2026 жылға арналған инвестициялық перспективалар. №335. Тұрақты тепе-теңдік

АТ-секторы (Бейтарап-позитивті)

NVIDIA Corporation (NVDA), мақсатты баға — $250

NVIDIA — жаһандық жасанды интеллект трендінің негізгі бенефициары, ол алдыңғы қатарлы деректер орталықтары, робототехника, автономды жүйелер және генеративті АИ үшін аппараттық қамтамасыз етудің аса маңызды компоненттерін және бағдарламалық платформасын әзірлейді. Жоғары валдық маржасы бар fabless-модель масштабтауды қамтамасыз етеді және компанияға ҒЗТКЖ мен стратегиялық бағыттарға тұрақты инвестиция салуға мүмкіндік береді, бұл эмитентке технологиялық көшбасшылықты сақтауға жол ашады. Компанияның бірнеше жылға арналған тапсырыс портфелі гиперскейлерлер мен АИ инфрақұрылымын құруға миллиардтаған қаржы құйып жатқан үкіметтер тарапынан тұрақты сұранысты көрсетеді. NVIDIA-ның кванттық есептеулер, робототехника және басқа да озық технологиялар бағытындағы инвестициялары болашақ өсімге қосымша қолдау жасайды. Біз NVIDIA-ны АИ саласындағы көпжылдық инвестициялық циклдің бастапқы кезеңінде тұр деп санаймыз және ол жоғары өнімді есептеулер саласында көшбасшы болып қала береді. 

 

Коммуникациялар (Бейтарап-позитивті)

Meta Platforms* Inc. (META) Class A, мақсатты баға — $800

Meta Platforms — әлемдегі ең ірі технологиялық компаниялардың бірі, ол әлеуметтік желілерге, цифрлық жарнамаға және жасанды интеллект шешімдеріне маманданған. Компания Facebook, Instagram, WhatsApp және Messenger платформаларына иелік етеді, олардың күнделікті пайдаланушылары 3,3 млрд-тан асады. Корпорацияның негізгі табыс көзі — жарнама. Сонымен қатар генеративті жасанды интеллект пен толықтырылған шындықты қоса алғанда, жаңа бизнес бағыттары белсенді дамуда. Meta жасанды интеллектке елеулі қаражат салып, ашық Llama моделін әзірлеуде және оны өз әлеуметтік желілеріне және басқа өнімдеріне енгізуде. Бұл технологиялар пайдаланушылардың белсенділігін және жарнаманың тиімділігін айтарлықтай арттырады. Meta Broadcom компаниясымен бірге деректер орталықтарына арналған өз чиптерін әзірлеуде, бұл есептеу инфрақұрылымының тиімділігін арттырып, NVIDIA және басқа жеткізушілерге тәуелділікті төмендетуге мүмкіндік береді. Алдағы жылдары компания кірісінің екі таңбалы қарқынмен өсуін көрсете алады, ал оның EPS орта есеппен жылына 21%-ға ұлғаяды.

 

Қаржы секторы (Бейтарап-позитивті)

BlackRock, Inc. (BLK), мақсатты баға — $1255

BlackRock — әлемдегі ең ірі активтерді басқару корпорациясы. Компания iShares платформасын пайдалану арқылы ETF сегментінде көшбасшы болып табылады және Aladdin атты бірегей технологиялық инфрақұрылымның артықшылықтарын қолданады. 

 

Денсаулық сақтау (Бейтарап-негативті)

Electromed, Inc. (ELMD), мақсатты баға — $34

Electromed — тыныс жолдарын тазартуға арналған SmartVest физиотерапиялық жүйелерін әзірлеуші. Компания медициналық мекемелер мен дистрибьюторлар арқылы сатылымды дамыту есебінен кірістің тұрақты өсімін көрсетіп келеді. Жоғары операциялық тиімділік пен шығындарды бақылау операциялық маржаны жүйелі түрде арттыруға мүмкіндік береді. Тікелей сатылымдар тобының өнімділігі, жаңа CRM және электрондық тағайындау жүйесін енгізу эмитентке кірісті одан әрі ұлғайтуға мүмкіндік ашады. Нишалық мақсатты нарыққа ену Electromed-тің нарықтағы үлесін алдағы екі-үш жылда арттыруға да кеңістік қалдырады.

