Двухнедельный обзор фондовых рынков №336. Выбор вектора

ConocoPhillips 

После захвата американским спецназом венесуэльского диктатора Мадуро на рынке появились оптимистичные прогнозы по поводу восстановления нефтегазовой отрасли страны. На наш взгляд, эти ожидания не вполне обоснованны. В условиях профицита на нефти и низких цен на нее инвестиции в венесуэльские добычные активы выглядят нерациональными. Идея Дональда Трампа о субсидировании американских компаний для развития отрасли в Венесуэле представляется нам нереализуемой.

Тем не менее сложившаяся ситуация способна стать выгодной для ConocoPhillips (COP), которая сможет наконец получить компенсацию в размере $8,7 млрд (примерно 7% текущей капитализации компании). Эта выплата была присуждена международным арбитражем в 2019 году из-за национализации венесуэльских активов ConocoPhillips в 2007-м, когда компания отказалась передать контроль государству и заявила о незаконной экспроприации. Целевая цена Freedom Broker по акции COP — $125, рекомендация — «покупать».

Источник: statbase.org, OPEC

 

Jefferies Financial Group

Совокупная выручка Jefferies Financial Group (JEF) за четвертый квартал составила $2,07 млрд (+5,7% г/г), превысив консенсус, а прибыль на акцию (EPS) немного недотянула до средних ожиданий, закрепившись на отметке $0,87. Это обусловлено разовым фактором — доналоговым убытком на сумму $30 млн, связанным с переоценкой инвестиции в фонд Point Bonita, частично принадлежащим Jefferies. Без учета данного эффекта скорректированная EPS составила $0,96 (+5,5% г/г), отражая устойчивую операционную динамику ключевых направлений бизнеса.

Основным драйвером роста стал инвестиционно-банковский бизнес. Здесь выручка увеличилась на 20% г/г, до $1,19 млрд за счет расширения доли и благоприятной рыночной конъюнктуре. Доходы от консультационных услуг стали вторыми по величине за всю историю компании, отражая высокую рыночную активность. Существенную поддержку также оказал андеррайтинг акций, значительная часть годовой выручки по которому пришлась на четвертый квартал.

Выручка сегмента рынков капитала составила $692 млн (+6% г/г). Доходы от операций с акциями выросли на 18% г/г, а поступления от долговых инструментов снизились на 14% г/г на фоне давления на кредитных рынках. В управлении активами динамика оставалась слабее из-за снижения инвестиционной доходности, включая упомянутые эффект от вложений в Point Bonita.

 

Изменение выручки Jefferies по сегментам, г/г.
Источник: данные компании

 

Johnson & Johnson и AbbVie 

Johnson & Johnson (JNJ) 8 января заключила сог­лашение с Белым до­мом о снижении цен на свои лекарственные препараты в обмен на освобождение от импортных тарифов. 

13 января аналогичные договоренности были подписаны AbbVie (ABBV). Это стратегически выгодно фарм­компаниям, так как дает защиту от потенциально существенного давления ввозных пошлин при относительно ограниченных и управляемых ценовых уступках, преимущественно в уже дисконтированном сегменте Medicaid. В прошлом году J&J оценивала свои издержки, связанные с импортными тарифами, примерно в $400 млн, в первую очередь они коснулись бы ее подразделения по выпуску медицинских препаратов. Заключенные соглашения позволят фарме избежать масштабных финансовых потерь и минимизировать неопределенность в отношении маржинальности ключевых направлений бизенса. 

16 из 17 фармацевтических компаний, которым администрация Трампа в июле 2025 года направила упомянутые предложения, на текущий момент приняли их. Regeneron (REGN), как мы предполагаем, также присоединится к данному соглашению, учитывая риски, связанные с отказом.

Компании, присоединившиеся к ценовому соглашению с администрацией Трампа.
Источник: Freedom Broker

 

Eli Lilly и Ventyx Biosciences

Eli Lilly (LLY) 7 января анонсировала поглощение Ventyx Biosciences (VTYX) в рамках полностью денежной сделки на сумму около $1,2 млрд ($14 за акцию). Это позволит покупателю получить в собственность портфель пероральных противовоспалительных препаратов, нацеленных на ключевые врожденные иммунные механизмы, чтобы усилить диверсификацию бизнеса за пределами метаболического сегмента.

Ключевой актив Ventyx — это селективный ингибитор NLRP3, находящийся во II фазе клинических исследований. Данный препарат предназначен для лечения болезни Паркинсона, ожирения и кардиометаболических патологий. Дополнительную стратегическую ценность формирует Tamuzimod (VTX002), селективный модулятор рецептора S1P1 против язвенного колита, уже завершивший II этап испытаний. 

Ингибиторы NLRP3 рассматриваются как один из наиболее перспективных классов препаратов для терапии воспалительных и нейродегенеративных заболеваний. Их адресный рынок оценивается экспертами более чем в $100 млрд.

Источник: Freedom Broker, FactSet

 

NVIDIA, AMD, Intel

Выставка потребительской электроники CES 2026, за­вершившаяся в Лас-Вегасе 9 января, продемонстрировала продолжающуюся трансформацию технологической отрасли. Основными тенденциями стали переход от облачного к периферийному ИИ для снижения задержек и защиты конфиденциальности, трансформация ИИ из инструмента в автономную фоновую систему, а также прорыв развития робототехники от автономных транспортных средств до промышленных агрегатов.

Наиболее интересными мы считаем презентации NVIDIA (NVDA), AMD (AMD) и Intel (INTC). NVIDIA сосредоточилась на корпоративном ИИ и программных инновациях, не анонсировав новых игровых видеокарт и отложив появление супермоделей на неопределенный срок. Компания представила платформу Alpamayo для автономного транспорта уровня L4 и новую версию технологии DLSS 4.5 с технологией Dynamic Multi Frame Generation. Intel презентовала процессоры Core Ultra Series 3 (Panther Lake) — первую потребительскую платформу, построенную на техпроцессе Intel 18A (1,8 нм), разработанном и произведенном в США.

Менеджмент корпорации заявил об увеличении многопоточной производительности на 60%, а графичес­кой — на 77% при двукратном ускорении ИИ-вычислений по сравнению с Core Ultra Series 2. AMD в этот раз объявила о некотором обновлении линейки чипов, показав процессоры Ryzen AI 400 Series (Gorgon Point), которые все еще построены на архитектуре Zen 5 по техпроцессу 4-нм. Усиление конкуренции в секторе мы прогнозируем в конце 2026 года, когда компании представят свои новые архитектуры.

 

Источники: CES 2026, Perplexity, Freedom Broker