Двухнедельный обзор фондовых рынков №326. Между двух огней

Лидеры роста в индексе DAX

Акция	значение 25.07.2025	значение 08.08.2025	Изменение
DAX Index	24 217,50	24 162,86	-0,20%
CBK GR Equity	30,13	34,53	14,60%
DBK GR Equity	28,47	31,12	9,30%
MTX GR Equity	361	384,9	6,60%
ALV GR Equity	342,6	364,8	6,50%
HEI GR Equity	198,7	211,4	6,40%
FRE GR Equity	42,02	43,67	3,90%
VNA GR Equity	27,5	28,41	3,30%
IFX GR Equity	34,51	35,32	2,30%
SAP GR Equity	245,15	250,65	2,20%
SIE GR Equity	227,85	232,75	2,20%
HEN3 GR Equity	68,64	69,64	1,50%
DB1 GR Equity	255	258,3	1,30%
P911 GR Equity	45,69	46,16	1,00%

 

Динамика индекса DAX, 1 год

Динамика EUR/USD, 1 год

С 28 июля по 1 августа ключевой индекс немецкого рынка DAX опустился на 3,3%. Это оказалось самой глубокой коррекцией со времени начала тарифных войн Трампа в марте текущего года. Наиболее выраженное падение бенчмарк показал в первый день августа на фоне введения США пошлин на импорт примерно для 70 стран. В частности, для Канады была принята ставка 35%, для Бразилии — 50%, для Индии — 25%, для Швейцарии — 39%. Для государств Евросоюза была установлена пошлина 15%, которая вступила в силу 7 августа. В результате переговоров между президентом Дональдом Трампом и главой Еврокомиссии Урсулой фон дер Ляйен тариф был снижен вдвое. Тем не менее эти шаги Белого дома инвесторы расценили усиление протекционизма, создающего риски для глобальной экономики. Руководство Adidas, Mercedes-Benz и Porsche в отчетах за второй квартал дало оценки негативного влияния на бизнес внешнеторговой политики США. Adidas анонсировал повышение цен, так как из-за американских пошлин во втором полугодии ему придется увеличить расходы на 200 млн евро. Porsche в июле подняла цены на свои автомобили, поставляемые в Штаты на 2,3–3,6%, а общее негативное влияние ввозных тарифов за январь – июнь оценила в $462 млн. В Mercedes из-за тарифной политики Белого дома прогнозируют сокращение операционной прибыли на $420 млн в этом году. Котировки Novo Nordisk 29 июля обрушились на 23% после ухудшения собственного гайденса на 2025 год из-за усиления конкуренции в сегменте препаратов против диабета и ожирения. Менеджмент Daimler Truck пересмотрел прогноз операционной прибыли на текущий год до 3,6–4,1 млрд евро, что существенно ниже 4,7 млрд евро, полученных по итогам 2024-го. На этом фоне котировки одного из ведущих производителей грузовых авто 31 июля упали на 8,7%.

С 4 по 8 августа DAX компенсировал потери предыдущей пятидневки, поднявшись на 3,2%. Информационный фон был разнообразным и насыщенным. В фокусе внимания, в частности, были спекуляции на тему сроков перехода ФРС к смягчению монетарных условий из-за охлаждения рынка труда. На фоне этого чуть подросли акции чувствительные к ставке. Ожидания перемирия между Украиной и Россией активизировались после сообщений о планах президентов США и РФ провести очную встречу. Эти новости привели к коррекции акций оборонного сектора Европы, в том числе и немецкой Rheinmetall. По итогам сессии 7 августа ее котировки опустились на 8%, поскольку квартальные результаты эмитента недотянули до средних ожиданий. В то же время акции полупроводниковой компании Infineon выросли на 4,6%, так как она представила уверенный отчет за второй квартал и немного улучшила гайденс по прибыли на год благодаря признакам восстановления в своем секторе. Менеджмент Siemens Energy прогнозирует рост основных показателей в 2025 году к верхней границе ранее обозначенного диапазона. Акции страховой группы Allianz поднялись на 4%, так как она отчиталась прибылью выше консенсуса. Котировки Bechtle на фоне квартального релиза взлетели на 11%. Среди аутсайдеров оказалась Bayer, прибыль которой превзошла ожидания, но не благодаря профильному бизнесу, а за счет продажи ее футбольным клубом игрока за 136 млн евро. Страховая компания Munich Re пересмотрела вниз прогнозы выручки от основной деятельности на текущий год. На это ее ценные бумаги отреагировали падением на 7%. Телекомы Freenet и Deutsche Telekom после публикации отчетности потеряли около.

Ключевые макропубликации ближайших недель. 21 августа появятся предварительные данные индекса деловой активности (PMI). Консенсус в отношении производственного показателя предполагает повышение с 49,1 до 49,8 пункта, а в отношении сервисного — снижение на 0,3 пункта. 22 августа выйдет финальная оценка динамики ВВП Германии. Предполагается, что в сопоставлении год к году результат будет пересмотрен вверх с предварительного +0,4%, а в поквартальном сравнении — немного ухудшится. 25 августа Ifo опубликует данные индекса бизнес-климата за август (консенсус: 87 пунктов, июль: 88,6 пункта).

Важные новости

• Инфляция в Германии продолжает замедляться. В июне показатель составил 1,8% годовых после июньских 2% при консенсусе 1,9%. Базовый индекс потребительских цен (без учета стоимости продуктов питания и энергоносителей), как и в июне, вырос на 2,7%.
• Промпроизводство в июне сократилось до минимумов 2020 года, уменьшившись на 1,9% м/м при консенсусе снижения на 0,5%. Объем заказов в промышленности упал на 1% под влиянием тарифной политики США. Экспорт из Германии подрос на 0,8% м/м (главным образом за счет поставок в другие страны ЕС) при средних прогнозах 0,5%.
• Проведенный Торгово-промышленной палатой Германии опрос показал, что 60% немецких компаний прогнозируют негативное влияние таможенных пошлин США на результаты своей деятельности.

Ожидания и стратегия

DAX остается вблизи исторических максимумов. На его графике, вероятно, формируется фигура «сужающийся треугольник», из которого возможен выход вверх после пробоя 24 500 пунктов. Не исключаем коррекцию до 23 800 пунктов в рамках этого сценария. Для продолжения восходящего тренда индексу важно не уйти ниже 23 500 пунктов.