 

Автомобиль өнеркәсібі (Бейтарап)

Stellantis N.V. (STLA), мақсатты баға — $12,3

"Stellantis N.V. — Солтүстік Америка мен Еуропадағы жетекші автокөлік өндірушілердің бірі, Jeep, Fiat, Peugeot, Maserati, Dodge, Opel және Chrysler сияқты кең брендтер портфеліне ие. Stellantis жеңіл автокөліктерді жеткізу көлемі бойынша әлемдік үздік бестікке кіреді. Компания табысының шамамен 45%-ы Солтүстік Америкада қалыптасады.

2024 жылы компания сатылымның төмендеуімен бетпе-бет келді, алайда менеджменттегі өзгерістерден кейін, қорларды қысқарту және модельдік қатарды жаңарту нәтижесінде жеткізілімдердің қалпына келе бастаған белгілері байқалды. Жыл қорытындысы бойынша нарыққа он жаңа модельге дейін шығарылуы мүмкін.

Автогиганттың менеджменті екінші жартыжылдықта қаңтар–маусым нәтижесімен салыстырғанда табыстың өсуін болжайды. Stellantis бойынша біздің табыс болжамымыз — 75,1 млрд еуро (+4,5% жылдық өсім), таза пайда — 0,7 млрд еуро, өткен жылғы шығынға қарағанда.

Біз есептің 2025 жылдың екінші жартыжылдығы бойынша қаржылық нәтижелердің біртіндеп қалпына келуін растаса, нарықта оң қабылданатынын болжаймыз. Бұл жағдайда эмитенттің акциялары шамамен $12,3 деңгейіне дейін көтерілуі мүмкін."

 

Жаңыртылған энергия (Позитивті)

First Solar, Inc. (FSLR), мақсатты баға — $310

First Solar — Солтүстік Америкадағы күн модульдерін өндіру бойынша көшбасшы компания. Компания өнімдері негізінен коммуналдық ауқымдағы ірі жобаларды іске асыруда қолданылады. Эмитенттің кірісі орындалмаған тапсырыстардың үлкен көлемімен сенімді түрде қамтамасыз етілген: олардың көлемі тоқсан сайын шамамен 4 ГВт өндіріс жағдайында 54,5 ГВт-ты құрайды. Кейбір келісімшарттар кейінге қалдырылған немесе жойылған күннің өзінде, First Solar жоғары кірісті сақтап қалуға қабілетті.

Компания АҚШ-та өндірістік қуаттарды ұлғайту стратегиясын жүзеге асыруда. Алабама штатындағы жаңа зауыты жобалық қуатына шықты, дегенмен жеткізу тізбектеріне байланысты белгілі бір қиындықтар бар. First Solar Луизиана штатындағы зауытында өз өнімдерін шығаруды бастады. Біз 2026 жылдың басына қарай эмитенттің ішкі нарықтағы өндірістік қуаттары 10 ГВт-тан 14 ГВт-қа дейін ұлғаяды деп бұрынғыдай күтеміз.

 

Өндірістік сектор (Нейтралды)

Johnson Controls International plc (JCI), мақсатты баға — $132

Johnson Controls International ғимараттарға арналған әртүрлі жабдықтарды, энергетика саласына арналған озық шешімдерді және жаңа буын көлік жүйелерін жеткізумен айналысады. Компания тұрмыстық кондиционерлер өндірісі сегментін Bosch корпорациясына сату арқылы ауқымды трансформацияны аяқтады. Енді бизнес ақылды ғимараттар мен деректер орталықтары сегментіне шоғырланған.

Мәміледен түскен $6,7 млрд көлеміндегі қолма-қол қаражат және AI-серверлерге арналған салқындату жүйелеріне ставка мультипликаторларды қайта бағалауға тамаша жағдай жасайды. Johnson Controls акцияларды кері сатып алу бойынша ауқымды бағдарламаны жариялады, бұл айналымдағы қағаздар санын азайту есебінен EPS көрсеткішін едәуір арттырады.

 

Жылжымайтын мүлік секторы (Бейтарап-позитивті)

Millrose Properties Inc. (MRP) Class A, мақсатты баға — $40

Millrose Properties жылжымайтын мүлік қоры жер банкингі саласында жұмыс істейді және тұрғын үй құрылысшыларына капитал ұсынады. Компания бизнесі екі компонентті модельге негізделген: қор жер телімдерін сатып алады, олардың дайындалуын қаржыландырады, содан кейін үйлер сатылған сайын алдын ала белгіленген бағамен төлемдер мен жерді кері сатып алуды алады. Бұл компанияға жалға беруден түсетін табысты девелоперлік активтерден түсетін пайдамен үйлестіруге мүмкіндік береді.

