 июля выйдет статистика торгового баланса за май (прогноз: 16 млрд евро, апрель: 14,5 млрд), также будут обнародованы данные экспорта и импорта за этот месяц.

Важные новости

• Деловая активность в Германии ушла на минимум за полтора года. Композитный PMI от S&P Global в июне снизился с 48,8 пункта до 48 при консенсусе 49,6. Показатель в секторе услуг опустился с 48,1 до 46,8 пункта. В производстве PMI составил 50 против 50,1 месяцем ранее. Данные повышают риск возврата экономики к спаду во втором квартале.
• Правительственная комиссия Германии предложила создать пенсионный фонд по шведскому образцу. Это предполагает обязательные взносы работников и работодателей, инвестируемые в финансовые активы, чтобы снизить нагрузку на распределительную систему по мере старения населения. Также рассматривается возможность повысить пенсионный возраст с учетом роста средней продолжительности жизни до 70 лет к 2090 годам и отменить выход на пенсию в 63 года без вычетов.
• Потребительские настроения в Германии стабилизировались. Индекс потребительского климата от GfK и NIM на июль составил -29,2 пункта против -29,7 в июне на фоне улучшения ожиданий по доходам. В то же время в NIM отметили, что признаков возврата к довоенным уровням пока нет.

Ожидания и стратегия

DAX реализовал наш пессимистичный прогноз, снизившись до 24,6 тыс. пунктов, в районе которых проходит поддержка в рамках восходящего канала. На момент написания обзора наблюдаются признаки отскока от этих уровней в сторону 25,2 тыс. пунктов. Если это произойдет, индекс, вероятно, попытается обновить исторические максимумы.