Двухнедельный обзор фондовых рынков №322

ServiceTitan (TTAN) — жұмыс мамандықтары саласын бұлтты, масштабталатын және терең интеграцияланған платформаның көмегімен өзгертетін SaaS секторының жылдам дамып келе жатқан көшбасшысы. CRM, FSM, ERP, HCM және FinTech негізгі модульдерін біріктіру арқылы мердігерлер процестерді автоматтандыра алады, сондай-ақ операциялардың ашықтығы мен тиімділігін арттыра алады. Компания тұрмыстық және коммерциялық мамандандырылған қызметтер саласындағы бытыраңқы құралдарды ауыстыруға қабілетті бірыңғай шешімді ұсынады.

Futu Holdings Ltd. Sponsored ADR Class A
Тикері	TTAN
Талдау сәтіндегі акция бағасы	$ 105,3
Мақсатты бағасы	$ 145,0
Өсу әлеуеті	37,80%
Ағымдық дивидендтік кірістілігі	0,00%

 

Индекстерге қарсы науқан	Күн	Апта	Ай	Тоқсан	Жыл
FUTU	-1,20%	2,90%	-18,60%	7,40%	-
S&P 500	-0,80%	-0,90%	0,40%	5,40%	9,30%
Russell 2000	-1,00%	-2,50%	-0,50%	1,60%	4,00%
DJ Industrial Average	-0,70%	-1,50%	-1,00%	0,90%	8,90%
NASDAQ Composite Index	-0,90%	-1,00%	1,60%	9,60%	9,30%

 

Сектордың перспективалары. ServiceTitan ірі және бөлшектелген білікті еңбек нарығында жұмыс істейді, оның көлемі $1,5 трлн-нан асады және осы соманың 2% -ын өз табысына айырбастауға бағытталған. 2025 жылы қызмет көрсетілетін нарықтың (SAM) көлемі $13 млрд құрайды, ал оның жалпы мақсатты нарығы (TAM) $30 млрд. асады Өсімнің негізгі драйверлері — цифрландыру, саланы шоғырландыру, сондай-ақ ландшафтық дизайн, шатыр және кейбір ауыл шаруашылығы жұмыстары сияқты жаңа секторларға шығу. Платформа клиенттік базаны ұлғайту және транзакциялар көлемін арттыру есебінен қамтуды тұрақты түрде кеңейтеді. Біріктіру және сіңіру нарығындағы табысты стратегия, әзірлемелерге, маркетингке және клиенттерді сүйемелдеуге белсенді инвестициялармен үйлестіре отырып, бизнес-сегменттердің көп санын жабуға бағытталған ServiceTitan-ға мақсатты нарықта белсенді экспансияны жалғастыруға мүмкіндік береді.

Жұмысшы кәсіптері секторына арналған алтын стандарт. ServiceTitan тігінен бағытталған SaaS платформалары арасында көш бастап тұр. Wrench Group сияқты саланың жетекші өкілдерімен ынтымақтастық, сондай-ақ интеграцияланған AI-аналитика (Titan Intelligence-ті қоса алғанда) эмитентті стандартталған сервистік компаниялар үшін басты әріптес етеді. ServiceTitan өнімі клиенттердің бизнес-процестеріне терең интеграцияланған, бұл жоғары ұстап қалу, қосымша және кросс-сату деңгейлерін қамтамасыз етеді.

Маржаның ұзақ мерзімді өсу әлеуеті. Non-GAAP платформасының жалпы маржасы соңғы екі жылда 74% -дан 77,1% -ға дейін өсті, ал операциялық рентабельділік плюс болып, 3,3% -ға жетті. Ұзақ мерзімді перспективада менеджмент бұл көрсеткіш бизнестің ауқымдануының, түсім құрылымының өзгеруінің және клиенттерге қызмет көрсету рентабельділігінің оларды тарту құнымен салыстырғанда жақсаруының арқасында 25% -дан асады деп есептейді. Биыл ServiceTitan тұрақты оң ақша ағынына шықты, бұл оған бизнесті жылдам кеңейтуге мүмкіндік береді.

TTAN акциясы бойынша ұсыныс — «сатып алу», нысаналы бағасы — $145. stop-loss $87 деңгейінде орнатуға кеңес береміз.

 

Қаржылық көрсеткіштер, $ млн	2023A	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E	2029E	2030E
Түсім	468	614	772	917	1 060	1 218	1 393	1 585
Негізгі шығындар	171	197	229	243	271	302	337	375
Жалпы кіріс	297	418	543	674	789	916	1 057	1 211
SG&A	394	435	518	616	703	794	888	985
EBITDA	-39	64	105	138	160	193	238	295
Амортизация	58	81	80	81	73	70	69	69
EBIT, скорр.	-97	-17	25	58	86	123	169	226
Пайыздық және түзетілген өзге декірістер	61	8	7	-12	-11	-10	-10	-10
EBT, скорр.	-158	-25	18	70	97	133	179	236
Салық	-12	2	2	3	3	4	4	6
Таза пайда, скорр.	-146	-27	17	67	94	129	175	230
Бір акцияға бөлінген пайда, түзетілген	-	-	$0,26	$0,66	$0,91	$1,22	$1,63	$2,11
Дивиденды на акцию	-	-	-	-	-	-	-	-

 

Маржиналдылығы, в %	2023A	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E	2029E	2030E
Жалпы маржа	64%	68%	70%	73%	74%	75%	76%	76%
EBITDA бойынша маржа	-8%	10%	14%	15%	15%	16%	17%	19%
Таза табыс бойынша маржа	-31%	-4%	2%	7%	9%	11%	13%	15%

 

Коэффициенттерге талдау	2025A	2026E	2027E	2028E	2029E	2030E
ROE	-18%	-10%	-8%	-6%	-4%	-1%
ROA	-15%	-8%	-7%	-5%	-3%	-1%
ROCE	-16%	-9%	-7%	-6%	-3%	-1%
Түсім/Активтер (x)	0,44x	0,53x	0,60x	0,67x	0,72x	0,75x
Коэф. пайыздарды жабу (х)	1,6x	7,1x	11,2x	16,7x	24,2x	34,1x