Двухнедельный обзор фондовых рынков №320 Страсти улеглись

 

Boeing

Qatar Airways и Boeing (BA) подписали крупнейшее в истории обеих компаний соглашение на поставку до 210 широкофюзеляжных самолетов. Это стало самым большим объемом заявки на поставку 787 Dreamliner. Boeing передаст катарской авиакомпании 130 бортов 787 Dreamliner и 30 модели 777-9. Также подписаны опционы на дополнительные 50 самолетов линейки 787 и 777X.

В настоящее время Qatar Airways эксплуатирует более 150 бортов Boeing, включая пассажирские версии 777 и 787, а также грузовые 777. Благодаря новому заказу авиакомпания станет крупнейшим эксплуатантом 787 Dreamliner на Ближнем Востоке.

Целевая цена по акции BA — $193, рекомендация — «держать».

Поставки Boeing 2023-2025

 

Источник: FactSet, Freedom Broker

 

Банковский сектор (ни один эмитент не упомянут)

По информации Financial Times, американские регуляторы (ФРС, FDIC и OCC) готовят значительное снижение введенного в 2014-м норматива SLR, обязывающего банки резервировать капитал под все активы, включая безрисковые, такие как казначейские облигации. Это может стать первым столь крупным смягчением требований по капиталу со времен кризиса 2008 года.

Необходимость выполнять эти требования ограничивает участие банков на рынке казначейских облигаций объемом $29 трлн и затрудняет кредитование в периоды повышенной волатильности на фондовых площадках. Это вызывало недовольство у представителей финансового сектора. Доля казначейских бумаг в активах банков США с примерно 13% в 2014 году расширилась до пиковых 20,8% в 2022-м, прежде чем начать постепенное снижение. Это подчеркивает масштаб банковских инвестиций в госдолг и значимость пересмотра правил. Смягчение SLR особенно актуально на фоне широкой политики дерегулирования при администрации Трампа, включая упрощенную версию Basel III Endgame.

По данным Autonomous Research, частичное или полное исключение казначейских бумаг и резервов из расчета SLR может высвободить до $2 трлн балансовой емкости крупнейших банков. Дополнительный капитал может быть направлен на увеличение кредитования, инвестиции в казначейские облигации и обратный выкуп собственных акций, что позитивно отразится на стоимости акций банков. Это также может способствовать снижению доходностей казначейских облигаций за счет увеличения спроса со стороны финансовых институтов.

Динамика активов банковской системы

 

Источник: ФРБ Сент-Луиса, анализ Freedom Broker

 

NVIDIA, AMD

С 12 по 16 мая NASDAQ повысился на 7,2%, показав один из лучших за последние месяцы результат. В частности, акции NVIDIA (NVDA) за неделю выросли на 16%, а котировки AMD (AMD) прибавили почти 14% при повышении индекса полупроводниковой промышленности SOX на 10,2%.

Ралли технологического сектора стимулировали новости о договоренности между США и Китаем о снижении импортных пошлин со 145% и 125% до 30% и 10% соответственно на 90 дней с 14 мая. Это привело к улучшению прогнозов экономических индикаторов и финансовых показателей отдельных компаний. Еще одним позитивным для отрасли фактором стали результаты поездки американской делегации во главе с Дональдом Трампом в Саудовскую Аравию, Катар и ОАЭ. В ходе визита были достигнуты договоренности об инвестициях на общую сумму $1,4 трлн. Во время визита с лидерами ближневосточных держав активно обсуждалась тема сотрудничества в сфере ИИ. Главы упомянутых арабских стран подписали контракты на поставку самых передовых чипов, что обеспечило ралли в котировках производителей компонентов для дата-центров.

Динамика котировок по итогам недели после торговой сделки США-Китай, %

Источники: FactSet, Freedom Broker

 

UnitedHealth

После публикации 17 апреля отчетности UnitedHealth (UNH) за первый квартал собственный прогноз прибыли на акцию на 2025 год был понижен с $28–30 до $24,65–25,15. Менеджмент объяснил это более быстрым, чем изначально предполагалось, повышением расходов на медобслуживание и невозможностью компенсировать издержки за счет тарифов Medicare Advantage. На этом фоне акции компании упали примерно на 20%. 13 мая стало известно, что Эндрю Уитти по личным причинам покидает пост CEO UnitedHealth после четырех лет работы. Одновременно с этим компания отозвала финансовый прогноз ввиду значительной неопределенности медицинских расходов. Это привело к обрушению котировок UNH еще на 18%. Двумя днями позже Wall Street Journal написала, что Минюст США начал уголовное расследование в отношении подразделения компании Medicare Advantage. Руководство UnitedHealth опровергло эту информацию, однако ее акции на этих новостях просели на 15%, вернувшись на минимумы 2020 года.

Долгосрочные перспективы компании выглядят неоднозначными. Неясно, насколько вырастут медицинские расходы, какую стратегию выберет новый CEO и начнется ли на самом деле объявленное СМИ расследование Минюста. Консенсус FactSet по EPS компании на данные момент составляет $23,4, что заметно меньше нижней границы собственного ориентира руководства UnitedHealth $24,65–25,15. Сохраняется риск дальнейшего ухудшения этих ориентиров с учетом потенциального давления на цены лекарств и стагнацию ставок по страховым программам. По нашему мнению, решающее значение будет иметь отчет эмитента за второй квартал. Предполагаем, что в нем будут представлены планы по оптимизации затрат и реорганизации бизнеса. До появления этих данных рекомендуем инвесторам занять выжидательную позицию

График UNH с начала года

Источники: FactSet

 

 

 

Walmart

Квартальные выручка и EPS Walmart (WMT) в 11-й раз подряд превысили консенсус-прогноз. Однако реакция инвесторов на публикацию была довольно сдержанной: котировки ретейлера не смогли преодолеть психологически значимую отметку $100. Совокупные продажи торговой сети с января по март увеличились на 2,5% г/г, до $165,61 млрд. Потери от неблагоприятных курсовых разниц составили около $2,5 млрд. При этом в центре внимания инвестсообщества остается ситуация, связанная с повышением импортных тарифов. Хотя доля китайских товаров в общем объеме реализации у Walmart относительно невелика, CFO компании предупредил рынок о неизбежном повышении розничных цен при увеличении импортных пошлин. В ответ на это президент США заявил, что компания не должна перекладывать рост затрат, связанный с повышением тарифов, на потребителей. Однако операционная рентабельность Walmart за последний отчетный квартал составила 4,3%, а чистая маржа — 2,8%. Таким образом, возможности компании по поглощению роста тарифов весьма ограниченны.

 

Источники: FactSet, Freedom Broker