Financier №4 (32) 2023

На американском рынке есть множество компаний, подорожавших в 10 и более раз. Для них даже придумали специальный термин — ten bagger. В этой статье мы расскажем историю его появления, а также научим распознавать среди тысяч акций будущие «бриллианты».

Отец-основатель

Термин «тен-бэггер», или в буквальном переводе «десятикратник», был предложен легендарным инвестором Питером Линчем. Как управляющий фонда Magellan Fund компании Fidelity с 1977-го по 1990-й, Линч добился выдающихся результатов, обеспечив инвесторам почти 30% среднегодовой доходности и увеличив активы под управлением с $18 млн почти до $20 млрд.

Финансист использовал понятия из правил бейсбола, где количество bags, или баз, которые пробегает игрок, определяет степень его успешности. Линч употребил термин «тен-бэггер» в своей книге One Up On Wall Street, опубликованной в 1989 году, для обозначения акций, подорожавших в десять и более раз по сравнению с первоначальной ценой покупки.

Управляющий отбирал бумаги с отношением цены к прибыли (P/E) ниже среднеотраслевого и среднего пятилетнего значения и отслеживал эмитентов с быстрорастущей операционной прибылью на акцию (EPS).

Как распознать тен-бэггера?

У акций, способных показать десятикратный рост, как правило, есть много общего. Давайте рассмотрим их основные характеристики.

• Инновационные продукты. Тен-бэггеры становятся первопроходцами, внедряя революционные технологии или придумывая продукты, меняющие индустрии или даже создающие новые отрасли с огромным потенциальным спросом.
• Развивающиеся отрасли. Перспективные компании чаще встречаются в молодых индустриях, чем в зрелых, с устоявшимися игроками и правилами. Это объясняется тем, что новые направления бизнеса обеспечивают более широкие возможности.
• Заметный рост продаж. В большинстве случаев такие компании демонстрируют феноменальный рост продаж (от 30% и более), при этом рентабельность бизнеса не всегда достигается быстро.
• Защита маржи, или «конкурентный ров». Огромные объемы продаж, естественно, привлекают конкурентов. Чтобы сохранить инновационное преимущество, тен-бэггеры стараются защищать свои патенты и создавать сильные бренды. Без этих мер другие игроки могут быстро предложить аналог, захватить с его помощью часть рынка и подорвать маржу прибыли.
• Социальные мегатренды. Следование современным трендам развития общества является ключевым элементом многих тен-бэггеров. Чем больше людей принимает новую технологию, тем больше внимания ей должны уделить потенциальные инвесторы. Цифровизация, появление электрокаров, внедрение зеленой энергетики, а также искусственного интеллекта — примеры таких тенденций.
• Регулирование. Действия властей могут оказывать огромное влияние на котировки акций тен-бэггеров. Нормативные акты и новые законы порой создают и разрушают рынки и даже тренды. Крайне важно, чтобы изменения поддерживались или по меньшей мере не тормозились государственными интервенциями.
• Превышение ожиданий. Хотя среди инвесторов бытует мнение, что только увеличение прибыли обеспечивает рост курса акций, в краткосрочной перспективе главное для компании — это способность ее показателей превосходить ожидания аналитиков. Даже если бизнес работает в убыток, акции эмитента могут расти при условии, что результаты оказались лучше прогнозов.
• Небольшая капитализация. Многие из наиболее успешных проектов последних десятилетий стартовали как малые компании. Им проще, чем крупным предприятиям, войти в когорту тен-бэггеров.
• Относительная неизвестность. Вопреки распространенному мнению, акции с яркими историями и широким освещением в СМИ не всегда показывают высокие результаты. К тому моменту, когда компания становится популярной, основная фаза роста ее акций может уже завершиться.
• Личный интерес менеджмента. Руководители, владеющие большим количеством акций, смотрят на бизнес глазами собственника. Это означает, что они с большей вероятностью будут действовать в интересах акционеров, создавая долгосрочную стоимость, а не сосредоточатся на выводе денег из бизнеса.
• Большой адресный рынок. Перспективные компании имеют потенциал для значительного роста своего бизнеса за счет выхода на новые рынки или разработки новых продуктов. Более того, ожидаемый рост в долгосрочной перспективе оказывает дополнительную поддержку котировкам.
• Сильные фундаментальные показатели. Тен-бэггеры должны обладать здоровым балансом, мощным денежным потоком и конкурентными преимуществами перед соперниками. Это дает инвесторам уверенность в том, что компания имеет все возможности для долгосрочного роста.
• Легкая бизнес-модель. Так называемые capital light бизнес-модели часто используются молодыми, перспективными проектами. Это связано с тем, что компании, работающие без крупных капитальных вложений, уделяют больше внимания развитию бизнеса.

Всем тен-бэггерам пример

Tesla (TSLA) является одним из самых известных примеров компаний категории тен-бэггеров. В день IPO, которое прошло в июне 2010 года, инвесторы оценили молодой бизнес в $1,7 млрд. По состоянию на 10 октября 2023-го рыночная капитализация концерна составляла $838 млрд, то есть была выше в 493 раза.

Компания оказалась в авангарде электрореволюции, бросив вызов глобальным лидерам автомобильной промышленности и их привязке к морально устаревшей технологии двигателей внутреннего сгорания. Понимая необходимость внедрения инноваций, Tesla разработала свою электрическую трансмиссию, включающую аккумуляторы и электродвигатели, что позволило создать высокопроизводительные электромобили с большим запасом хода. Сильный лидер стал краеугольным камнем успеха Tesla. Его амбициозные цели и стремление изменить мир нашли отклик как у инвесторов, так и у потребителей.

Среди других ярких историй успеха можно также отметить канадский сервис электронной коммерции Shopify (SHOP), а также производителя устройств для обработки компьютерной графики NVIDIA (NVDA). Акции первого с момента IPO в 2015 году выросли в 25 раз, второго (с 1999 года) — в 38 раз.

Проект Shopify стал одним из главных бенефициаров бурного развития электронной коммерции в последние годы, предложив рынку простую платформу для создания и поддержания работы интернет-магазина. NVIDIA, в свою очередь, производит едва ли не лучшие в мире видеокарты, активно использующиеся в работе с искусственным интеллектом, большими массивами данных, а также для современных видеоигр.

В поисках сокровищ

Введенный в обиход управляющим Питером Линчем термин стал синонимом исключительного инвестиционного успеха. Выявление будущих звездных акций, до того как они смогут многократно вырасти в цене, требует тщательного анализа рынка сбыта, продукта компании, ее бизнес-модели и управленческого потенциала. Инвесторам, которые хотят найти следующую голубую фишку, стоит диверсифицировать свои вложения по нескольким бумагам, чтобы увеличить вероятность попадания в десятку.

Котировки известных тен-бэггеров, $ за акцию