Двухнедельный обзор фондовых рынков №320 Страсти улеглись

Позитивные результаты за первый квартал. За отчетный период банку удалось увеличить  чистую прибыль и маржу по ней в годовом выражении и сохранить позитивную динамику показателей в поквартальном. Процентные доходы с января по март выросли на 27% г/г и 5% кв/кв, до рекордных 629 млрд тенге. Процентные расходы повысились на 25% г/г и на 3% кв/кв. Результат в годовом сопоставлении был обусловлен низкой базы прошлого года из-за досрочного погашения задолженности по госпомощи. Расходы по кредитным убыткам поднялись на 26% г/г и снизились на 8,9% кв/кв. Чистый процентный доход после вычета резервов увеличился на 28% г/г и на 8,8% кв/кв. Стоимость риска осталась на уровне 1,2%. Непроцентные расходы выросли на 18% г/г на фоне увеличения операционных расходов на 22% г/г. Квартальная чистая прибыль повысилась на 55% г/г при сокращении на 2,5% кв/кв, до 275 млрд тенге. Количество активных клиентов банка выросло на 1,8%, число ежемесячных посещений приложения Halyk увеличилось на 4,1%,  ежедневных — на 8,6%. Объем кредитного портфеля эмитента вырос на 23% г/г и на 0,1% кв/кв. Мы обновили модель оценки Народного банка, пересмотрев все основные финансовые показатели. Из-за вероятного введения налога на прибыль от государственных облигаций был немного снижен ориентир по чистому процентному доходу. Прогнозы процентного дохода и роста депозитного и кредитного портфелей улучшены.

Динамика после дивидендной коррекции. После фиксации реестра акционеров для получения дивиденда котировки Народного банка показали умеренное снижение. Мы ожидали более продолжительную и глубокую коррекцию, так как доходность выплат эмитента составляет максимальные по KASE 13,1% на момент написания обзора. Вероятно, сужение дивидендного гэпа было обусловлено тем, что менеджмент банка решил распределять прибыль между акционерами дважды в год. Мы считаем, что на текущий момент коррекция полностью завершена и акции достигли привлекательных для покупки уровней. Их цена колеблется в диапазоне 275–313 тенге. Волатильность снижается, поэтому можно предположить переход к консолидации с формированием паттерна «треугольник» и последующим выходом котировок вверх.