Үшінші тоқсанда Millrose кірісі $179,3 млн, түзетілген операциялық ақша ағыны (AFFO) $122,5 млн болды. Қор $2 млрд көлемінде облигацияларды сәтті орналастырып, өтімділікті $1,6 млрд-қа дейін арттырды, бұл құрылысшылар тарапынан тұрақты сұранысқа байланысты жаңа мәмілелер болжамын $2,2 млрд-қа дейін көтеруге мүмкіндік берді.

Инвестициялық кейс компанияның бірегей бизнес-моделіне, Lennar-пен тұрақты серіктестікке, клиенттік базаны кеңейтуге, Build-to-Rent (жалға беру мақсатында салу) жобаларын іске асыруға және жоғары дивидендтік кірістілікке (9,2%) негізделген. Сонымен қатар, эмитент мультипликаторлар бойынша төмен бағаланған: оның EV/EBITDA NTM — 10,8x, ал сектордағы орташа деңгей — 14,5x. Бұл 25,5% дисконтты білдіреді және акциялардың шамамен 26,1% өсу әлеуетін қалыптастырады.

 

Энергетика секторы (Негативті)

ONEOK, Inc. (OKE), мақсатты баға — $82

ONEOK газ, мұнай және мұнай өнімдерін өндіру, тасымалдау, өңдеу және сақтау үшін қуатты инфрақұрылымға ие. Қысқы кезеңде үй-жайларды жылыту қажеттілігіне байланысты газ бен газ конденсатына сұраныс пен бағаның айтарлықтай өсуі компания акцияларын инвестиция үшін тартымды етеді.

2025–2026 жылдары ФРЖ-ның негізгі мөлшерлемені төмендетуі жоғары дивидендтік кірістілігі бар қағаздарға сұранысты арттырады, ал ONEOK үшін бұл пайыздық шығындарды қысқартуға мүмкіндік береді. Компанияның үшінші тоқсандағы дивиденді акцияға шаққанда $1,03 деңгейінде сақталды, бұл ағымдағы котировкаларға қатысты әсерлі 5,7% кірістілік береді. Біздің ойымызша, менеджмент төртінші тоқсан қорытындысы бойынша дивидендті кем дегенде $1,05 деңгейіне дейін көтереді.
Компанияның қарыздық міндеттемелері 30 қыркүйектегі жағдай бойынша $33,7 млрд көлемінде болды.

 

Коммуналдық сервис (Бейтарап)

Unitil Corporation (UTL), мақсатты баға — $55

Unitil Нью-Гэмпшир, Массачусетс және Мэн штаттарында 198 мыңнан астам клиентке электр энергиясы мен табиғи газды таратуға маманданған. Компания стратегиялық сатып алулар арқылы бизнесін белсенді түрде кеңейтуде. 2025 жылы Unitil Bangor Natural Gas және Maine Natural Gas компанияларымен интеграцияны аяқтап, Aquarion Water компаниясының үш бөлімшесін сатып алуға рұқсат алды. Бұл клиенттік базаны 236 мыңға дейін ұлғайтып, тарифтік базаға $220 млн-нан астам қосымша активтер қосты.

Unitil жоғары қаржылық тәртіпті сақтайды және инвесторлар үшін тартымды дивидендтік саясат жүргізеді. Жақында тоқсандық төлем жылдық есеппен 5,9%-ға өсіп, акцияға шаққанда $0,45 болды. Бұл компанияның пайда үлесін тұрақты түрде арттыру тарихын жалғастырды. Мұндай саясатты жүргізуге Unitil-ге тұрақты бизнес-модель және консервативті төлем коэффициенті (пайданың шамамен 60%) мүмкіндік береді. Бұл дивидендтердің қауіпсіздігін қамтамасыз етеді және оларды әрі қарай арттыруға кеңістік қалдырады.

 

Алғашқы қажеттілік товарлары (Бейтарап)

Target Corporation (TGT), мақсатты баға — $145

Target Corporation котировкалары операциялық көрсеткіштердің нашарлауы жалғасып жатқандықтан бес жылдық минимумға дейін төмендеді. Үшінші тоқсанда ритейлердің кірісі жылдық есеппен 1,9%-ға азайды. Екінші қажеттілік тауарларының негізгі сегменттерінде сатылымның шамалы қысқаруы тіркелді. Рентабельділік шамамен 1 п.п. төмендеді.

