Financier №4 (32) 2023

В быстро меняющемся мире финансов есть три ключевых термина, которые постоянно на слуху у частных инвесторов: IPO, pre-IPO и SPAC. Этими аббревиатурами обозначают различные способы выхода компаний на биржу и привлечения денег на фондовом рынке.

В этой статье мы разберем каждый из них и отметим основные отличия.

Pre-IPO: заскочить в первый вагон

Pre-IPO — это возможность инвестирования в компанию, которая планирует стать публичной в течение следующих 12–24 месяцев. Участие в такой сделке позволяет приобрести акции эмитента до его выхода на биржу, причем потенциально со скидкой по сравнению с ценой IPO. Покупка до первичного размещения обычно осуществляется через фонды прямых инвестиций или венчурные компании. Бумаги, выпущенные на pre-IPO, часто предлагаются с дисконтом институциональным инвесторам, состоятельным частным лицам и сотрудникам в рамках частных размещений.

Одной из крупнейших платформ для pre-IPO-сделок является NASDAQ Private Market. С момента ее основания в 2004 году объем торгов в системе превысил $45 млрд. На площадке зарегистрировано более 160 тыс. участников, а также более 180 компаний-единорогов, акции которых можно приобрести.

 

IPO: биржевой дебют

Первичное публичное размещение акций (IPO) — это важный этап для частной компании, желающей привлечь капитал путем продажи своих бумаг на бирже. IPO дает эмитентам возможность получить доступ к более широкой базе инвесторов и значительные средства для расширения бизнеса. Кроме того, это позволяет ранним инвесторам и сотрудникам зафиксировать прибыль от своих вложений.

Американский рынок IPO переживает сейчас не ­лучшие времена. По итогам 2022 года на биржу вышла лишь 181 компания, что на 82,5% ниже уровня 2021-го, когда был зафиксирован рекордный объем размещений (1031). В 2023 году тенденция к уменьшению числа дебютов на рынке продолжилась: на середину октября на Уолл-стрит было проведено 131 IPO, то есть на 27,6% меньше, чем годом ранее.

SPAC: публичное поглощение

В течение многих лет SPAC (Special Purpose Acquisition Companies) были малоизвестными нишевыми инвестиционными инструментами на рынках капитала. Ситуация начала меняться в 2017 году, когда число первичных размещений и слияний через них начало расти, достигнув пика в 2021-м, поскольку частные компании увидели в них привлекательную альтернативу традиционным IPO.

 

SPAC получили широкую известность как уникальный способ выхода на биржу. По сути, это предприятие, создаваемое лишь с целью приобретения частной компании и получения ею статуса публичной. Акции SPAC также торгуются на бирже, их можно купить до совершения сделки и заработать.

Как правило, такие проекты имеют двухлетний срок для поиска и покупки объекта. Если в течение этого срока не удается найти подходящую цель, юрлицо SPAC ликвидируется, а вкладчики получают свои деньги обратно. Частные инвесторы могут извлечь выгоду, вкладывая средства в бумаги SPAC с расчетом на то, что ее руководство найдет интересную компанию для поглощения в будущем. Важно также обращать внимание на состав совета директоров SPAC: их предыдущий опыт работы может дать косвенное представление о том, в каких секторах будет осуществляться поиск цели.

Ажиотаж в Соединенных Штатах вокруг размещений акций по схеме SPAC и IPO достиг своего пика в 2021-м, а следующий год стал сложным для биржевых дебютов в целом. Усиление регуляторного контроля и особенно пристальное внимание к качеству слияний через SPAC повысили осторожность инвесторов. Более того, многие компании, которые вышли таким образом на рынок, показали слабую динамику после хайпа вокруг этой темы в 2020–2021 годах. Индекс De-SPAC, измеряющий эффективность компаний, ставших публичными в результате слияния со SPAC, упал почти на 75% в 2022 году. Если в 2021-м на рынок вышло более 600 таких проектов и они смогли привлечь $160 млрд, то через год их количество упало до 90, а общая сумма инвестиций снизилась до $25 млрд.

Три сестры

IPO, pre-IPO и SPAC сыграли значительную роль в изменении финансового ландшафта в Соединенных Штатах. За последние годы они стали более доступны частным инвесторам и позволили вложиться в интересные проекты на разных стадиях их развития. Однако, принимая во внимание явные достоинства всех трех типов инвестиций, также важно понимать и риски, связанные с вложениями в компании, которые только готовятся стать публичными. Не забывайте про диверсификацию вложений и, если решили совершить сделку, входите в проекты на долгосрочную перспективу.