Двухнедельный обзор фондовых рынков №349. Большие надежды

Динамика акций Telecom Armenia (пост-IPO)

Динамика акций ACBA BANK, 1 год

 

Динамика USD/AMD, 1 год

Индекс трехлетних корпоративных облигаций (драм) с момента обновления

 

С 29 июня по 13 июля акции Telecom Armenia (AMTL) снизились на незначительные 0,2% на фоне расширения бизнеса и укрепления рыночных позиций конкурирующей Viva Armenia за счет покупки компании Ovio. Впрочем, эффект от этого слияния может оказаться как позитивным, так и негативным.

Котировки ACBA Bank (ACBA) за рассматриваемый период поднялись на 10,6%, тем самым их доходность с начала года достигла уже 23,8%. Позитивную динамику в этих бумагах поддержало улучшение макропрогнозов Fitch Ratings для Армении.

На этом же фоне ценовой индекс трехлетних корпоративных облигаций в драмах вырос на 0,5%, а их доходности снизились, отражая небольшое усиление спроса, несмотря на некоторое ускорение инфляции.

Курс драма к доллару за последние две недели не изменился, что минимизирует валютные риски для локального финансового рынка. 

Новости экономики

• Инфляция в Армении ускорилась с 4,2% годовых в мае до 5,1% в июне, что заметно выше целевого диапазона ЦБ. При этом в месячном выражении зафиксировано снижение цен на 0,5%. Рост показателя в годовом выражении обеспечили продукты питания, которые подорожали на 8,6% г/г, хотя и подешевели на 1,5% м/м. Стоимость услуг повысилась на 2,4% г/г (+0,4% м/м), в том числе в сфере образования показатель увеличился на 8,3% г/г, ресторанный и гостиничный сервис подорожал на 4,1% г/г. В целом структура CPI указывает на сохраняющееся повышенное ценовое давление в отдельных компонентах при неоднородной месячной динамике по корзине.
• Выручка в сфере телекоммуникаций и создания теле  и радиоконтента за май выросла на 7,1% г/г и 2,3% м/м, что указывает на устойчивое восстановление отраслевой активности во втором квартале. За пять месяцев текущего года показатель увеличился на 5,3% г/г, оставаясь ключевым драйвером совокупной выручки. На наш взгляд, продолжение этого тренда окажет поддержку финансовым показателям и акциям AMTL.
• Fitch Ratings в текущем году прогнозирует среднюю инфляцию в Армении на уровне 4,4% с постепенным возвращением к таргету ЦБ на отметке 3%. По оценке агентства, восходящий тренд сформировался еще до эскалации конфликта в Иране и был обусловлен ростом цен на продовольствие, услуги и увеличением расходов на здравоохранение в целом. При этом введенные Россией ограничения на импорт армянской продукции могут расширить внутреннее предложение, что выступит дезинфляционным фактором. Кроме того, Fitch ожидает временное повышение ставки рефинансирования на 25 б.п. — до 6,75%, что отражает необходимость сдерживания инфляционных рисков в краткосрочной перспективе.
• В прогноз Fitch Ratings относительно ВВП Армении на 2026 год закладывается его повышение на 5,2% после 7,1% в 2025 м. Этот темп ожидаемо остается существенно выше медианных 2,9% для государств с рейтингом BB. Агентство подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг Армении на уровне BB- с позитивным прогнозом. Аналитики отметили ограниченную зависимость экономики от нефти и относительную устойчивость к региональным шокам при сохраняющейся неопределенности, связанной с торговыми отношениями с РФ. В среднесрочной перспективе рост локальной экономики, по оценке Fitch, стабилизируется вблизи 5%. 

Новости компаний

• Телеком-оператор Viva Armenia объявил о приобретении ЗАО «ДЖИЭНСИ-АЛЬФА» (бренд Ovio). Сделка направлена на создание цифровой экосистемы, объединяющей мобильную связь, фиксированный интернет, телевидение, транспортную телеком-инфраструктуру и цифровые сервисы. Интеграция Ovio потенциально усиливает конкурентные позиции Viva.

Ожидания на предстоящие две недели

В период с 17 по 27 июля запланированы публикации данных экономической активности, торгового баланса и инфляции. Эти релизы позволят оценить, насколько устойчив текущий рост на фоне сохраняющегося ценового давления, внешних ограничений и шоков. Сокращение экспортных потоков из РФ, вероятно, отразится на статистике. Мы ожидаем некоторого расширения дефицита торгового баланса, а также не исключаем небольшого временного охлаждения экономической активности. Отметим, что член совета ЦБ Армен Ктоян ранее оценил потери от российского эмбарго примерно в 2% ВВП.

При этом статистика роста цен сигнализирует о сохранении вероятности небольшого ужесточения денежно кредитной политики в краткосрочной перспективе. Инфляционное давление в основном связано с продовольственным сегментом. Динамика цен в сфере услуг и непродовольственных товаров остается умеренной. Это указывает на отсутствие широкомасштабного перегрева спроса, однако сохраняет риски вторичных эффектов.