Двухнедельный обзор фондовых рынков №351. S&P 500 на новых максимумах
Вадим Меркулов
директор аналитического департамента Freedom Finance Global
Alibaba. Сказочные перспективы
Акции BABA интересны для инвестиций с целевой ценой $170
О компании
Alibaba (BABA) — китайская технологическая компания, специализирующаяся на электронной коммерции, в том числе ретейле, и на облачных технологиях. Корпорация владеет крупнейшими в мире маркетплейсами B2B (Alibaba.com), C2C (Taobao) и B2C (Tmall) и через дочернюю структуру Ant Group управляет платежной системой Alipay с охватом более миллиарда пользователей.
| Тикер | BABA |
| Цена на момент анализа | $124,40 |
| Целевая цена акций | $170 |
| Потенциал роста | 36,66% |
| Акция против индексов | день | неделя | месяц | квартал | год |
| BABA | (3,4%) | (0,9%) | 13,8% | (6,9%) | 7,8% |
| S&P 500 | (0,3%) | (0,1%) | 2,0% | 4,3% | 21,3% |
| Russell 2000 | 0,3% | (0,3%) | 1,7% | 5,5% | 36,6% |
| DJ Industrial Average | (0,3%) | (0,5%) | 2,2% | 8,2% | 22,3% |
| NASDAQ Composite Index | (0,6%) | (0,5%) | 0,6% | 0,7% | 23,7% |
Динамика BABA, $
Ключевые инвестиционные тезисы
Ускорение роста доходов облачного и ИИ-бизнеса. Облачное и ИИ-направление остается недооцененным драйвером роста котировок Alibaba. По итогам четвертого фискального квартала 2026 года менеджмент объявил о планах в течение пяти лет увеличить годовую выручку этого направления с текущих $23 млрд до $100 млрд, одновременно указав на ожидаемое улучшение маржинальности в ближайшие пару кварталов. Инвесторы отнеслись к этим анонсам скептически, однако резкое усиление спроса на ИИ-вычисления во всем мире и ужесточение в США контроля над доступом к передовым моделям Anthropic и OpenAI создает значимые предпосылки для повышения востребованности китайских аналогов. Интерес к ним подкрепляется более низкими ценами с постепенным сокращением отставания от американских моделей по качеству. Все это способно послужить основанием для позитивной переоценки акций Alibaba.
Господдержка внутреннего спроса. Недавнее замедление роста экономики Китая повышает вероятность нового раунда стимулирования государством внутреннего спроса. Alibaba, как владелец ведущей торговой e-commerce-площадки в КНР, выступит одним из основных бенефициаров соответствующих трендов. Важной частью стратегии китайских властей стало стимулирование продаж бытовой техники и электроники — основных категорий товаров на торговых площадках Alibaba. Ускорение роста онлайн-продаж должно позитивно сказаться на финансовых результатах компании.
Сдерживание конкуренции на внутреннем рынке. Дополнительную поддержку Alibaba способны оказать продолжающиеся усилия китайского правительства по ограничению чрезмерной конкуренции в электронной коммерции и сервисах доставки. Этот курс официально поддержали основные игроки данного рынка, что, в частности, должно благоприятно сказаться на маржинальности бизнеса Alibaba. На этом фоне у инвесторов появляются новые основания для улучшения прогнозов финансовых результатов корпорации на ближайшие кварталы.
Рекомендация по акции BABA — «покупать», целевая цена — $170. Советуем установить стоп-лосс на уровне $105.
| Анализ коэффициентов | 2024A | 2025A | 2026A | 2027E | 2028E | 2029E | 2030E |
| ROE | 9% | 10% | 13% | 15% | 16% | 16% | 16% |
| ROA | 6% | 6% | 8% | 9% | 10% | 11% | 11% |
| ROCE | 4% | 6% | 10% | 11% | 12% | 13% | 13% |
| Выручка/Активы (x) | 0,54x | 0,60x | 0,61x | 0,62x | 0,62x | 0,61x | 0,60x |
| Коэф. покрытия процентов (x) | 5,90x | 8,08x | 12,08x | 13,12x | 14,27x | 15,42x | 16,05x |
| Маржинальность | 2024A | 2025A | 2026А | 2027E | 2028E | 2029E | 2030E |
| Валовая маржа | 35% | 39% | 39% | 40% | 42% | 42% | 43% |
| Маржа по EBITDA | 18% | 18% | 10% | 13% | 16% | 17% | 18% |
| Маржа чистой прибыли | 8% | 13% | 10% | 9% | 11% | 12% | 13% |
| Финансовые показатели, ¥ млн | 2024A | 2025A | 2026A | 2027E | 2028E | 2029E | 2030E |
| Выручка | 941 168 | 996 347 | 1 023 670 | 1 126 037 | 1 244 271 | 1 368 698 | 1 491 881 |
| Основные расходы | 607 915 | 604 621 | 621 215 | 675 115 | 726 114 | 793 251 | 857 184 |
| Валовая прибыль | 333 253 | 391 726 | 402 455 | 450 922 | 518 156 | 575 447 | 634 697 |
| SG&A, R&D | 209 382 | 245 411 | 344 638 | 363 928 | 374 378 | 403 604 | 430 977 |
| EBITDA | 168 807 | 177 166 | 99 963 | 144 021 | 202 139 | 232 204 | 266 912 |
| Амортизация | 44 936 | 30 851 | 42 146 | 57 027 | 58 361 | 60 361 | 63 192 |
| EBIT | 123 871 | 146 315 | 57 817 | 86 994 | 143 778 | 171 843 | 203 720 |
| Процентные, прочие расходы | 22 275 | -9 140 | -71 570 | -39 137 | -26 811 | -29 492 | -32 147 |
| EBT | 101 596 | 155 455 | 129 387 | 126 131 | 170 589 | 201 335 | 235 866 |
| Налоги, долевые инвестиции | 30 264 | 29 479 | 27 260 | 22 748 | 28 715 | 32 290 | 38 290 |
| Чистая прибыль | 71 332 | 125 976 | 102 127 | 103 384 | 141 874 | 169 045 | 197 577 |
| Разводненная прибыль на акцию | ¥31,24 | ¥53,59 | ¥44,05 | ¥47,25 | ¥67,93 | ¥79,26 | ¥94,38 |
| DPS | ¥7,05 | ¥12,04 | ¥14,03 | ¥11,39 | ¥16,34 | ¥19,81 | ¥23,59 |