Менеджмент түзетілген EPS болжамын $7–8,8 деңгейіне дейін төмендетті. Сонымен қатар, есепті кезеңде онлайн-сатылымдар 2,4% жылдық өсім көрсетті, ал олардың үлесі жалпы нәтижеде 19,3%-ға дейін кеңейді. АҚШ халқының 80%-ы үшін тапсырыс берілген күні жеткізу қолжетімді, оның көлемі 35%-ға өсті.

Компания OpenAI-пен серіктестікті дамытып, онлайн-саудада AI рөлін күшейтуді көздейді. TGT акциялары артық сатылған болып көрінеді: форвардтық P/E бар болғаны 11. Сонымен қатар, ритейл желісінің басшылығы цифрландыруға басымдық беріп, 2030 жылға қарай Target Plus тауар айналымын (GMV) $30 млрд деңгейіне жеткізуді жоспарлап отыр.

 

Екінші қажеттілік товарлары (Бейтарап)

lululemon athletica inc. (LULU), мақсатты баға — $280

Lululemon акциялары шамамен екі жыл бойы төмендеп келеді, осы кезеңде эмитенттің капитализациясы шамамен 65%-ға қысқарды. Негізгі теріс сигнал — Солтүстік Америкадағы сатылым өсімінің дерлік нөлге дейін баяулауы. Менеджмент болжамдарды қайта қарап, бұл өңірде көрсеткіштердің одан әрі төмендеуін күтеді.

Сонымен қатар, Қытайдағы сатылым көлемі екінші тоқсанда жылдық есеппен 25%-ға артты, ал жалпы халықаралық нарықтағы өсім 19%-ды құрады. Халықаралық сатылым үлесі 15%-ға жетті. Рентабельділік айтарлықтай өзгерген жоқ: компанияның валдық, операциялық және таза маржасы тиісінше 58,5%, 20,7% және 14,7% болды. Бұл көрсеткіштер бойынша Lululemon секторда көшбасшы болып қала береді.

Меншікті капиталдың рентабельділігі (ROE) 42% деңгейінде. Форвардтық P/E мультипликаторы бар болғаны 14,4, ал ұқсас компанияларда бұл көрсеткіш 25–29 аралығында.

 

Шикізат өнеркәсібі (Позитивный)

MP Materials Corp Class A (MP), мақсатты баға — $75

MP Materials — АҚШ-тағы сирек жер металдарын өндіруші, ішкі жеткізу тізбегін қалпына келтіру бағытында жұмыс істейді. Компания Солтүстік Америкадағы РЗЭ өндіру және өңдеу бойынша жалғыз ірі интеграцияланған нысанға — Калифорниядағы Mountain Pass кенішіне иелік етеді. Мұнда электромобильдерде, қорғаныс жүйелерінде, турбиналарда және электроникада қолданылатын тұрақты магниттердің негізгі компоненті — неодим-празеодим (NdPr) өндіріледі.

Компания өңдеу және магниттер шығару мүмкіндіктерін кеңейтіп, құн тізбегін бақылауды күшейтуде. Бизнес АҚШ-та Қытайдан тыс жеткізілімдерге тұрақты сұраныстан ұтады. MP Materials үшін қосымша артықшылық — оның бәсекелесі Lynas Rare Earths электр энергиясындағы іркілістерге байланысты өндіріс көлемін қысқартып, аралас РЗЭ карбонатын шығаруын шамамен 30%-ға азайтты. Бұл жағдай жаһандық жеткізілімдерді әртараптандыру аясында MP үшін әлеуетті тиімділік береді.

 

Қытай акциялары (Позитивті)

Tencent Holdings Ltd Unsponsored ADR (TCEHY), мақсатты баға — $95

АҚШ-тағы тарифтердің жеңілдетілуі және мемлекеттік ішкі тұтынуды ынталандыруы Tencent (TCEHY) финтех-қызметтерінің дамуына қолайлы жағдай жасайды. Қытай бизнесінің AI-есептеулерге сұранысының артуы технологиялық алыптың бұлтты сервистеріне деген қажеттілікті күшейтеді.

Сонымен қатар, жаңа сегменттерді дамытпай, жоғары бәсекелестік пен белгісіз перспективалар тәуекелдерін ескере отырып, қолданыстағы бизнес бағыттарының тиімділігін арттыру мақсатында AI-ға орташа инвестициялар салу Tencent-ке тек кірісті белсенді өсіруді ғана емес, сонымен бірге жоғары маржиналдылықты сақтауға мүмкіндік береді.

Компания нәтижелерін ұзақ мерзімді жақсартудың қосымша факторы — халықаралық ойын нарығына экспансияның жалғасуы және ҚХР-дағы маркетингтік қызметтер секторында табысты даму.