Инвестициялық шолу №343. «Буллдардың» оралуы

Қамтудағы қағаздар бойынша статистика

 

Tashkent Stock Market Index, 1 жыл

 

USD/UZS динамикасы, 1 жыл

 

 

Екі апта ішінде 21 сәуірге қарай Tashkent Stock Market Index (TSMI) 9,68% өсіп, 1381,71 тармаққа жетті. Бұл ретте соңғы айда байқалған құлдырау: айналымның 123,5% -ға ұлғаюымен 9,63 млрд сомды құрады.

Индекс үшін негізгі өсу драйвері «Узтелеком» (UZTL) акциялары болды, олардың сауда-саттығы 21 сәуірде пайданы капиталдандыру және кейіннен 1:3 бөліп алу жолымен жарғылық капиталды ұлғайтқаннан кейін қайта басталды. Осының есебінен эмитенттің бағасы 1,96 трлн сомға дейін ұлғайды. Сауда 2400 сомнан басталып, сессия барысында баға 20% -ға қымбаттады.

Өсу көшбасшылары арасында сондай-ақ акциялары көрсетілген кезеңде тиісінше 16,35% және 11,52% қымбаттаған «Узпромстройбанк» (SQBN) және «Ипотека-банк» (IPBT) болды. SQBN баға белгілеулері сауда-саттық көлемінің үш есе ұлғаюымен ұзақ бүйірден шығып, 1,55 млрд сомға жетті.

Аутсайдерлерде Чиланзар сауда кешені (CBSK) болды: оның акциялары дивиденд алу үшін акционерлер тізілімі жабылғаннан кейін 15 сәуірдегі гэптің салдарынан 12,74% - ға 3,22 сомға түзетілді.

Сатып алуды ұсынамыз

Облигацияларды сатып алу:
Agat Credit МҚҰ АҚ тиісінше купондық кірістілігі 27% және 26% және ACMT1B3 мен ACMT2B4  11.11.2026 және 16.01.2028 өтеумен

Акцияларды ұстау:
Хамкорбанк (HMKB), таргет: 54,49 сум
Узметкомбинат (UZMK), таргет: 6935 сум

Акцияларды сату
Ипотека-банк (IPTB), таргет 1,16 сум

Экономика жаңалықтары

2025 жылы Өзбекстанның 362 тиімсіз мемлекеттік кәсіпорнының шығыны 4 трлн сомды құрады, бұл экономикаға жүктеменің сақталып отырғанын білдіреді. Осыған орай билік жекешелендіру бағытын күшейтуде: экономикадағы мемлекеттің үлесі 42% құрайды, соңғы жылдары мемлекеттік кәсіпорындардың саны 60% -ға қысқарды. Проблемалық активтерді ерте анықтау үшін тиімділікті бағалаудың жаңа тетіктерін және цифрлық құралдарды енгізуге қосымша назар аударылады. Сонымен қатар, мемлекеттік мүлікті пайдалану тиімділігін арттыру жоспарлануда.

ҚР Орталық банкінің басшысы Тимур Ишметов ақша-кредит саясатының ағымдағы параметрлерін оңтайлы деп атады және мөлшерлемені төмендету туралы айтуға әлі ерте екенін мәлімдеді. Сыртқы инфляцияға қарсы тәуекелдер арасында реттеуші басшысы геосаяси тұрақсыздықты атады. Егер оның ықпалы ұзақ уақыт сақталып, күшейе беретін болса, монетарлық шарттарды түзету жоққа шығарылмайды. ХВҚ тарапынан жақын бағалау кезінде 2026 жылға арналған мақсатты инфляция 6,5% деңгейінде қалып отыр.

Бұдан басқа, Орталық банк басшысы Таяу Шығыстағы жанжал мұнай бағасының өсуі мен логистикалық іркілістер арқылы Өзбекстан экономикасына жанама әсер етеді деп пайымдайды. Ишметов мырза қаржылық тұрақтылық үшін тәуекелдерді кешенді бағалау қажеттігін атап өтті. Сыртқы сауда жағдайларының нашарлауы бизнестің төлем қабілеттілігіне және банк активтерінің сапасына әсер етуі мүмкін. Бұл тәуекелдерді жою үшін билік ХВҚ ұсыныстарына сәйкес азық-түлік логистикасын субсидиялауда.

Компания жаңалықтары

Өзбекстанның Ұлттық инвестициялық қоры (ҰИҚ) өзінің портфелін бастапқы орналастыруға дайындық аясында $2,44 млрд (NAV) астам бағалады. Бағалау қор негізінен миноритарлық пакеттерге ие 13 ірі мемлекеттік компаниялардың үлестері негізінде қалыптастырылған. NAV құрылымы жоғары шоғырлануды көрсетеді. Ірі активтерге (Uzbekistan Airways, Өзбекгидроэнерго, Өзтелеком) портфельдің жартысына жуығы тиесілі. Бұл ретте қатысудың миноритарлық сипаты IPO кезінде нарық компанияға бақылау мен өтімділік бойынша шектеулерді көрсететін дисконтты қолданады деп болжайды. BlackRock, Franklin Resources зәкірлік инвесторлары және кейбір басқа қорлар GDR-ға жиынтық жазылымы шамамен $300 млн. болатын ҰҰҚ IPO-ға қатысуды қарастыруда. «Ташкент» РҚБ-да эмитенттің акцияларын орналастыру жоспарлануда, ал GDR Лондон биржасында сауданы бастайды. Баға мен көлемді қоса алғанда, мәміленің түпкілікті параметрлері bookbuilding қорытындысы бойынша мамыр айының ортасында анықталатын болады. Қосымша орналастыру опционы 15% -ға дейін көзделген.

Бірінші тоқсанда Өзбек республикалық тауар-шикізат биржасы арқылы 1,92 тонна алтын және 0,42 тонна күміс сатылды. Алтынның орташа биржалық бағасы бір грамм үшін шамамен 1,78 млн сомды, күміс - 31,4 мың сомды құрады Баға белгілеу халықаралық бенчмарктерге (LBMA фиксингі) ББ бағамы бойынша айырбастаумен байланыстырылған, бұл ішкі нарықты жаһандық конъюнктурамен интеграциялауды қамтамасыз етеді. Негiзгi сатушылар iрi ТМК болып табылады, ал сұраныс зергерлiк өнеркәсiп тарапынан қалыптасады.

Uzbekistan Airports J.P. Morgan Chase-мен әріптестікте халықаралық борыштық нарықтарға шығуды жоспарлап отыр. Тараптар капитал нарықтарындағы өзара іс-қимылды қарастыратын ынтымақтастық туралы меморандумға қол қойды. АҚШ-тағы Uzbekistan Investor Day аясында бірқатар халықаралық инвестбанктер мен қорлармен кездесу барысында компанияға деген қызығушылық расталды.