Financier №3 (27) 2022

В кризисы участники рынка пристально следят за решениями мировых центробанков. Изменение ими процентных ставок — один из ключевых инструментов управления финансовыми макроусловиями.

Ставки сделаны

Регулятор снижает ключевую ставку для придания экономике импульса. После этого дешевеют ипотечные и потребительские займы, кредиты для бизнеса. В итоге домохозяйства более активно покупают товары и используют услуги, приобретают недвижимость, а корпорации получают возможность расширить бизнес.

Активизация потребительской и деловой активности, оживление рынка недвижимости подстегивают рост ВВП. Чтобы изменение процентной ставки подействовало на экономику, требуется не менее 12 месяцев.

Но в долгосрочной перспективе чрезмерное стимулирование приводит к слишком высокой доступности денег и ускорению инфляции. В ответ на это регулятор повышает ставки для сдерживания экономического маховика.

Денежные, фондовые и товарные рынки могут реагировать на изменение финансовых условий как сразу после установления нового уровня ставки, так и заранее, до соответствующего решения регулятора. В этом случае рынком управляют ожидания его участников.

Поскольку учетная ставка — это основной инструмент регулирования стоимости заемных денег, ее изменение в первую очередь влияет на рынок облигаций. При повышении ставки доходность долговых бумаг растет, а их стоимость снижается. В итоге эти инструменты становятся привлекательнее для инвестиций, чем более рисковые активы.

Рынок акций реагирует на повышение ставки падением котировок. Удорожание кредитования увеличивает долговую нагрузку, сокращая корпоративные прибыли и денежные потоки, а также ухудшая возможности для выплаты дивидендов. В итоге снижается ожидаемая доходность инвестиций в бизнес, фондовый рынок становится менее привлекательным, а инвесторы делают выбор в пользу облигаций или вкладов с более высокими процентами.

Ставок больше нет

Тем не менее ставка рефинансирования не единственный фактор, задающий тренды на фондовом рынке, хотя и очень важный.

В частности, в течение последних пяти циклов подъема ключевого индикатора индекс S&P 500 в среднем прибавлял 30% между первым и последним повышением ставки.

Однако движение рынка в значительной степени зависит от реальной экономической ситуации, финансовых и международных условий и прибыльности компаний.

Американский регулятор ФРС изменяет монетарную политику в зависимости от текущих экономических условий, учитывая позиции потребителей и бизнеса, чтобы избежать негативного влияния на экономику. Цель Федрезерва, как и любого центрального банка, не только контроль инфляции и валютных курсов, но и поддержание финансовой стабильности. В долгосрочной перспективе это приводит к благоприятным последствиям для экономики и фондового рынка.