Инвестициялық шолу №342. Нәзік тепе-теңдік

Telecom Armenia (пост-IPO) акциялар динамикасы

 

ACBA BANK акциялар динамикасы, 1 жыл

 

 

USD/AMD динамикасы, 1 жыл

 

Үш жылдық корпоративтік облигациялар индексі (драм) жаңартылған сәттен бастап

 

23 наурыздан 6 сәуірге дейін Telecom Armenia (AMTL) баға белгілеулері 4,7% түзетілді, ACBA Bank (ACBA) акциялары 0,3% төмендеді, алайда жыл басынан бері олардың кірістілігі 11,5% жетті, бұл инвесторлардың қаржы секторына деген сақталып отырған қызығушылығын көрсетеді.

Драммен көрсетілген үш жылдық корпоративтік облигациялардың баға индексі 0,3%-ға өсті, бұл наурыз айындағы инфляцияның жеделдеуіне қарамастан жергілікті борыштық құралдарға тұрақты сұранысты көрсетеді.

Драм долларына қатысты 0,8%-ға нығайды, бұл импортталатын инфляцияның өсуін біршама тежеп отыр.

Экономика жаңалықтары

Ақпан айында Арменияның сыртқы сауда көлемі жылдық есепте 30,8%-ға, айлық есепте 37,1%-ға өсті, бұл қаңтардағы құлдыраудан кейін сыртқы экономикалық белсенділіктің айтарлықтай жандануын көрсетеді. Экспорт жылдық есепте 37,6%-ға және айлық есепте 44,2%-ға артты, ал импорт тиісінше 26,9% және 32,9% өсті. Сонымен қатар, теріс сауда сальдосы жоғары деңгейде сақталып отыр, яғни экономиканың импортқа құрылымдық тәуелділігі әлі де елеулі болып қалып отыр. Біздің ойымызша, ақпан айындағы күшті статистика мен көрсеткіштердің құбылмалылығы төмен база әсерін де, жекелеген тауар ағындарының қалпына келуін де көрсетеді, сондықтан үрдістің орнықтылығын растау үшін алдағы айлардың деректері қажет болады.

Наурыз айында Армениядағы тұтыну инфляциясы жылдық есепте 4,5%-ды (+0,7% айлық) құрады, консенсус-болжам 4,7% ж/ж деңгейінде болған. Соған қарамастан, көрсеткіш Орталық банктің нысаналы дәлізінің (3% ±1 т.п.) жоғарғы шегінен сенімді түрде асып түсті. Негізгі драйвер болып азық-түлік тауарлары қалуда: олардың бағасы жылдық есепте 7,8%-ға (+1,8% айлық) өсті, ал азық-түлік емес тауарлар бойынша өсім небәрі 0,8% ж/ж болды. Ақпанда өндіруші бағаларының 9,5% ж/ж-ға күрт өсуін ескере отырып, наурыз айындағы статистика шығындардың түпкілікті бағаларға ауысу үрдісінің жалғасып жатқанын растайды.

Ақпан айында экономикалық белсенділік жылдық есепте 7,2%-ға өсті, бұл орташа болжамдағы 8,3% ж/ж көрсеткіштен төмен болды. Қаңтармен салыстырғанда өсім 4,5% құрады. Статистика жылдың басында макроэкономикалық импульстың сенімді түрде сақталып отырғанын көрсетеді. Негізгі оң драйверлер ретінде өнеркәсіп (+23,8% ж/ж) пен құрылыс (+21,8% ж/ж) қалды, бұл экономикадағы жалпы қолайлы ахуалды растайды, дегенмен мұны алдағы айлардың деректері бойынша нақтырақ бағалауға болады. Қызмет көрсету секторында көрсеткіш айлық есепте 1,7%-ға төмендеді.

Компания жаңалықтары

AMIO Bank 2,5 млрд драм көлемінде екі жылдық облигациялар орналастырып жатыр, жылдық купондық кірістілігі – 10%, төлемдер әр үш ай сайын жүзеге асырылады. Орналастырудың аяқталу күні — 2026 жылғы 10 маусым.

Алдағы екі аптаға күтулер

Осы салыстырмалы түрде ақпаратқа кедей кезеңде борыштық сегмент үшін негізгі фактор, ықтимал, наурыз айындағы тұтынушылық инфляция болып қала береді. ИПЦ-ның өсуі ақпандағы өндіруші бағаларының күрт қымбаттауымен қатар алғанда, реттеушінің риторикасын белгілі бір дәрежеде қатаңдата отырып, қолданыстағы ақша-несие саясаты параметрлерін сақтау ықтималдығын арттырады. Базалық болжамымызда жаңа күшті дезинфляциялық сигналдардың болмауын және сыртқы проинфляциялық факторлардың сақталуын ескереміз, олардың қатарында Ормуз бұғазының жалғасып жатқан бұғатталуы бар, соның салдарынан мұнай бағасы барреліне шамамен 90 АҚШ доллары деңгейінде қалып отыр.

Жергілікті борыштық құралдар бойынша кірістілік қисығы, ықтимал, инфляциялық тәуекел үшін жоғарылатылған сыйақыны әрі қарай да бағамдай беретін болады.