Двухнедельный обзор фондовых рынков №355. Ралли не для всех

О компании

Alcoa Corporation (AA) — один из крупнейших в мире вертикально интегрированных производителей алюминия, работающий на всех ключевых этапах цепочки от добычи бокситов и глинозема до выпуска первичной продукции.

Динамика AA, $

Ключевые инвестиционные тезисы

Растущие риски дефицита алюминия создают благоприятные условия для краткосрочного роста цен. Из-за конфликта на Ближнем Востоке было анонсировано сокращение годовых мощностей по выпуску этого металла более чем на 2,5 млн тонн, а выпадающий объем переработки был оценен в 2 млн тонн. В связи с блокировкой Ормузского пролива затруднены поставки необходимого для выпуска алюминия сырья. Для Alcoa проблемы с транспортировкой грузов — это прежде всего катализатор роста рынка алюминия, а не операционный риск.

Неопределенность перспектив экспорта бокситов. Одним из крупнейших поставщиков сырья для производства алюминия в мире является Гвинея. В настоящее время рынок концентрируется на возможном пересмотре экспортной политики этой страны. Представители Alcoa ранее отмечали, что вероятные изменения способны стать важным фактором, определяющим динамику стоимости бокситов и самого алюминия, который на данный момент уже дорожает под влиянием роста транспортных расходов, несмотря на относительно невысокие цены на широкий спектр услуг на перевозку грузов (FOB). Ограничения российского экспорта создают дополнительный источник неопределенности для предложения. При этом на Alcoa эти риски имеют ограниченное влияние.

Повышение конкурентоспособности за счет оптимизации и углубления интеграции. Alcoa усиливает свои структурные позиции в отрасли и расширяет географическую экспансию благодаря объявленному приобретению активов South32 в сфере добычи бокситов, производства глинозема и алюминия в Австралии, Бразилии и Южной Африке за $4,1 млрд. Ожидается, что сделка обеспечит около $900 млн чистой приведенной стоимости за счет синергии и улучшит позиции компании в плане себестоимости производимой продукции.

Мы рекомендуем открывать длинные позиции по акциям Alcoa с целевой ценой $60. Стоп-лосс предлагаем установить на отметке $34. Основная идея заключается в возможности краткосрочной переоценки акций на фоне роста цен на алюминий. Усиливающиеся риски со стороны предложения в нескольких крупных регионах способны привести к ухудшению глобального баланса. Это обеспечит удорожание металла в целом и повышение региональных премий.